洛克希德·马丁：70%ROE背后的战争逻辑，全球地缘危机下的防务龙头如何铸就安全之锚？

F-35、太空战与无人系统：一文读懂Lockheed Martin如何赢在未来战争的起跑线上

洛克希德·马丁投资逻辑

洛克希德·马丁公司（Lockheed Martin, NYSE: LMT）凭借其业务稳定性与全球战略领导地位，在当今对国防与科技需求日益增长的背景下，展现出极具吸引力的投资价值。

2025年第一季度，Lockheed Martin公司实现营收179.6亿美元，同比增长4.5%；每股收益（EPS）为7.28美元，同比增长13.9%。其核心业务板块——F-35战斗机、精确制导导弹及海军系统——持续稳健增长。尽管自由现金流同比下降24%，公司仍维持稳定的股东回报政策，通过分红与回购共计返还资本15.46亿美元。

从估值角度来看，Lockheed Martin的估值处于合理水平，当前远期市盈率（P/E FWD）为17.1倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）为13.1倍，PEG（市盈增长比率）为1.87，反映出未来每年8%-10%的EPS增长预期。相比之下，RTX的估值更为激进（P/E超24倍，利润率较弱），而NOC呈现高估风险（PEG高达4.5倍）；GD虽然估值较低，但盈利能力尚不及LMT（ROE超70%）。

综合来看，Lockheed Martin兼具业务稳定性、卓越的盈利能力与合理估值，对于希望获得全球地缘政治防御性配置的长期投资者而言，LMT仍是具有战略价值的优质标的。

洛克希德·马丁公司概览

洛克希德·马丁不仅是一家传统意义上的国防承包商，更是西方军事科技力量的核心平台。

总部位于马里兰州贝塞斯达的Lockheed Martin，凭借全球化运营网络，已成为一个能够预判新型威胁、引领多域作战未来格局的工业与科技集团。自1995年由洛克希德公司与马丁·玛丽埃塔合并以来，LMT已演变为具备战略主动性的综合性防务科技企业。

LMT的运营体系分为四大核心板块：

• 航空航天（Aeronautics）：以F-35“闪电II”隐形战斗机项目为核心，保持全球领先地位。该机型在美军及其盟国中需求旺盛，持续大规模生产。此外，公司还拥有F-22“猛禽”、C-130J“大力神”、以及第六代无人作战平台的研发计划。
• 导弹与火控系统（Missiles and Fire Control）：代表产品包括THAAD高空区域防御系统、PAC-3拦截导弹，以及超高音速武器能力。这些技术不仅用于防御，也用于维持对中俄等国的战略平衡。
• 旋翼与任务系统（Rotary and Mission Systems）：涵盖“黑鹰”直升机、海陆综合防御系统及宙斯盾（Aegis）等高端集成平台。
• 太空系统（Space）：拥有大量军用与民用航天合同，包括监视卫星、轨道防御系统与NASA“猎户座”载人任务。此外，公司还在人工智能、自动化指挥控制与网络安全等新兴技术领域持续深耕。

面对当前国际局势中的多重紧张因素——乌克兰冲突、欧洲重整军备、印太地区的中美博弈及中东持续动荡——Lockheed Martin日益凸显其战略价值，成为美国及其盟友扩大军费开支、采购核心系统的首选供应商。

此外，Lockheed Martin紧跟时代技术浪潮：通过“协同作战飞行器（CCA）”项目推动有人与无人平台的融合；在超高音速作战领域攻防兼备；并构建高度互联的空、陆、海、天、网五域作战架构。

在太空业务方面，Lockheed Martin主导多个关键项目，涵盖轨道监测、太空交通管理、军用通信与行星防御，与NASA及美国太空军紧密合作。随着未来战争模式转向更分布式与自动化的作战体系，LMT也成为未来战争学说中信息速度与协同作战能力的关键参与者。

总结来看，Lockheed Martin在本世纪二十年代中后期，正以前所未有的方式巩固其战略地位。在“防御即投资”的新时代下，洛克希德·马丁不再只是供应商，而是“全球安全架构”的核心合作者。

洛克希德·马丁2025年第一季度回顾

Lockheed Martin在全球局势复杂化背景下，交出稳健的Q1成绩单：

• 总营收：179.6亿美元，同比增长4.5%；
• 净利润：17.12亿美元，同比增长10.8%；
• 每股收益：7.28美元，较2024年同期的6.39美元增长13.9%。

运营现金流为14.09亿美元，同比下降13.8%；自由现金流为9.55亿美元，下降24%，主要受合同资产增长、预付款增加及软件资本化支出提升影响。

尽管现金流承压，公司仍坚守股东回报政策：

• 分红总额7.96亿美元（同比增长2.1%）；
• 股票回购额为7.5亿美元；
• 总资本返还达15.46亿美元（同比减少13.1%）。

各业务板块表现如下：

• 航空航天：营收70.57亿美元，同比增长3.1%；营业利润为7.2亿美元，同比增长6%，得益于F-35项目交付量提升及一项机密项目的利润调整。
• 导弹与火控：营收33.73亿美元，增长12.7%；营业利润增长至4.65亿美元，同比增长49.5%，主要得益于JASSM、LRASM等精确导弹项目产量上升。
• 旋翼与任务系统：营收43.28亿美元，同比增长5.9%；营业利润为5.21亿美元，同比增长21.2%，得益于“黑鹰”订单、雷达合同以及知识产权收入。
• 太空系统：唯一出现小幅下滑的板块，营收下降2%至32.05亿美元，主要因Next Gen OPIR等项目生命周期进入后期；但营业利润增长16.6%至3.79亿美元，得益于民用商业航天项目表现良好。

截至2025年3月底，公司在手订单总额为1729.7亿美元，仅较去年末小幅下降1.7%，仍相当于超过两年的收入保障。

全年财务指引维持不变：

• 预期营收：737.5亿至747.5亿美元；
• EPS：27.00至27.30美元；
• 运营现金流：85至87亿美元；
• 自由现金流：66至68亿美元。

洛克希德·马丁估值分析

尽管具备战略地位，Lockheed Martin当前并未获得过高市场溢价，体现出市场在政府合同主导的成熟周期中保持的估值谨慎。

• 当前市盈率（P/E FWD）为17.12倍，调整后为17.33倍，略高于历史均值，但远低于科技或处于扩张期的防务企业；
• EV/EBITDA为13.14倍，EV/EBIT为14.67倍，表明公司收入结构稳健，但增长空间有限；
• PEG为1.87，显示其估值与增长预期相匹配，但不具备高速成长型特征。

未来2024至2028年，公司EPS年复合增长预期为8%-10%，来源包括利润率提升、多年期国际合同，以及超高音速、太空及自动系统领域的扩展。

Lockheed Martin真正的优势在于其盈利能力：

• ROE高达70%以上；
• EBIT利润率为13.89%，净利润率为10.46%；
• 虽略低于五年均值，但在工业企业中极具竞争力；
• 分红收益率为2.71%，高于行业均值，具备持续增长能力。

洛克希德·马丁与同行对比：估值、盈利与运营优势

在美国航空航天与防务领域，LMT凭借规模、财务纪律与运营效率保持领先地位：

RTX虽然增长强劲，但起点较低且利润率薄；GD估值便宜但盈利中庸；NOC偶有亮点但估值偏高。

LMT则在盈利性、股东回报与长期价值积累上保持绝对领先，是长期投资者优先考虑的防务龙头标的。

洛克希德·马丁风险因素

尽管Lockheed Martin稳健可靠，但仍存在以下风险：

1. 对美国军费依赖度高：超70%营收来自美国国防部，若国会预算调整或外交政策变化，可能直接影响收入。
2. 技术竞赛加剧：NOC、RTX等竞争对手加大AI、无人系统、电子战及网络防御投入，LMT需持续高强度研发以维持技术领先。
3. 地缘政治冲击：中美俄对峙、出口限制、双边协议变动等都可能对销售、交付与成本产生直接影响。
4. 网络安全威胁：作为高敏数据承载方，LMT面临潜在的网络攻击与信息泄露风险，一旦发生，后果将十分严重。

结语

洛克希德·马丁代表了“稳健、创新与纪律”的完美结合，尽管其不是爆发式成长股，但凭借持续高利润、稳定现金流与前沿科技布局，构筑了坚实的长期价值基础。

在一个愈加复杂动荡的世界中，选择LMT意味着押注于全球安全格局的核心力量，同时也收获持续稳定的股东回报。对于具有远见与耐心的投资者而言，Lockheed Martin是值得立即布局的优质防务资产。