👉 AI 重投入时代，Amazon 与 Microsoft 的真正胜负手是什么？
Amazon（亚马逊，NASDAQ: AMZN）和 Microsoft（微软公司，NASDAQ: MSFT）在迈入 2026 年时，站在了同一条宏观顺风之上：全球企业正在围绕云计算与生成式 AI（人工智能），重构自身的技术架构。与此同时，两家公司也面临着相似的挑战——AI 基础设施建设高度资本密集，以及AI 需求的爆发式增长，甚至一度超过其短期承载能力（这究竟是逆风，还是另一种形式的顺风？）。
无论如何，这两家公司都堪称世界级的优质企业，其股票在长期内大概率具备良好的表现潜力。不过，若必须在两者之间做出选择，其中一家公司在当前阶段看起来略胜一筹。
Amazon：远不止是一家电商公司
如果你仍然认为 Amazon 主要是一家电商公司，那你可能需要重新审视这家公司。
在第三季度，Amazon 的净销售额同比增长 13%，达到 1,802 亿美元；营业利润为 174 亿美元。其中，仅 AWS（Amazon 的云计算业务 Amazon Web Services）一项，就贡献了 114 亿美元的营业利润，成为公司最核心的利润引擎。
更重要的是，这项高利润业务的增长正在加速。第三季度 AWS 收入同比增长 20%，达到 330 亿美元，显著高于第二季度 17.5% 的增速，显示出企业级云与 AI 需求的持续升温。
而且，Amazon 的增长引擎并不止于云计算。除电商之外，广告业务正成为另一条高速增长、且利润率可观的赛道。第三季度，Amazon 的广告服务收入同比增长 24%，继续展现出其平台型生态的商业变现能力。
不过，并非所有指标都在向好发展。尽管 Amazon 在第三季度的过去 12 个月经营现金流增长至 1,307 亿美元，但由于资本支出大幅上升，自由现金流却从 477 亿美元下降至 148 亿美元。这反映出公司正在为 AI 与云基础设施进行重资产投入，短期内对现金流形成压力。
Microsoft：高速增长的软件巨头
从整体增速来看，Microsoft 在这场对比中暂时领先于 Amazon。
该公司第三季度营收同比增长 18%，达到 777 亿美元，营业利润同比增长 24%，至 380 亿美元，显示出其在高附加值软件与企业服务领域的强劲执行力。
与 Amazon 类似，Microsoft 的增长核心同样来自云业务。第三季度，Microsoft 云业务收入同比增长 26%，达到 491 亿美元。需要指出的是，Microsoft 的“云业务”涵盖范围更广，不仅包括云计算基础设施，还包括 Microsoft 365、Commercial Cloud、Azure、Dynamics 365、LinkedIn 商业收入等多个板块。
尽管如此，Azure 仍是推动整体云业务增长的关键引擎。在 2026 财年第一季度，Microsoft 的“Azure 及其他云服务”收入同比增长 40%，充分体现了企业级 AI 计算需求的爆发。
与 Amazon 一样，Microsoft 正在对 AI 驱动的云计算进行大规模投资。一方面，Azure 客户对 AI 算力的需求持续上升；另一方面，公司正将 AI 深度整合进几乎所有核心产品与服务之中。
Microsoft CEO Satya Nadella 在公司 2026 财年第一季度财报中表示：
“我们的行星级云与 AI 工厂，加上覆盖高价值场景的 Copilot，正在推动 AI 的广泛落地并产生真实世界的影响。正因如此，我们持续在资本与人才层面加大 AI 投入，以把握这一巨大的长期机遇。”
最终胜负手：估值
综合来看，Microsoft 的营收与利润增速略快于 Amazon；但 Amazon 的 AWS 依然是全球领先的云基础设施平台，这一市场地位使其在 AI 领域的大规模投入，对股东而言并非盲目豪赌。
更关键的是，两家公司都拥有高度多元化的业务结构，以及充足的资本实力，足以在 AI 浪潮中持续加码，把握潜在的长期机会。
真正的“决胜因素”，最终可能落在估值之上。目前，Amazon 的远期市盈率约为 28 倍，略低于 Microsoft 的 约 31 倍。在直接对比中，这一差距虽然不大，但依然为 Amazon 带来了一定优势。
因此，如果必须在两者之间选择一个“赢家”，我会倾向于 Amazon。综合增长结构、云计算地位与估值水平来看，Amazon 或许是 2026 年及以后更具性价比的一只股票。
风险提示与投资建议
当然，这两只股票都并非没有风险。最核心的不确定性在于：它们当前对 AI 计算基础设施的巨额投入，是否能够如管理层预期那样，转化为持续的营收与利润增长。如果 AI 热潮降温，市场势必会重新评估这类高估值股票是否仍然合理。
此外，由于所处行业变化迅速、估值溢价较高，Amazon 与 Microsoft 的股价未来很可能伴随较大的波动性。因此，即便当前看好其中任何一家公司，投资者也更适合控制仓位规模，在出现明显回调时再逐步加仓，而非一次性重仓押注。
从长期视角看，这仍然是两家我认为有望持续创造价值的顶级科技公司。
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