Meta Platforms 估值回到低位：AI 资本开支震惊市场，但长线投资价值正在浮现
Meta Platforms（NASDAQ: META）在公布第三季度财报后，股价出现显著回调，目前较历史高点跌幅约 25%。这一走势使包括我在内的众多投资者开始思考：Meta 此时的下跌是否反而是买入良机？
尽管市场担心 Meta 在人工智能（AI）基础设施上的投入过大，但我认为这已经是当下大型科技公司的“入场券”。更重要的是，这些资金并非被浪费，而是真实投入到可复用的计算资产，即使未来 AI 热潮降温，这些资产依然具备商业价值。
从历史表现来看，此时或许正是增持 Meta 的好时机，因为公司依旧是一家强大且主导其赛道的科技企业。
Meta 的巨额投资掩盖了亮眼的第三季度表现
如果暂时忽略 Meta 的资本开支计划，公司第三季度的业绩可以说是相当优异。
在财报发布前，管理层预期 Q3 营收将在 475 亿至 505 亿美元之间。而 Meta 的实际表现是 512 亿美元，同比大增 26%，显著超出上限预期。
对于那些对 AI 能否真正提升 Meta Platforms 业务的投资者而言，这无疑是一份有力的证明。
Meta 认为人工智能能最显著改造的业务，是其广告技术。通过 AI 优化，广告转化率有望提高，同时能让用户在 Facebook 和 Instagram 等平台上停留更长时间。CEO Mark Zuckerberg 指出，AI 推荐系统已让 Facebook 的用户使用时长提升了 5%，Threads 平台则提升了 10%。
若仅看业务表现，这本应是市场极为乐观的一个季度。但阻碍股价向上的，是 Meta 的开支计划。
公司预期 2026 年的资本支出增长幅度将远超 2025 年，主要用于数据中心建设。那么 Meta 未来究竟要投入多少资金？
- 2024 年资本支出：392 亿美元
- 2025 年预期：700~720 亿美元
- 增量约为 320 亿美元
若保持类似增速，2026 年资本支出将轻松突破 1000 亿美元。
这是一笔对 AI 投入而言极其庞大的金额，也难怪投资者开始担心 Meta 是否“走得太快”。
但事实上，Meta 曾多次走过类似路径。
这并不是 Meta 第一次押注长期愿景
早在 2022 年，Meta 曾为打造“元宇宙”（metaverse）大举投入。然而这一愿景并未如预期落地，公司最终调整策略，再度回归强劲的自由现金流模式。
如今的 AI 投资，我认为与当年的元宇宙不同——AI 的商业价值更明确、周期更长、渗透范围更广。尽管当前开支较大，但从长期来看，AI 对 Meta 的业务影响可能远超元宇宙。
回望大局，投资者应更多关注 AI 为 Meta 带来的长期潜能，以及公司未来恢复强劲现金流的可能性。
随着本轮调整，Meta 股价已经回落至一个极具吸引力的水平。
从历史估值看，Meta 依然是一支值得长期持有的股票
如果忽略投资者在 2022 年信心崩盘时引发的股价暴跌区间，目前 Meta 的估值已位于近十年来的低位水平。
此外，Meta 在 Q3 承担了一笔一次性税务支出，导致利润指标被暂时压低。
若剔除该项费用，Meta 当前的真实盈利估值大约为 20 倍市盈率（P/E） —— 这一估值在过去几年中仅出现过少数几次，是典型的价值洼地。
从历史视角来看，Meta 仍是一家极具竞争力的科技巨头，目前只是处在资本支出周期的高峰阶段。
我认为 Meta 依然是长期投资的优质标的，当下的股价回调是投资者值得把握的机会。
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