尽管 2025 年 Tractor Supply（NASDAQ: TSCO） 的股价表现不佳、明显跑输同期大幅上涨的标普 500 指数，但这家美国农村零售龙头依然是我 2026 年最看好的股息股（Dividend Stock）之一。事实上，正是这种在 2025 年公司基本面持续改善的背景下出现的股价跑输，构成了一个颇具吸引力的买入理由——当前估值甚至比年初时更具性价比。
但在 2026 年买入 Tractor Supply，还有一个更为独特的理由：它与 2025 年市场中大量以 AI（人工智能） 为核心叙事的热门股票形成了鲜明对比。即便 AI 热潮在 2026 年仍可能持续，经历了 2025 年大幅上涨之后，AI 股票出现阶段性调整甚至回落，也并非意外。一旦市场情绪对 AI 概念降温，投资者往往会转向 需求驱动型、现金流稳定、商业模式简单但强韧的公司，而 Tractor Supply 正是这一类型的典型代表。
即便 AI 股票在 2026 年继续上涨，投资组合中配置部分 非 AI 赛道的稳健型公司，也有助于分散风险、平衡收益。从这一角度看，兼具业务稳定性与股息吸引力的 Tractor Supply，是一个值得重点关注的选择。
一个“有空间”的分红
Tractor Supply 并不是一只 高股息率股票，但它是一只 以稳定性和可持续性为核心设计的分红股票。
目前公司年化股息为 每股 0.92 美元（季度股息 0.23 美元），对应约 1.8% 的股息率。这一水平谈不上惊艳，但也绝非微不足道。更重要的是，这一分红水平 具备极强的可持续性：公司当前的派息率（分红占净利润的比例）仅约 44%。这意味着，即便未来盈利增长放缓，Tractor Supply 的分红仍有 充足的安全垫与提升空间。
一个“会复利”的分红
Tractor Supply 最吸引长期投资者的一点，在于其 稳定而持续的分红增长记录。
今年 2 月，公司宣布将股息提高 4.5%。表面来看，这一增幅并不算高，但如果将视角拉长，就会发现 两位数分红增长 才是该公司过去多年的常态。
那么，近期分红增速为何放缓？
原因在于，公司在疫情期间受益于居家消费激增，需求明显前置；而在随后的几年中，随着消费结构逐步回归常态、商品消费降温，Tractor Supply 的业务也进入了一个 “正常化”阶段，分红增速自然随之放缓。
不过，随着同比基数压力减轻、业务逐步回归常态增长轨道，分红增速也有望重新加快。虽然重回两位数增长未必现实，但未来几年实现 高个位数的分红增长，仍然是一个合理且稳健的预期。
一个“仍有跑道”的业务模式
更关键的是，Tractor Supply 正在逐步回到 更高质量的增长轨道，无论是在收入、盈利，还是同店销售等核心指标上。
- 第三季度净销售额同比增长 7.2%
- 同店销售增长 3.9%，相比上一年第三季度 -0.2% 的下滑，出现明显改善
- 每股收益（EPS）同比增长 8.6%，较 2025 年第二季度 2.8% 的增速 显著加快
此外，管理层也给出了颇具吸引力的 中长期增长指引。在 2024 年投资者日（Investment Community Day） 上，公司预计：
- 2025–2030 年期间年均销售增长 6%–8%
- 每股收益年均复合增长 8%–11%
增长动力主要来自三方面：
- 同店销售年化增长 3%–5%
- 经营利润率的持续改善
- 稳步推进的新门店扩张节奏
当然，风险依然存在，包括来自 电商平台、综合商品卖场，甚至家居零售商的竞争压力。但综合来看，以当前约 24 倍市盈率的估值水平，Tractor Supply 仍具备较好的性价比。更重要的是，公司分红具备持续增长潜力，而起点本身已是 稳健的 1.8% 股息率。
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