United Natural Foods, Inc.（简称 UNFI）是北美领先的食品批发分销商，专注于自然、有机、特色与常规类食品。该公司成立于1976年，总部位于罗德岛，如今已发展为众多食品零售商不可或缺的供应链合作伙伴，包括Amazon.com, Inc.（AMZN）旗下的Whole Foods Market。
UNFI的运营网络连接超过11,000家供应商和超过30,000个客户销售点，覆盖美国和加拿大。公司通过一个庞大的物流网络运营，管理超过3,100万平方英尺的仓储空间。
面对消费者对天然和有机商品日益增长的需求，UNFI持续发挥其规模、创新能力与可持续发展承诺的优势，稳固其在健康食品行业的领先地位。
正如UNFI首席执行官Sandy Douglas所言：“无论在哪个渠道，自然、有机和特色品类的增长动力都非常强劲。我们不仅在品牌商品上看到了这种趋势，在自有品牌组合中也同样显现出广泛的消费者趋势，即倾向于更有益健康的产品。”
UNFI同时还是Alpha精选组合中另一支表现优异股票Sprouts Farmers Market, Inc.（SFM）的关键分销伙伴。自2024年6月被纳入Alpha组合以来，SFM已实现103%的惊人回报。
从过去一年的走势来看，UNFI与SFM的增长轨迹高度一致，这在很大程度上得益于整个行业的结构性利好趋势。
投资理由
UNFI正从快速扩张的天然与有机食品行业中持续获益，这一增长由多重趋势驱动，包括健康意识增强的千禧一代与Z世代消费者，以及全球范围内对可持续发展的重视。据预测，全球有机食品市场将从2024年的2,290亿美元增长至2033年的5,940亿美元，年复合增长率达11.2%，远超传统食品销售增速。
为了把握这一机遇，UNFI进行了战略重组，将运营划分为天然食品与常规食品两个专属部门。这一调整已开始见效，其中天然业务部门在年度同比中实现两位数增长，并持续扩展在不同零售渠道中的份额。
近年来，UNFI还实施了一系列运营优化举措，逐步改善盈利能力。公司在各大分销中心推广精益管理，大幅减少库存损耗至疫情前水平，同时生产效率提升5%-10%。此外，UNFI还关闭了表现不佳的站点，优化网络结构，压缩成本，改善现金流，助力去杠杆化进程。
公司管理层对2025财年持乐观态度，并上调了全年业绩指引。随着通胀压力缓解，更多消费者将转向该领域，为UNFI在不确定宏观环境中进一步增长提供动力。
截至2025年5月14日，根据Seeking Alpha的量化评级体系，UNFI在食品分销商板块中位列第一，在整个日用消费品板块中排名第八。该公司在估值、动能以及每股收益修正方面表现突出。
UNFI的成长性与盈利能力
UNFI在2025财年第二季度交出强劲成绩单，得益于其运营改进、战略重组以及天然产品部门的亮眼表现。该季度，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长13%。销售额增长近5%，达到82亿美元，其中天然产品销售增长达8%。尽管由于门店关闭，零售业务总销售额下滑3%，但同店销售已呈现环比改善趋势。
公司因此上调全年调整后EBITDA指引至5.5亿至5.8亿美元，较2024年中值增长约11%。
虽然公司当前盈利能力评分仍有提升空间，但其盈利表现已连续七个季度超出市场预期，展现出高度一致性。
从未来盈利预测来看，UNFI的每股收益（EPS）预期呈爆发式增长，预计短期内盈利能力将显著改善。若能在业绩高速增长前夕布局该股，投资者将有机会在市场普遍认知前获得超额回报。
UNFI估值分析
UNFI的估值评级为“A+”，显示其股价相较同板块具有显著折价。令人瞩目的是，在过去一年股价已上涨超165%的情况下，公司依然保持了极具吸引力的估值。
UNFI当前的前瞻市净率（Price/Book FWD）较行业中位值低66%，而其过去12个月的市销率（TTM Price/Sales）仅为0.05倍，相比消费品行业平均的1.17倍明显偏低。这些数据支撑了UNFI“价值洼地”的投资逻辑。
潜在风险因素
UNFI面临来自其他分销商的激烈竞争，其关键客户具备强议价能力，可能对公司利润空间造成挤压。此外，食品安全、劳工与环境法规的变更可能增加合规成本和运营复杂性。
宏观经济不确定性，包括通胀、商品价格波动以及潜在的经济衰退，也可能削弱消费者支出，进而影响公司盈利表现。同时，UNFI因依赖借贷推动扩张与日常运营，负债水平较高，存在一定财务风险。不过，管理层已积极采取措施进行债务控制。
公司CEO Sandy Douglas指出：“我们在2024财年及2025财年迄今所采取的战略举措，正在有效巩固基础并推进多年度发展规划。上半年，公司调整后EBITDA增长近14%，自由现金流增加近2.5亿美元，净杠杆率已降至3.7倍，是自2023财年以来的最低水平。”
这番话明确展现了UNFI通过资产优化和现金流管理实现去杠杆化的坚定承诺。
总结观点
UNFI目前在日用消费品板块中排名第八，该板块在当前宏观不确定环境中具有较强防御属性。公司凭借战略重组与运营优化，持续在快速增长的有机食品市场中扩大份额，该市场至2033年预计年均增长达11.2%。
公司已连续七个季度超出盈利预期，并在2025财年上调全年业绩指引。在经济波动背景下，UNFI兼具防御性与成长性，成为投资者理想的中长期配置对象。
尽管股价过去一年涨幅已超165%，UNFI当前估值仍大幅低于消费品行业平均水平。同时，其动能表现与EPS修正等级极具吸引力，充分展现出“价值+成长”的双重潜力。
文章作者：Steven Cress
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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