📈巴菲特将卸任伯克希尔CEO，为何我仍坚定持有这只股票？
自从Warren Buffett宣布将在2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway, NYSE: BRK.A / BRK.B）首席执行官一职以来，已经过去了几周。这位传奇投资人掌舵伯克希尔超过60年，他的离任消息无疑震惊了整个投资界。
消息公布于公司年度股东大会期间，伯克希尔股价随即下挫，至今仍比大会前下跌约7%。而同期标普500指数却上涨了约2%。可见，巴菲特个人影响力在投资者心中举足轻重。
但值得注意的是，伯克希尔的接班计划早已部署多年，从实际运营角度看，未来并不会发生剧烈变化。以下是我坚决不卖出伯克希尔股票的原因——甚至认为当前回调或许是一次加仓机会。
一只股票打包一个多元抗衰退的组合
伯克希尔官网数据显示，公司旗下拥有超过60家子公司。投资者需明白，这些子公司各自拥有独立的管理团队，并不依赖伯克希尔总部的日常指令。换句话说，Buffett并不直接参与GEICO、Dairy Queen、Duracell等公司的日常运营。
保险业务长期由Ajit Jain主导；而非保险业务则由Greg Abel负责，这位“接班人”已在公司管理层中实战多年。巴菲特的离任，更多是象征意义上的变动，而非实质性动荡。
从基本面看，伯克希尔旗下大部分业务都具备较强的抗周期能力。例如，即便面临经济衰退，GEICO依然会持续收取车险保费，Berkshire Hathaway Energy仍将稳定获得公用事业服务收入。
此外，伯克希尔还持有大量股票投资组合，以及高达3480亿美元的现金储备。目前股票投资由Buffett及两位基金经理Todd Combs与Ted Weschler共同管理。尽管Abel未来将拥有资本配置的最终决策权，但这两位管理人有望在投资组合中发挥更大作用。值得欣慰的是，两人已证明其选股能力不俗，且在科技股等新兴板块具备更现代化视角，这或许对伯克希尔是利好。
更重要的是，这笔庞大的现金储备为管理层提供了前所未有的灵活性，能够在市场回调或经济衰退时迅速出手、抄底优质资产。而在当前利率水平仍然较高的背景下，这笔现金本身每年能为公司带来超过100亿美元的利息收入。Abel及其团队并不急于部署这笔资金，但一旦市场动荡，没有哪家公司能像伯克希尔这样具备如此“子弹充足”的实力。
实际估值比你想象的更便宜
截至目前，伯克希尔市值约为1.085万亿美元，是唯一一家非科技领域跻身“万亿市值俱乐部”的企业。但千万别因此以为它是一只高估的股票。
让我们拆解其估值结构：
- 公司账面现金：约3480亿美元；
- 股票投资市值：约2770亿美元（不含公司正在秘密布局的一项“未公开持仓”）；
扣除上述两项，市场给予伯克希尔核心运营业务的估值为4600亿美元。
从财务数据来看，公司过去四个季度实现运营利润约330亿美元（不含投资收益部分，主要是现金利息收入）。这意味着其实际运营业务的市盈率不到14倍。
更令人期待的是，伯克希尔在保险领域的庞大体量仍有潜力通过技术升级释放更多利润空间。这为未来盈利增长留下了不小的想象空间。
总结：从“万亿帝国”中寻找坚实防线
我常说，如果我只能持有一只股票，那就是伯克希尔。虽然我投资组合远不止这一只，但伯克希尔无疑是我最重仓的标的之一，而且我没有任何减持计划。
我甚至愿意说——任何时候买入伯克希尔都不算是一个“坏时机”。它在市场下行时表现通常优于多数股票，并且历次都能在危机后强势复苏。
归根结底，伯克希尔是一只集多元化、稳健性、财务灵活性于一身的超级公司。随着Greg Abel上位以及既定策略延续，伯克希尔有望在“后巴菲特时代”继续稳步前行。当前的回调，或许正是聪明投资者“逢低吸纳”的黄金机会。
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