财报深读 | 3M Company上调全年盈利预期，稳中求进对冲宏观逆风与关税冲击

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📈 3M公司（MMM）2025年第二季度财报电话会议精要解析

3M Company管理层观点

首席执行官William M. Brown指出：“本季度经调整后每股收益为2.16美元，同比增长12%，高于市场预期。”他强调，公司实现了1.5%的有机销售增长，三大业务部门连续第三个季度实现正增长。此外，经营利润率提升了290个基点，自由现金流达13亿美元，显示出卓越的运营执行力。

Brown特别提到，公司在增长项目上的持续投入成效显著：第二季度共推出64款新产品，同比增长近70%，上半年累计推出126款新品，全年有望超越215项的目标。上半年来自过去五年内推出的新产品销售额增长了9%，全年预计将增长超过15%。

在商业执行层面，公司扩展了交叉销售计划，现已推广至欧洲和亚洲市场，同时在价格控制与客户流失率方面也取得实质进展。“我们的按时足量交付指标（OTIF）达到89.6%，创近六年新高”，Brown表示，公司在设备效率和产品质量上也持续优化。

首席财务官Anurag Maheshwari补充称：“尽管宏观环境充满变数，我们三大业务部门仍实现同比正增长，推动整体有机增长达1.5%。”他特别提到中国市场增长为中单位数，美国则为低单位数。此外，公司的订单积压已可覆盖20%至25%的第三季度销售。

财务方面，他指出：“本季度经调整的经营利润率为24.5%，同比提高290个基点，经调整后每股收益为2.16美元，同比增长12%。”资本分配方面，公司向股东派发4亿美元股息，并回购了10亿美元股票。

Brown宣布上调全年盈利指引：“我们将全年每股收益预期区间上调至7.75至8美元，已将预计的关税影响计入其中。”全年有机增长预期维持在约2%，三大业务板块预计将实现低单位数增长。

Maheshwari进一步表示：“我们现在预计全年利润率将扩张150到200个基点，运营效率转换率将超过100%，延续上半年强劲势头。”

此次盈利指引的上调，主要得益于运营改善带来的0.23美元利好，尽管部分被外汇与关税因素削弱了0.10美元。

经调整后的经营利润率升至24.5%，以不变汇率计算，经营利润增加2.25亿美元。
受益于销量增长与生产效率，公司获得3亿美元利润改善，部分被5000万美元增长投资与2500万美元关税影响抵消。
自由现金流为13亿美元，同比提升10%。
股东回报方面：派息4亿美元，季度回购10亿美元，上半年累计回购22亿美元。
各业务板块表现：
- 安全与工业（SIBG）有机销售增长2.6%，利润率提升320个基点；
- 交通与电子（TEBG）销售增长1%，利润率提升230个基点；
- 消费品（CBG）销售微增0.3%，利润率提升370个基点。

Melius Research的Scott Davis询问新品对利润率与增长的拉动效应，Brown回应：“我们预计新品将在推动增长的同时，带来更优定价，从而提升利润率。”
Vertical Research的Jeffrey Sprague关心运营改善的来源，Brown指出：“全年约5亿美元的生产力改善，其中约一半来自行政开支优化，另一半来自工厂与供应链效率提升。”
Barclays的Julian Mitchell提问宏观环境与各板块趋势，Brown坦言当前“宏观表现疲软，整体横盘”，公司主要依赖自我改善与商业执行驱动增长。
UBS的Amit Mehrotra聚焦PFAS诉讼与资本使用，Brown回应：“我们已与新泽西州达成和解，赔付款项将在未来25年内（至2050年）分期支付。”
美银的Andrew Obin则关注OTIF指标与营收影响，Brown回应称：“OTIF提升对减少客户流失至关重要，已有助益将在下半年逐步显现。”

分析师普遍围绕利润率持续性、PFAS诉讼风险、定价能力及关税影响提出追问，整体语调偏中性略显谨慎。

管理层在发言中保持信心，频繁提及运营改善与投资纪律。在答问环节，Brown使用“我们正在稳步推进”、“预计年底OTIF将维持在高位”等措辞，表达对未来的审慎乐观。

与第一季度相比，管理层在Q2中对成本控制和关税缓释的关注明显加强。分析师的问题也从宏观和关税暴露，转向利润率结构与法律责任的细节探讨。

3M公司2025年第二季度财报表现稳健，反映出在运营效率、利润率改善与创新驱动方面的积极进展。新产品推出节奏加快，自由现金流充沛，管理层因此上调全年盈利预期至7.75–8美元，并维持2%左右的有机增长展望。

尽管面临宏观环境疲软、关税压力与PFAS诉讼等多重挑战，公司仍专注于商业与运营卓越、资本审慎部署，并持续推进股东价值提升。整体而言，3M正努力在复杂外部环境下实现稳健转型与可持续回报。

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