数据管理专家 Zebra Technologies（纳斯达克代码：ZBRA） 于4月29日公布了2025财年第一季度业绩。公司营收同比增长11%，而盈利更是跃升了42%。Zebra在各项业绩指标上均超出华尔街分析师的一致预期。
这无疑对Zebra的投资者、客户以及其他利益相关方而言是一个利好消息。但这并非全部。这份财报中最关键的部分在于，公司将如何应对即将到来的关税成本激增。事实证明，Zebra将在应对新一轮关税挑战中，受益于其在新冠疫情及随后全球航运短缺期间所汲取的经验教训及采取的应对措施。
关税对Zebra利润的影响
Zebra管理层预计将在2025年面临一定的关税支出。直接成本预计将在第二季度达3,000万美元，全年则可能高达7,000万美元。
这些成本将计入公司调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。为了将关税影响放在具体背景下分析，Zebra在2024财年第二季度的调整后EBITDA为2.92亿美元，全年则为10.5亿美元。因此，下一季度的关税将侵蚀约10%的调整后EBITDA利润，而全年影响将降至不到7%。
需要指出的是，第一季度尚未受到任何关税影响，因此应将其排除在计算之外。从已公布及预计的EBITDA数据来看，利润减少的幅度将在下半年明显放缓，关税成本预计将仅占该期间EBITDA的约5%。
Zebra的全球制造重组开始收效
即使在初期阶段，Zebra的关税支出预计也将相对可控，且后续影响将更为温和。笔者与Zebra首席执行官 Bill Burns 进行了电话交流，探讨公司是如何规避这些潜在高额关税的。Zebra是否能从近年供应链调整中获益？
Bill对这一观点表示认可，并强调Zebra的供应链布局日益多元化，形成了覆盖全球的制造服务及组件网络。
“过去，我们大约85%的产品是从中国出口到美国的，”他说。“而我们预计到第二季度末，这一比例将降至30%。这是我们过去几年努力提升供应链弹性的一个良好例证。”
Zebra仍面临的关税暴露风险
不过，关税成本并不会完全消失。尽管大部分制造流程可以迁往其他地区，但某些关键部件仍只能在中国市场采购。这些费用也不总是直接发生，往往通过制造合作伙伴间接转嫁。对于像Zebra这样生产条码扫描仪和数据跟踪系统的电子设备制造企业来说，这是整个行业普遍面临的问题。
“我可以在越南制造最终产品，但其大部分零部件仍来自中国，”他说。“这在整个电子制造领域都是如此。”
Zebra继续前行
因此，虽然Zebra无法完全避开关税难题，但其影响并不会对公司构成重大威胁。
只要全球商业活动继续日益依赖数据跟踪服务和供应链分析，Zebra的营收增长与利润率提升趋势就应会持续。而更高效地获取物品跟踪数据的能力在当下极具价值，这类数据流可以被人工智能（AI）工具进一步分析与管理。
与此同时，Zebra股价在过去三个月下跌了34%，目前其股票的自由现金流估值倍数仅为13倍。显然，市场在对关税成本及全球经济不确定性产生恐慌时，对Zebra的股价施加了过重的折价。我认为，市场对该股的下调幅度过于宽泛，并未充分考虑其稳健的销售预期与可控的关税影响。
因此，如果你尚未关注Zebra的股票，现在或许正是一个不错的切入点。这是一项长期投资于全球商业活动增长，尤其是航运、制造、零售等数据驱动行业的明智选择。
文章作者：Anders Bylund@Motley Fool
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