下一个 4 万亿美元市值巨头浮出水面：Alphabet 正在悄然超越 Microsoft

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从被 ChatGPT 冲击到 AI 反击：Alphabet 距离 4 万亿美元只差最后一步

当 Nvidia 成为全球首家市值突破 4 万亿美元的公司时，许多投资者都感到震惊。长期以来，全球最大市值公司的竞争一直在 Apple 与 Microsoft 之间展开，因此，看到 Nvidia 几乎“横空出世”登顶，无疑出乎不少人的意料。

接下来的问题是：谁将成为下一家市值达到 4 万亿美元的公司？

目前，Apple 已经实现了这一目标，而 Microsoft 虽然此前短暂触及该水平，但随后出现回落。与市场主流预期不同，我认为，下一个达到这一里程碑的公司，并非 Microsoft，而是另一家正在快速崛起的科技巨头。原因如下。

下一个 4 万亿美元市值公司

在当前环境下，最有可能达到并站稳 4 万亿美元市值的股票，是 Alphabet（NASDAQ: GOOGL / GOOG）。

截至目前，Alphabet 的市值已达到约 3.7 万亿美元，不仅逼近 4 万亿美元大关，也已经超过 Microsoft 当前约 3.5 万亿美元的市值。

这一判断可能会让部分投资者感到意外。事实上，就在 2025 年春季，Alphabet 的市值还不到 2 万亿美元。

在很长一段时间里，Alphabet 的股价表现明显落后于“Magnificent Seven”中的多位同行。主要原因在于 ChatGPT 的崛起对市场情绪造成了冲击。

当 GPT-4 于 2023 年发布后，投资者开始对 Google Search 的长期竞争力产生疑虑，Google 搜索的全球市场份额也在数十年来首次跌破 90%。

一方面，ChatGPT 提供了更全面、更简洁的答案；另一方面，它绕开了广告体系——而广告正是 Alphabet 多年来最核心的收入来源。

随后，Alphabet 在当年晚些时候推出了 Google Gemini。然而，在最初阶段，Gemini 并未明显领先于 Claude、Grok、Copilot 以及其他一众试图挑战 ChatGPT 的 AI 平台。

与此同时，投资者也清楚，Alphabet 多年来一直在努力降低对广告收入的依赖。近年来，Google Cloud 在整体收入中的占比持续提升。但即便 Alphabet 是人工智能领域的早期先行者，这些进展在当时仍未能真正打动市场。

真正改变市场预期的，是 Alphabet 强大的现金流能力与前所未有的资本投入力度。

在 2024 年底，Alphabet 承诺在 2025 年投入 750 亿美元资本开支（Capex），随后又将这一数字上调至 910 亿至 930 亿美元区间。

这笔巨额投资，主要用于强化既有核心业务：

不过，真正引爆市场情绪的，是 11 月发布的 Gemini 3。

凭借在推理能力、代码生成以及多模态理解方面的显著提升，部分分析师甚至直言：“Gemini 3 已经优于 ChatGPT。”

在这一预期推动下：

尽管股价大幅上涨，Alphabet 依然是 Magnificent Seven 中估值第二低的公司。

目前：

这种相对估值折价，为资金持续流入 Alphabet 股票提供了坚实基础。

综合来看，较低的估值水平 + Gemini 3 的成功落地，使 Alphabet 成为最有可能迈入 4 万亿美元市值俱乐部的下一位成员。

从长期逻辑看，资本市场往往青睐在前沿技术中取得胜利的公司。在大规模资本投入的背景下，Gemini 3 被市场广泛认可为“优于 ChatGPT”，显著提升了 Alphabet 的战略地位与估值弹性。

与此同时：

在多重顺风因素叠加下，Alphabet 不仅有望突破 4 万亿美元市值，甚至可能在未来挑战 Apple 与 Nvidia，争夺全球市值第一的位置。

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