华尔街传奇Tepper：为何抛售 GPU 龙头，押注 Broadcom？
David Tepper 是华尔街最成功的投资经理人之一，他所创立的 Appaloosa Management 自1993年成立以来，年化回报率达 28%，远远领先同期标普500的 10.6%。
Tepper 以抄底困境债券闻名，其在股市中也擅长逆向策略。然而，他并未因AI热潮盲目追买头部公司，如 Nvidia（NASDAQ: NVDA）或 AMD（NASDAQ: AMD），而是在近期选择减仓这两支GPU相关股票，转而增持另一家AI芯片商——Broadcom（NASDAQ: AVGO），显露出不同于市场主流的风格。
一、GPU的统治地位与Tepper的转身
GPU能够高效处理训练和推理大型语言模型所需的海量并行计算任务。Nvidia长期在GPU市场占据主导地位，其数据中心业务在2024年仍实现73%的同比增长，帮助其成为市值超4万亿美元的全球最值钱公司之一。
AMD虽奋力追赶，旗下的 MI400 芯片有望在2025年性能上接近 Nvidia 的 Blackwell 产品线，还有望以更优价格切入市场，但其股价在2024年高点后暴跌超60%，创下2025年4月低谷，对逆向投资者而言，这一阶段或是布局良机。
Tepper于2023年第二季度开始建仓AMD，并在本季度全部退出，同时也大幅缩减Nvidia持仓，仅剩当初建仓的约3%。其资金流向了Broadcom，一家在AI芯片之外还有多元业务护城河的公司。
二、Broadcom：AI芯片下的多元新势力
尽管GPU用途广泛，越来越多的平台公司（如Meta、Google）选择为AI训练与推理定制ASIC（特定用途集成电路），以提升能效表现。Meta 已将ASIC扩展至大型语言模型训练，而Google 自研芯片并发布用于推理的首款TPU（张量处理单元）。
在这一浪潮中，Broadcom 是Meta与Google等定制ASIC的重要合作伙伴。此外，Broadcom也是专业的网络芯片巨头，为AI数据中心提供高速互联设备。由于这些数据中心对传输性能有极高要求，网络芯片成为AI基础设施中不可或缺的部分。
Broadcom同时拥有关联企业软件业务——主打虚拟化的VMware，使其在芯片以外多了层业务稳定性，对冲AI周期波动风。
三、Tepper为何选择Broadcom？
Tepper所作选择体现了以下逻辑：
- 多元业务面：比起GPU单一定位，Broadcom集成了ASIC芯片与网络芯片，并拥有成熟的VMware软件业务；
- AI定制趋势下注：从长期发展看，AI基础设施将从通用GPU走向高效定制ASIC，Broadcom占据先发位置；
- 估值未显偏高：Broadcom未来预期市盈率约40倍，与Nvidia持平，略低于AMD。不再仅是短期投机，而是对平台型成长型芯片企业的理性布局。
四、投资逻辑与预期风险
Broadcom虽具长期竞争力，但照目前布局，投资者需做好稳健成长准备。公司难以复制Nvidia短期爆发式涨势，但其平台效应与多元收入支持下，长期仍有显著上升空间。
建议关注Broadcom的股价回调机会，如果投资者能在更低点入场跟随Tepper的战略布局，将具备参与未来AI基础设施演进中的优势。
✅ 投资总结：
Tepper在退出Nvidia与AMD后，将战略重心转向Broadcom，显然是对AI芯片未来转向定制ASIC与网络芯片、业务多元化趋势的下注。尽管短期回报不会如GPU那般猛涨，但从长期持续性与估值支撑角度看，Broadcom是一只值得投资者密切跟踪的稳健成长型芯片龙头。
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