👉 继续持有，还是获利了结？从估值角度重新审视 Palantir
Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR） 是 2025 年市场中最耀眼的 AI（人工智能）赢家之一。该公司为商业企业和政府机构提供 AI 数据与分析平台，近期其本就强劲的增长势头进一步加速。叠加投资者对 AI 的高度热情，截至本文撰写时，Palantir 股价年内累计上涨已达 150%。
在经历如此巨大的涨幅之后，Palantir 的投资者是否应该考虑卖出股票？这个问题并不容易回答。毕竟，卖出一只表现最亮眼的股票，往往让人感觉像是在放弃投资组合中最好的资产；此外，在应税账户中卖出，还意味着要向 Internal Revenue Service（IRS） 上缴相当一部分资本利得税。
然而，正是在这种时刻，Warren Buffett 那句“别人贪婪时我恐惧”的老话才显得格外有价值。简单来说，我认为 Palantir 的股价已经掺杂了明显的情绪溢价，估值风险显著上升，因此，现在卖出（或至少部分卖出）很可能是一个理性的决策。
一家出色的企业
要理解这只股票为何如此强势，首先必须承认其基本面确实亮眼。今年股价翻倍以上的表现，既反映了公司基本面的持续改善，也体现出市场愿意为 AI 概念支付更高溢价。
从财务数据来看，Palantir 的表现相当惊艳。例如，第三季度营收同比增长 63%，达到约 12 亿美元；其中，美国市场营收同比增长 77%。更值得注意的是，美国商业客户收入同比暴增 121%，达到 3.97 亿美元，显示其在企业级 AI 应用中的渗透率正在迅速提升。
管理层将这一阶段的增长，明确归因于公司的人工智能平台 AIP。CEO Alex Karp 表示：
“这些业绩结果无可辩驳地证明了，利用 AIP 叠加 AI 杠杆，正在产生变革性的影响。”
之所以说这些成绩尤为亮眼，是因为它们代表着增长的再加速。在第二季度，Palantir 的营收同比增速为 48%，而第三季度则跃升至 63%，明显高于此前水平。
此外，在公布第三季度财报时，Palantir 还上调了 2025 年全年营收指引。管理层目前预计全年营收将在 43.96 亿至 44.00 亿美元之间，显著高于此前在第二季度财报中给出的 41.42 亿至 41.50 亿美元的预期。
简而言之，多头逻辑并不难理解。
真正的问题：估值
问题不在于 Palantir 是否具备执行能力，而在于——市场已经在股价中计入了多少乐观预期。
截至本文撰写时，Palantir 的估值约为 126 倍市销率（P/S）。需要强调的是，这是基于营收的估值倍数，而不是盈利。其当前市盈率（P/E）高达 448 倍。当然，公司的前瞻市盈率约为 192 倍，这反映出市场普遍预期其强劲的收入增长将在未来 12 个月内转化为显著的经营杠杆和盈利爆发。
换句话说，市场的期望值极高——非常高。
如此高的估值，使得未来回报变得异常脆弱。即便公司的增长从“惊艳”放缓至“非常不错”，在估值倍数回落（压缩）的过程中，股价仍可能出现大幅下跌。这意味着，即使 Palantir 继续交出优秀的业绩，投资者的回报也可能相当平庸——原因并不在于公司，而在于买入价格本身过高。
卖出，还是折中？
那么，卖出真的就是最优解吗？毕竟，没有人喜欢卖掉一只还在上涨的股票，也没有人愿意主动触发税务成本。
好消息是，投资者并非只能在“全卖”与“死守”之间二选一。一个更现实、也更稳健的做法，是考虑适度减仓，而非清仓离场。这样做可以在股价回调时降低对投资组合的冲击，同时又保留一定仓位，以防 Palantir 继续超出市场已经非常高的预期。
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