收益7.5%、增长确定、估值偏低——为什么Energy Transfer值得重仓？
Energy Transfer（NYSE：ET）也许称不上光鲜亮丽的热门标的，但从风险回报比的角度来看，它是当下市场上最具吸引力的资产之一，并且拥有诱人的高股息收益率。目前，它已成为我个人投资组合中的最大持仓之一。
以下是五大理由，解释为何投资者应“毫不犹豫”地买入这家中游能源企业的股票。当然，需要提醒的是，作为一家主有限合伙企业（MLP），投资Energy Transfer意味着您将收到K-1报税表，并需要在报税时进行额外操作。
1. 财务状况稳健如磐
Energy Transfer 在上一轮扩张周期中杠杆率过高，随后几年通过积极的资产负债表管理“修复体质”。公司在2020年主动削减分红以降低负债率，之后便依靠自由现金流偿还债务，并为大部分扩张项目提供资金。
如今，公司的杠杆水平处于其目标范围的下限。在最近一次与分析师的电话会议中，管理层明确表示：“当前的资产负债表状况为历史最佳。”这意味着公司如今有更大的财务灵活性，可以自信投入新项目并回馈股东，无需担忧再次陷入财务困境。
2. 现金流可预测性极强
Energy Transfer 约有 90% 的EBITDA（息税折旧摊销前利润） 来自于基于收费的服务合同，几乎不受大宗商品价格波动影响。此外，许多合同采用“take-or-pay”（使用与否均需付费）条款，确保即便客户未使用服务，公司也能获得固定收益。
这种商业模式带来了稳定、可预测的现金流，这是支持股息分配和新投资项目的核心基础。公司在上一季度指出，其合同结构中take-or-pay比例非常高，这也为未来收入增长带来极强的可见性与确定性。
3. 高股息、安全覆盖且持续增长
截至当前，Energy Transfer 的前瞻股息收益率为7.5%，且分红得到良好覆盖。其自由现金流已达到支持股息所需金额的 两倍以上，最新季度的分红覆盖倍数为 2.1倍，为管理层未来持续提高分红提供了充足的空间。
实际上，公司已经实现了 连续13个季度提高分红，目前分红水平远超2020年前的削减时期。基于稳健的现金覆盖、强劲的资产负债表以及take-or-pay合约的稳定性，公司具备继续提升分红的良好基础。管理层计划未来每年将分红提高 3%至5%。
4. 天然气需求上升带来增长引擎
Energy Transfer 不仅稳住了基本盘，更进入了新一轮增长周期。公司今年计划资本开支达到 50亿美元，相比去年的30亿美元显著提升，并预期新项目将带来 中双位数的回报率。值得注意的是，这些项目并非投机性开发，而是基于真实需求，且已签订长期合同。
其中最重要的项目之一是 Hugh Brinson 天然气管道，用于从西得克萨斯州的二叠纪盆地向该州其他地区输送天然气，以满足不断增长的用电需求。
此外，公司也在推进 Lake Charles 液化天然气（LNG）出口项目，该项目曾长期延误，目前已与 MidOcean Energy 签署成本分担协议，并达成多项商业协定。若项目顺利推进，将为公司开辟通往 全球LNG出口市场 的新增长路径。根据预测，到2040年，全球LNG需求将增长 60%。
与此同时，人工智能（AI）数据中心日益成为额外天然气需求的来源。Energy Transfer 已与 CloudBurst 公司签署协议，为其计划在德州建设的AI数据中心提供天然气。
公司管理层还透露，目前正与 14个州的超过60家电厂和200多家数据中心进行合作洽谈。这类需求项目所需资本投入较少，回报周期却较短，极具吸引力。
5. 估值远低于合理区间
尽管基本面显著改善，但Energy Transfer目前的 前瞻企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）仅为8倍，远低于其历史平均水平，也低于多数同业可比公司。
回顾历史，2011至2016年间，中游MLP企业的平均EV/EBITDA为 13.7倍。目前市场显然尚未充分定价Energy Transfer已经实现的结构性改善：公司已有效减债、优化合同结构，并开始追求回报纪律明确的增长战略。
对于关注稳定收益与可持续成长的投资者而言，Energy Transfer 是少有的兼具 稳健分红与增长潜力 的能源标的，在当下估值环境下极具吸引力。
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