AI黄金热潮的“卖铲者”：Applied Materials的长期增长逻辑与投资潜力
当今的“七巨头”（Magnificent Seven）——Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Meta和Tesla——共同的主线是人工智能（AI）。
过去十年中，这些公司的爆发式增长与投资者对AI概念的狂热追捧，使得每一家公司的市值都突破了1万亿美元。目前，它们合计已占据标普500指数市值的37%，成为市场的绝对主导力量。
然而，从未来十年的AI扩张趋势来看，笔者认为，真正值得长期持有的并非这七大科技巨头中的任何一支，而是Applied Materials（NASDAQ: AMAT）。
这家公司既不生产像Nvidia和AMD那样的AI芯片，也不提供Apple、Alphabet或Microsoft式的AI服务。
但它提供的，恰恰是AI产业最核心、最不可或缺的部分——“铲子与镐子”（picks and shovels）。
“卖铲子的人”：AI产业的基建支撑者
Applied Materials是全球领先的半导体制造与先进显示设备供应商。全球几乎所有主要的芯片制造商，都是它的客户。
这其中包括：Nvidia、Intel、Samsung、台积电（TSMC）、Broadcom、ASML Holding、Micron Technologies以及Texas Instruments等一系列行业巨头。
这些企业若没有Applied Materials提供的材料沉积、原子蚀刻、精密测量及封装设备，根本无法制造出先进芯片。
这使Applied Materials成为美国最大的半导体设备制造商，也是AI产业链中最关键的幕后支柱之一。
在竞争格局上，该公司最大的对手是Lam Research，两者都专注于沉积与蚀刻设备领域。
截至2024年，Applied Materials的市场份额为17.4%，Lam Research为13.1%，而专注于高端光刻市场的ASML Holding以20.2%位居榜首。不过，由于ASML主要集中在光刻设备领域，业务与前两者并不完全重叠。
地缘与贸易风险
当然，Applied Materials也并非没有风险。其营收中超过三分之一来自中国市场，因此若美中贸易关系再度恶化，势必将对其营收与利润造成显著冲击。
在公司最新的2024财年第三季度财报中，Applied Materials就警告称，受中国相关不确定性影响，第四季度销售额可能下降。
此外，受出口管制政策变化及白宫贸易政策的不确定性影响，公司短期业绩或将出现波动。
上月，公司表示，美国扩大的出口限制清单预计将在2026财年减少其约6亿美元的收入。同时，记忆芯片行业的周期性波动也将对其业绩构成一定压力。
2024年10月，公司宣布将裁员约4%（约1,400人）。公司解释称：“自动化、数字化和地域重组正在重新定义我们的劳动力结构和技能需求。” 此举旨在提升竞争力与生产效率。
长期增长潜力巨大
不过，这些问题大多属于短期扰动。
从长期来看，半导体行业正迎来爆发式增长。
根据Deloitte（德勤）的预测，2025年全球半导体销售额将达到6,970亿美元，同比增长11%；到2030年将突破1万亿美元，并有望在2040年翻倍至2万亿美元。
Applied Materials的长期成长性由此具备坚实的行业支撑。
公司将于11月13日公布2024财年第四季度业绩。分析师普遍预期，2025财年营收将增长4%，每股收益（EPS）将提升8.1%。
目前，该股今年以来已上涨48%，过去五年累计上涨245%，市值约为1,920亿美元。虽然相比“七巨头”的天文数字仍显微小，但考虑到AI带动的半导体需求爆发，其上升空间依然难以估量。
投资结语：AI时代的基础设施巨头
在AI的“淘金热”中，Applied Materials或许不是那个挖金矿的企业，但它提供了所有人都离不开的“铲子”。
作为全球半导体生产设备的核心供应商，它处于AI、云计算、高性能计算等未来科技产业链的最上游。
尽管短期存在贸易与政策风险，但长期来看，Applied Materials的增长确定性、技术壁垒与行业地位，使其有望成为AI时代最具韧性的价值增长股之一。
对于寻找AI长期布局标的的投资者而言，Applied Materials或许是那个被低估的“隐藏冠军”。
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