巴菲特加仓逻辑曝光：雪佛龙与西方石油成低估宝藏股

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巴菲特坚定布局能源股：高自由现金流+多重催化剂，这两只石油股为何值得“闭眼买入”？

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦持股组合价值超2780亿美元，其中两只石油股现阶段堪称“闭眼可买”的优质标的：雪佛龙（Chevron，NYSE: CVX）与西方石油（Occidental Petroleum，NYSE: OXY）。这两只股票当前估值处于低位，并且未来存在多个潜在催化因素，投资吸引力显著增强。

巴菲特的能源布局

伯克希尔·哈撒韦已在石油市场上进行了大手笔布局。目前该公司持有雪佛龙6.8%的流通股和西方石油26.9%的股份，按市值分别为177亿美元和122亿美元。这两项投资分别占据伯克希尔投资组合的第5和第6大持仓，权重为6.3%和4.4%。

巴菲特之所以投资这两只石油股，是希望借此让伯克希尔的投资组合受益于油价上涨。然而，过去一年原油价格持续下滑，导致这笔能源交易暂未兑现预期回报。

原油价格下一步走势难以预测。今年早些时候，特朗普政府的关税计划曾一度成为油价下行的重要推手，市场担心高关税将拖累全球经济、进而打压原油需求。不过，随着关税暂停及部分贸易协议达成，其负面影响可能并未如最初担忧那样严重。

与此同时，中东局势以及俄乌冲突持续升级，使得原油供应面临不确定性。如果地缘紧张局势进一步恶化，甚至波及油气基础设施，油价有望大幅上行。

非油价因素催生新增长点

尽管原油价格仍是雪佛龙和西方石油股价表现的重要变量，但两家公司当前的增长动力并不完全依赖油价本身，它们在非油价相关的领域同样存在显著上行空间。

先来看雪佛龙。这家石油巨头近期已完成多项重大项目，包括哈萨克斯坦的“未来增长计划”（Future Growth Project）以及墨西哥湾的Ballymore项目（美国称之为“美洲湾” Gulf of America）。这些项目将在油价为每桶60美元的假设下，助力公司于2026年新增约90亿美元的自由现金流（当前油价约为每桶75美元）。这将为雪佛龙继续提高股东回报创造空间，公司已连续38年提高股息，过去十年增长率在同行中领先；此外，其股票回购目标为每年100亿至200亿美元。

更值得关注的是，雪佛龙正推进收购Hess的交易。虽然目前该交易因埃克森美孚提出仲裁而暂时搁置，但一旦完成，将显著延长公司的增长轨迹至2030年代。此外，雪佛龙也在积极拓展低碳能源业务，近期与埃克森美孚一道投资锂资源，布局未来能源转型。

再来看西方石油。这家油气企业预计从明年开始，其自由现金流将在非原油因素推动下大幅提升。具体而言，化工业务扩产、中游合同到期以及因债务下降带来的利息支出减少，将在2026年为公司额外带来10亿美元的净收益，2027年有望进一步增长至15亿美元。

此外，西方石油也在快速推进其低碳能源战略。公司位于德克萨斯州的Stratos直接空气捕集（Direct Air Capture）设施即将投入运营。该项目通过从空气中捕获二氧化碳并注入地下永久封存，实现碳减排商业化。目前，西方石油已通过销售碳信用额度方式进行商业推广，该设施一旦达产，将验证公司具备低碳领域的长期增长潜力。