别被涨势迷惑：这三只火爆AI股可能正处于“估值泡沫”边缘

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人工智能的黄金未来下，三只炙手可热的AI股被警告“高估风险”

1990年代中期，互联网的出现和迅速普及彻底改变了美国企业的商业模式，开辟了前所未有的销售渠道与连接方式。自此以后，投资者一直在耐心等待下一项能推动企业级变革的“颠覆性技术”。如今，人工智能（AI）看似正是答案。

AI技术让软件与系统能够在无需人类干预的前提下，做出实时决策。据普华永道（PwC）《Sizing the Prize》报告预测，全球AI产业到2030年将产生高达15.7万亿美元的经济价值。

尽管华尔街整体对这一前景持乐观态度，但并非所有AI概念股都值得投资。根据部分华尔街分析师的观点，三只备受追捧的热门AI股在未来一年可能面临高达72%的回撤风险。

1. Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）：潜在下跌空间达72%

尽管GPU巨头Nvidia是AI风口下的标志性公司，但Palantir Technologies——这家依托AI和机器学习进行数据挖掘的软件公司，或许才是真正挑战Nvidia“AI王者”地位的公司之一。自2023年初以来，Palantir股价累计上涨超2100%，市值飙升约3200亿美元。

Palantir吸引投资者的关键在于其具备“可持续护城河”：

但即便如此，RBC资本市场分析师Rishi Jaluria仍对其保持长期看空态度。虽然他年内将Palantir的目标价从11美元上调至40美元，但相较于该股7月11日142.10美元的收盘价，这仍意味着潜在下跌空间达72%。

他最主要的担忧集中在估值过高上。相比2000年互联网泡沫时期高科技股的市销率（P/S）区间一般在31至43倍之间，Palantir当前的市销率已接近114倍，远高于历史可持续区间。哪怕轻微的运营失误或政府合同变动，都可能引发市场剧烈调整。

此外，Jaluria也指出，Foundry平台过于定制化，影响了其大规模复制扩展的能力；而Gotham则仅面向美方及其盟友，市场有限。因此，Palantir当前高企的市值可能并未真实反映其商业基本面所能支撑的高度。

另一只备受追捧的AI股票是Super Micro Computer（简称Supermicro），这家公司专注于提供定制化机架式服务器与数据中心存储解决方案。

截至7月11日，Supermicro年内涨幅已达62%，过去三年累计上涨超1100%。其上涨逻辑在于其AI数据中心服务器的关键供应商角色，大量客户采购集成了Nvidia热门AI GPU的高性能服务器。

2024财年公司销售增长高达110%，华尔街预计2025财年再增长48%，2026年进一步增长34%。

然而，这些数据仍未能打动高盛分析师Michael Ng。他维持“卖出”评级，并将目标价设定为24美元，意味着相较于当前股价，存在51%的潜在下行空间。

Ng的核心观点是：AI服务器市场正在迅速变得高度竞争化，产品差异化下降，价格议价能力随之削弱，这将侵蚀Supermicro的毛利率。

此外，Ng虽未特别指出，但Supermicro去年曾因管理层被指控违规行为而面临投资者信任危机。虽然内部审查已为高管“洗脱嫌疑”，也未影响财务报表，但负面事件已削弱其获取市场估值溢价的能力。

即便当前Supermicro的前瞻市盈率仅为17倍，看似便宜，市场仍对其长期稳定性存疑，估值提升空间受限。

第三家受到警告的公司是语音识别与AI会话技术提供商 SoundHound AI。虽然该公司在营收增长方面表现强劲，但仍存在盈利模式未清晰的风险。

截至2024年3月季度，公司营收同比大增151%，达到2910万美元，客户涵盖餐饮、汽车、旅游与金融服务等多个行业，并积极打造跨行业生态系统整合。

但即便如此，Northland Securities分析师Michael Latimore仍预计其股价未来一年将跌至8美元，相当于当前价格下跌31%。

值得注意的是，Latimore对SoundHound的评级为“持有”，并非完全看空。他认为其在“代理式AI”（agentic AI）方向具备长期潜力。

然而，他之所以保持谨慎，是因为SoundHound尚未展现出盈利能力。剔除季度中并购相关调整因素后，公司当季调整后净亏损反而扩大至2230万美元；同时，其运营现金流消耗达1910万美元。分析师预计，公司最早在2027年前都难以实现持续盈利。

此外，如果AI板块经历类似历史上“下一代技术”的早期泡沫周期（如互联网、区块链等），SoundHound这类高估值、尚未盈利的AI初创公司将首当其冲承压。当前公司估值为23倍未来一年预期销售额，估值敏感度极高。

人工智能无疑是推动新一轮科技变革的核心动力，潜在市场规模巨大。但正如历史反复证明，每一次颠覆性技术的爆发都伴随着早期泡沫的考验。Palantir、Super Micro Computer与SoundHound AI虽风头正劲，但在估值、盈利模式与市场竞争等维度上均存在不可忽视的隐患。

在AI投资浪潮中，保持理性、识别泡沫、选股精准，或许才是真正能够分享到这场科技红利的关键。

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