🎯AI股火爆两年，Supermicro与Intel谁更值得下注？
过去两年里，人工智能（AI）概念股表现火爆，不少公司股价实现了双位数甚至三位数的涨幅。从芯片设计巨头Nvidia到软件先锋Palantir Technologies，它们凭借激增的产品需求，交出了亮眼的盈利和股价成绩单，成为AI行情的领头羊。
虽然AI为众多科技公司带来了巨大的增长动力，但也有些企业未能在初期乘上这波东风，或是在近期失去了动能。然而，这并不意味着它们无法在未来分得AI红利的一杯羹。根据市场预期，到2030年，AI市场总规模有望突破万亿美元大关，增长空间依旧广阔，追赶者仍有逆袭机会。
在这种背景下，让我们聚焦两家在AI浪潮中处境各异的公司：曾一度飙升、但去年遭遇挫折的Super Micro Computer（NASDAQ: SMCI），以及在AI领域明显落后于同行的Intel（NASDAQ: INTC）。谁更值得投资？我们来逐一剖析。
Super Micro Computer：起飞受挫后，仍有潜力爆发
Supermicro已有30多年的历史，但真正的增长高峰出现在AI热潮初期。作为技术方案提供商，公司为数据中心提供服务器与整机架构系统（rack scale systems）。更关键的是，Supermicro的系统整合了AI领导者Nvidia和Advanced Micro Devices（AMD）等公司的最新芯片技术，从而显著推动了其营收与股价双双攀升。
然而，随后针对其财务会计操作的质疑对股价造成重压，导致股价从2023年3月高点回撤超过70%，直至年底才止跌。
所幸，这些会计问题最终得以澄清，公司重新步入正轨。但投资者情绪依然谨慎。AI相关股票近期整体承压，而Supermicro最近一个季度的毛利率也从去年同期的15%大幅下滑至不到10%，令市场担忧。不过，从基本面看，这一变化主要与旧产品库存增加和新产品导入成本上升有关，属正常业务周期波动，并非结构性问题。
值得注意的是，Supermicro依靠“模块化技术”（building-blocks technology）能够快速按客户需求组装并交付定制化设备，在当前AI爆发期具备显著优势。此外，公司在液冷散热技术方面的专长也成为潜在增长引擎，能帮助客户应对AI数据中心在高强度运算中面临的散热难题。
Intel：AI落后者的自我救赎之路
Intel作为全球领先的中央处理器（CPU）制造商，长期统治PC和服务器芯片市场。但在AI爆发的关键时刻，Nvidia与AMD抢先布局，Intel明显掉队。虽然公司后来推出了自家的AI专用芯片，但在市场上尚未形成显著突破。而其重金投入的代工业务（foundry）迄今为止反而成了拖累，而非增长引擎。
不过，这家芯片巨头或许正处于一个关键的转折点。今年3月，公司任命了新任CEO —— 曾成功带领Cadence Design Systems实现营收腾飞的Lip-Bu Tan。Tan上任后迅速展开行动，宣布进一步削减成本、优化流程、加快创新成果落地，同时加大对工程研发的投入。正如他所说，这些举措需要时间，投资者需要耐心等待其成效逐步显现。
此外，Tan也重申对代工业务的承诺，并强调将聚焦为每一位客户量身打造解决方案。这一策略短期可能继续拖累利润表现，但若改革成功，Intel的代工业务未来有望成为新的增长引擎。
投资谁更值得？Supermicro还是Intel？
总体而言，若Supermicro能继续优化库存与产能控制，其将在AI基础设施扩张中持续受益；而若Tan的转型战略奏效，Intel或将在AI浪潮的后半程实现逆转。
当然，两家公司在经历过去的问题后，仍面临一定风险。因此，只有具备较高风险承受能力、倾向增长型投资的投资者，才适合介入此类股票。
若必须二选一，笔者倾向于选择Supermicro。目前该股基于未来收益预期的市盈率仅为22倍，估值合理，且可望在未来几个季度迅速从AI需求中获益。而Intel方面，则建议继续观望几份财报，进一步观察Tan的改革效果是否初显成效，再考虑是否入场。
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