美股昂贵时代的价值洼地：三大理由告诉你 Progressive 值得长期布局
随着美股整体估值攀升，市场变得愈发昂贵。根据衡量长期估值水平的 Shiller 市盈率，美股正逼近历史最昂贵区间。在这样的背景下，许多投资者会对加仓感到犹豫，但市场中永远存在机会。《Motley Fool》建议投资者至少持有 25 只股票以实现分散化，从而平滑长期回报。
在当前的高估值市场中，一只值得特别关注的股票是 Progressive Corporation（NYSE: PGR）。由于行业特定挑战，今年该股较历史高点回落了 25%。然而，从基本面看，这一回调反而可能是投资者的优质买入窗口。以下便是原因。
1. 高需求行业中稳固的市场份额
Progressive 的核心业务是 汽车保险。这类保险需求稳定，因为消费者需要保护自身免受潜在财务损失。此外，美国几乎所有州都要求驾驶者持有最低责任险，而汽车贷款机构通常要求为融资或租赁车辆购买全额保险，使得汽车保险成为大多数驾驶者的“刚需品”。
更重要的是，在竞争激烈的行业中，Progressive 以 15% 的市场份额位列美国第二大汽车保险公司，仅次于 State Farm。
作为头部保险公司，Progressive 能将风险分散至全国数百万名驾驶者，同时凭借规模优势以更低成本采购维修与零件服务，并以更低的成本获得新客户。
2. 盈利能力显著优于同行
强劲的行业需求为 Progressive 带来业务顺风，但其真正的优势在于其风险评估能力、承保选择能力与保费定价能力。
在高度竞争的汽车保险行业，企业主要在价格和保障之间竞争，需要取得微妙平衡：
增长太快 → 风险上升；增长过慢 → 错失市场。
Progressive 在这两者之间取得了极佳平衡。过去 20 年，公司始终能在每收取 100 美元保费的情况下获得约 8 美元的承保利润。在大多数保险公司能否收支平衡都成疑的行业环境中，Progressive 的承保表现极为突出。
这也解释了为什么在过去 30 年里，Progressive 的股价实现了 年复合增长率 17% 的强劲回报。
3. 对抗通胀的优质资产
近年美国通胀升至四十年来的最高水平。用于衡量经济通胀的关键指标——消费者物价指数（CPI） 在 9 月同比上涨了 3%。而通胀短期内回到美联储的 2% 目标并不现实，因为以下结构性因素可能持续推高成本：
- 美国推动供应链回流（reshoring），减少对外国商品和服务的依赖；
- 关税政策（如 Donald Trump 实施的关税）可能促使企业在本土投资基础设施；
- AI 投资大幅增加，新建数据中心显著推高能源需求；
- 劳动力紧缺：移民减少、婴儿潮一代加速退休。
对于保险公司而言，高通胀有利有弊：
- 理赔成本上升（汽车维修、法律赔偿等）。
- 但 Progressive 等头部保险公司拥有强定价能力，可以通过上调保费来转嫁成本。
- 同时，债券收益率上升有利于保险公司的投资收益。
综合来看，Progressive 的商业模式能够在高通胀环境中保持稳健，并具备天然的抗通胀属性。
适合长期持有的优质股票
Progressive 具备长期吸引力：在经济增长期表现强劲，同时又能有效应对通胀与利率上升。这两大宏观因素可能在未来几年持续存在。
如今股价较历史高点下跌 25%，市盈率仅为 12 倍，无论从估值还是行业地位上看，Progressive 都呈现出非常有吸引力的买入机会。
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