罕见预警！S&P 500估值再次突破40：自互联网泡沫以来首次，AI行情会失速吗？
S&P 500持续走强，AI与降息预期成为主引擎
过去数年，在投资者对人工智能（AI）公司前景的强劲乐观情绪以及更宽松利率环境的推动下，S&P 500指数一路高歌猛进。这一标普旗舰指数在过去两年均录得两位数涨幅，今年也有望继续维持同等表现。
投资者之所以对AI异常兴奋，是因为AI可能彻底重塑企业运作方式。
通过自动化流程，企业或能削减成本、提高效率，从而进一步加速营收增长；更重要的是，AI具备推动新发现与创新的强大潜力。这一切都意味着更亮眼的财报表现与股价动能，而投资者自然希望尽早布局。
与此同时，美联储在去年启动降息周期，并于今年秋季（9月与10月）再次降息。更低的利率有助于刺激消费，也让企业融资成本下降，这对成长型科技公司尤为有利。
看起来一切都很美好，但市场表面繁荣背后可能正在酝酿风险——其中一项特别的指标更是给出了史上仅出现过一次的罕见信号。历史告诉我们，这可能预示着接下来会发生什么。
Nvidia与Palantir股价飙升数十倍，AI板块狂热推高估值
在解释这项关键线索之前，先来看近期市场的上涨动能。
如前所述，AI相关科技股一路领涨——Nvidia与Palantir Technologies在短短几年内股价涨幅竟达到数十倍。
此外，那些通过云平台提供AI芯片租赁服务的公司股价也大幅暴涨。例如：
- CoreWeave 年内涨幅接近 100%
- Nebius Group 年内涨幅超过 200%
对股东而言，这是天大的好消息，但过度上涨也带来了问题：估值正在变得越来越贵。
这就引出了本文的核心信号——来自 S&P 500 的 Shiller CAPE（周期调整市盈率）。
Shiller CAPE再度突破40：历史上仅见于一次，发生在互联网泡沫前夕
Shiller CAPE是衡量长期估值的关键指标，它以10年平均通胀调整后企业盈利为基础，能较为精准地反映市场真实估值水平。
最新数据显示：
Shiller CAPE已突破 40 —— 这是自1999年互联网泡沫以来首次出现。
在S&P 500的全部历史中——无论是作为500成分股指数存在以来，还是更早期的版本——只有那一次估值曾达到如此高度。
那么问题来了：下一步会如何演变？
历史告诉我们，当估值达到如此峰值时，随后往往会迎来回调。例如：
- 1999年12月—2001年12月，S&P 500 下跌约 20%
- 2021年11月，当Shiller CAPE超过38后，指数在随后12个月内下跌 20%
这无疑值得投资者关注。
从历史中寻找线索：AI泡沫担忧升温，市场短期承压
看到历史给出的信号，我们是否需要准备迎接一波下跌？
近期市场情绪正好印证了这一担忧：投资者开始担心AI泡沫正在形成，导致科技股甚至整体市场出现回调。
例如，上周五，S&P 500录得一个月以来最差表现。
尽管更长周期的大幅回调几乎是不可避免的——市场永远不会无限上涨——但我们仍无法准确判断：
- 回调何时到来？
- 幅度会有多深？
然而，这片乌云中仍有一丝银光。
AI巨头财报强劲，需求旺盛：高质量公司回调可能成为布局机会
科技巨头的业绩表现依然亮眼，如 Palantir、Amazon 等公司均强调 AI 需求持续旺盛。
这意味着：
AI的长期增长逻辑依旧扎实，估值回调反而可能为投资者提供高质量布局机会。
更重要的是，从历史的角度来看：
市场的下跌从来不是永久性的。
S&P 500总能在回调后再次刷新高点。
优秀公司也总能穿越周期，最终回馈长期投资者。
对长期投资者而言，这始终是最大的利好消息。
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