业务概览
Manulife Financial Corporation（股票代码：MFC）是一家总部位于加拿大多伦多的领先国际金融服务集团。该公司最初于2023年11月1日被纳入Alpha Picks投资组合，至今已过去546天，自入选以来股价上涨了74%，过去一年涨幅超过30%。Alpha Picks采取系统化、数据驱动的选股策略，允许已被纳入的股票在一年后重新评估。该策略优先选择在过去75天中量化评分表现优异且维持“强力买入”评级的股票，而MFC正好满足这些标准。
Manulife成立于1887年，在亚洲、加拿大和美国拥有重要业务，其中在美国主要以John Hancock品牌运营。公司提供一整套全面的产品和服务，包括：
- 保险业务：为个人和团体提供人寿、健康及长期护理保险；
- 财富与资产管理（WAM）：为零售、机构及高净值客户提供全球投资管理和退休解决方案；
- 年金业务：提供退休收入产品；
- 企业及其他：涵盖银行业务及历史遗留业务。
Manulife的业务在地理分布和产品线方面高度多元化。近年来，公司战略愈发聚焦于推动潜力最大业务的增长，特别是在亚洲及全球财富与资产管理领域，同时优化整体业务组合以实现更高回报与更低风险。
MFC在行业中数字化转型方面亦走在前列，仅2024年就投资近6亿美元用于提升运营效率与客户体验。公司推出了先进的AI功能与数字平台，极大地改善了客户满意度和运营效率。
买入理由
如前所述，MFC自546天前被纳入Alpha Picks投资组合以来，已实现74%的总回报，过去52周回报超30%。尽管股价表现强劲，但其核心基本面——增长、估值与盈利能力——依然稳健且一致。由于每股收益增长与股价上涨同步，估值保持稳定，这种稳健的配合继续支撑其在Alpha Picks中的地位。
Manulife专注于亚洲和全球财富与资产管理（WAM）等高增长业务，战略布局成效显著，已为核心盈利贡献70%。这种多元化不仅平滑了市场周期中的盈利波动，也战略性地将Manulife置于亚洲高增长市场的中心位置。
公司在资本优化方面的执行力也表明了其对股东价值的高度重视，包括大额资金回笼、定期股息增长和大规模股份回购。公司已完成三笔主要再保险交易，预计释放28亿美元资本，同时保持强劲的LICAT（生命保险资本适足率）水平。
Manulife通过大规模技术与人工智能投资，在数字化创新方面独树一帜。这些举措显著提升了客户体验与运营能力，为未来的扩展奠定可扩展平台，也使整体效率大幅提升。公司在技术革新方面的领先地位，使其在金融服务行业内遥遥领先。
Manulife Financial 的增长与盈利能力
2024年，Manulife实现强劲增长，源于其高潜力业务的卓越表现。公司全年核心盈利创纪录地突破70亿美元，每股核心盈利增长11%。亚洲业务继续领跑，核心盈利增长27%；全球WAM业务亦表现亮眼，全年实现133亿美元净流入，核心EBITDA利润率提升290个基点。
公司的前瞻性增长指标同样具吸引力，其前瞻营收增长率为15%，较金融行业中位数高出145%以上。
持续的数字化转型与以客户为中心的举措（如先进AI功能的推出）推动了运营效率与客户满意度的提升，为持续增长与盈利能力奠定坚实基础。
在盈利能力方面，Manulife 2024年的核心净资产回报率（ROE）提升至16.4%，高于前一年的15.9%，朝着2027年实现18%以上目标稳步迈进。公司在费用管理上保持严谨，效率比率为44.8%，符合其中期目标。这些成果为公司赢得了“A+”级盈利评分。
强劲的现金创造能力令公司实现创纪录的70亿美元资金回笼，并通过派息与回购向股东返还超过60亿美元，包括10%的股息增长以及新一轮股份回购计划的启动。目前公司提供3.84%的前瞻股息收益率，在股息增长与安全性双重支撑下，已连续24年稳定派息。
Manulife的资产负债表依然稳健，LICAT比率为137%，杠杆率为23.7%，为公司提供了充足的财务灵活性。这些结果表明，在持续的宏观不确定性下，Manulife依然具备持续盈利、强力资本回报与可持续价值创造的能力。
Manulife Financial 的估值水平
MFC目前的交易价格处于显著折价，其总体估值评分为“B+”。其市盈率/现金流（TTM）为2.9倍，相较行业中位数的9.4倍折价69%；其前瞻市销率为1倍，较金融行业平均水平折价达62%。
潜在风险
Manulife将于5月迎来新一轮领导层更替，可能带来短期不确定性。作为金融服务提供商，MFC仍暴露于经济周期、信贷质量恶化及市场波动的风险之中。可变年金在市场低迷时可能对资本形成压力。美国对加拿大商品及能源征收关税的上升，以及全球贸易紧张局势，增加了经济不确定性与通胀压力，可能抑制加拿大的信贷增长。在恐慌情绪驱动下，部分投资者开始转向防御或选择持币观望。
总结
自2023年11月被纳入Alpha Picks投资组合以来，Manulife Financial持续表现出色。公司在亚洲及全球财富管理业务上的强劲表现推动其核心盈利的70%来源于这两大板块。2024年公司回笼资金达70亿美元，全球WAM业务净流入133亿美元，每股核心盈利增长11%，核心ROE提升至16.4%。通过三项重大再保险交易，预计将释放28亿美元资本，进一步提升运营效率。
公司还通过10%的股息增长及新一轮3%股份回购计划回馈股东，同时保持137%的LICAT比率。在2024年，数字化创新已带来逾6亿美元效益。
尽管盈利能力优异，MFC目前的估值仍具吸引力。其多元化投资组合为投资者提供了收入波动对冲，同时具备3.84%的前瞻股息收益率与24年连续派息记录。凭借卓越的运营效率、前瞻的数字化战略、高增长市场的稳固地位及在关键业务领域的市场领导力，Manulife成为寻求增长与收益投资者的优质之选。
文章作者：Steven Cress@SeekingAlpha
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