Pfizer（NYSE: PFE） 是全球规模最大的制药公司之一。规模本身并不能保证企业一定成功，但它确实为公司带来了若干 重要的长期竞争优势。
不过在当下，Pfizer 正面临着显著的经营逆风，其股价较 2021 年高点已累计下跌约 60%。对于能够承受一定波动、并具备长期视角的投资者而言，这种大幅回调 或许正在孕育一次逆向投资机会。
Pfizer 当前面临的诸多问题
一只股票不会无缘无故下跌 60%，Pfizer 目前确实正承受多方面的现实挑战。但需要指出的是，这一跌幅中有相当一部分，源自 新冠疫情期间市场情绪过度亢奋后的回归。当时，Pfizer 是少数成功推出 COVID-19 疫苗 的制药企业之一。
投资者一度将新冠视为“新常态”，而非一个终将过去的公共卫生事件。随着全球逐渐学会与病毒共存，疫苗需求明显下降，围绕 Pfizer 疫苗业务的市场热情也随之降温。与此同时，公司还正面临 多款重磅药物专利到期 的问题。通常而言，药物一旦失去专利保护，其收入会出现大幅下滑，这种现象在行业中被称为 “专利悬崖”。
此外，Pfizer 的新药研发管线也遭遇了一次明显挫折——其 GLP-1 减肥药候选产品未能达到市场预期。GLP-1 类药物目前在消费者与投资者中需求极高，因此这一失败被视为一项重大负面事件。不过，正是 GLP-1 赛道的起伏变化，反而凸显了 Pfizer 当下所具备的 长期投资价值与战略弹性。
Pfizer 正在做出正确的战略选择
最早将 GLP-1 类药物 推向市场的公司是 Novo Nordisk。但在制药行业，“先发优势”并不意味着最终胜出。随后，Eli Lilly 推出了自己的 GLP-1 注射产品，并迅速成长为行业新的领导者。
Novo Nordisk 并未因此停滞不前，而是持续加大研发投入，近期更是推出了 全球首款口服 GLP-1 药物。这一创新产品有可能帮助 Novo Nordisk 重新夺回行业领先地位，或至少显著缩小其与 Eli Lilly 之间的差距。
从 Novo Nordisk 与 Eli Lilly 的竞争可以得出的关键结论是：制药行业的格局变化往往来得又快又猛。整个医疗健康行业由创新驱动，而制药领域更是如此。历史已经证明，只有少数具备 规模优势与研发能力 的大型制药公司，才能在专利到期与研发不确定性的反复冲击中生存下来——而 Pfizer 正是其中之一。
在自研 GLP-1 药物失败后，Pfizer 并未犹豫，而是迅速采取行动：
- 首先，收购了一家拥有潜力 GLP-1 候选药物的小型制药公司；
- 随后，又同意 在相关监管审批通过的前提下，负责一家中国公司 GLP-1 药物的分销。
这一系列举措，正是管理层与董事会 为确保公司长期成功所采取的务实行动。
逆风中的长期投资逻辑
当然，也不能排除这样一种可能：这一次情况不同，Pfizer 在业务转型过程中未能如愿。但结合其过往历史以及当前所展现出的 进取型战略执行力，更大概率的情形是——即便 GLP-1 布局最终未能成功，公司仍将持续投入创新，最终通过新的突破性药物，重新改善财务表现。
Pfizer 并不适合风险承受能力较低的投资者，但从 长期视角 出发，它可能是一只 具有吸引力的逆向投资标的。
关于 Pfizer 的一个重要警示
当前吸引大量投资者关注 Pfizer 的一个重要原因，是其 高达约 6.8% 的股息率。但需要警惕的是，这一高分红对应的 股息支付率已超过 100%，这意味着 未来存在分红被削减的风险。历史上，Pfizer 曾在一次大型并购后削减过分红，因此，以分红为核心的投资者应保持谨慎。
尽管如此，从历史经验来看，五年后的 Pfizer 很可能会处于比今天更稳健的位置。管理层当前采取的一系列激进而果断的战略举措，正是其为实现这一目标所释放出的明确信号。
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