沃伦·巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）目前已在多家上市公司中投资了近2800亿美元。其中，西方石油公司（Occidental Petroleum，NYSE: OXY）是其核心持仓之一。伯克希尔持有西方石油28.2%的流通股，总市值达110亿美元，在其投资组合中排名第七，占比达3.9%。
这家石油巨头近日发布了2024年第一季度财报，再次验证了为何巴菲特将其列为重点投资对象。西方石油已经打造出了一家能够在各种市场环境中持续为股东创造价值的能源企业。
拆解西方石油的第一季度表现
西方石油在本周早些时候公布了强劲的第一季度财报。报告期内，公司日产石油当量（BOE）接近140万桶，略高于此前发布的产量指引中值。这一产量支撑公司实现了30亿美元的经营性现金流，以及在资本开支用于维护和扩产之后，仍有12亿美元的自由现金流。
公司CEO Vicki Hollub在财报新闻稿中表示：“在第一季度，我们团队始终专注于运营效率的提升，释放了额外的效益，支撑了稳健的自由现金流表现。”
西方石油将这部分强劲的自由现金流用于分红回馈股东。今年早些时候，公司宣布季度分红上调9%。除分红外，其余资金则用于偿还去年收购CrownRock所形成的债务。该笔收购总价为120亿美元，其中包括新增债务91亿美元，以及承接的现有债务12亿美元。
截至目前，公司已在2024年前四个月内偿还债务23亿美元，其中包括通过处置非核心资产套现的13亿美元。自2023年第三季度以来，公司累计还债已达68亿美元，超额完成“在CrownRock交易完成12个月内偿还至少45亿美元债务”的目标。目前，西方石油已清偿了2024年全部到期债务，未来14个月内仅有2.84亿美元的债务将到期。
去杠杆进展迅猛，抵御油价波动更有底气
西方石油迅速削减债务的举措大幅提升了公司在当前油价下行周期中的抗压能力。随着债务总额下降，公司的利息支出也相应减少，这有助于缓解油价走低对其自由现金流的冲击。
此外，随着未来几个季度公司无重大债务到期压力，即使油价继续疲软，西方石油也不需以低价出售资产来维持资产负债表健康。
公司CEO Hollub在财报中表示：“我们正快速向债务目标迈进，并坚信公司拥有一揽子高质量、多元化的资产组合，能够在任何市场环境中实现成功。” 公司下一阶段目标是将本金债务降至150亿美元以下。尽管截至第一季度末，公司的长期债务仍超过240亿美元，但通过未来几年持续产生超额自由现金流，公司计划继续稳步削减负债。
2026年起，自由现金流将迎来“非油气驱动”的新增长
值得注意的是，自2026年起，西方石油将迎来自油气业务以外的自由现金流增长拐点。公司预计，明年起将通过三大来源额外增加10亿美元自由现金流：包括化工与中游业务的收益提升、这两个板块的资本开支下降、以及利息支出节省。
到2027年，公司预计在上述三大驱动因素的共同作用下，自由现金流将再增长5亿美元。这些结构性增长点不仅增强了公司在低油价周期中的抗风险能力，也在油价上行时放大了利润弹性。
巴菲特为何“押注到底”：西方石油是抗周期的优质标的
伯克希尔之所以对西方石油持续加码，其背后正是对这家能源公司的长期价值增长逻辑的认可。随着持续去杠杆，企业价值正从债权人逐步转移至股东手中；而来自化工、中游板块和利息节省的自由现金流增长，则将进一步提升公司在不同市场环境下的盈利稳定性。
西方石油凭借多元化资产结构、稳健的财务策略以及对股东回报的持续投入，正成为巴菲特投资组合中的“全能型抗周期选手”。对于寻求稳健增长并能穿越油价波动周期的投资者而言，这家公司的确值得长期关注。
文章作者：Matt DiLallo
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