对于希望在投资组合中配置高质量企业的投资者而言，Old Dominion Freight Line（NASDAQ: ODFL） 往往会进入候选名单。
作为北美领先的零担运输（Less-Than-Truckload，LTL）承运商，Old Dominion 以卓越的服务质量和高度自律的定价策略，在行业内建立了极强的口碑。
不过，过去几年并不能完全代表这家公司一贯稳健、持续增长的典型状态。货运需求低迷持续的时间远超多数行业观察者的预期，许多人将其称为一场“货运衰退（freight recession）”。
而 Old Dominion 商业模式的一个关键特征在于：即便在需求疲软时期，公司也会保持一定的冗余运力，以便在货量回升时迅速抢占市场份额。这一策略在上行周期极具优势，但在当前环境下，也会放大短期业绩压力。
在投资者等待货运需求回暖的过程中，一个核心问题随之浮现：现在是否是买入这家长期复利型公司的合适时点？
逆风中的长期赢家
Old Dominion 的长期业绩记录几乎无法忽视。过去 20 年，其股价实现了约 20% 的年化复合回报率。
公司始终坚持以高水平服务、强大的自有车队以及“自建并持有服务中心（而非租赁）”为核心的运营模式，这使其在经济景气周期中，能够快速提升市场份额。
即便在当前的低谷期，公司依然维持着极高的服务标准。管理层在 2025 年第三季度表示，公司再次实现了 99% 的准时交付率，货损理赔率仅 0.1%。
当然，再出色的执行力，也无法完全抵消宏观环境的压力。
货运衰退对业绩的冲击
在 2025 年第三季度，Old Dominion 的总营收约为 14.1 亿美元，同比下降 4.3%。
同期，净利润下滑，摊薄后每股收益同比下降 10.5% 至 1.28 美元。
盈利降幅大于营收降幅的原因，体现在公司的运营比率（运营成本 / 收入）上：该指标从一年前的 72.7% 上升至 74.3%。
管理层将这一变化归因于“去杠杆效应（deleveraging）”——当货量下降时，许多成本并不会同步下降，从而导致利润率被压缩。
经营指标同样凸显了行业环境的疲弱：
- 当季 LTL 日均吨数下降 9%
- 其中，日均发货量下降 7.9%
- 单票货物平均重量下降 1.2%
好消息是，定价依然保持坚挺：剔除燃油附加费后，单位重量（每百磅）LTL 收入同比增长 4.7%。
最新更新：需求尚未反转
随后披露的一份聚焦 2025 年 11 月的月度更新，显示需求状况仍未出现明显改善。
Old Dominion 表示，11 月 日均收入同比下降 4.4%，主要受 LTL 日均运输吨数下降 10% 的影响；日均发货量下降 9.4%。
与此前类似，价格依旧具备韧性：截至当季，剔除燃油附加费后的单位重量收入同比增长 5.2%。
这种“货量疲软但价格坚挺”的组合，几乎成为 Old Dominion 近期季度表现的缩影——公司能够守住价格，但无法单方面推动货运需求复苏。
Old Dominion 的独特优势
Old Dominion 能够在历史上的多轮下行周期后变得更强，一个重要原因在于：
即便环境转差，公司仍持续投资并积极回馈股东。
2025 年第三季度，公司实现约 4.375 亿美元的经营现金流；2025 年前九个月累计经营现金流约 11 亿美元。
公司同时重申，2025 年全年资本开支预计约 4.5 亿美元，主要投向服务中心扩建、运输设备和技术系统升级。
在回报股东方面，公司同样动作明确。2025 年前九个月，Old Dominion 向股东返还约 7.826 亿美元资本，其中：
- 6.054 亿美元用于股票回购
- 1.772 亿美元用于现金分红
以约 320 亿美元的市值计算，这种规模的资本回报，对股本结构和长期股东回报都具有实质性影响。
现在是买入时机吗？
即便经历了近期回调，Old Dominion 的估值也谈不上“明显便宜”。当前股价对应的 市盈率约为 32 倍，这一水平反映了市场对货运复苏的预期，以及对公司长期复利能力的高度信任。
这种信心并非毫无依据。Old Dominion 依然：
- 坚守价格纪律
- 维持行业顶级服务水平
- 持续再投资业务
- 大规模回馈股东
这些正是其长期跑赢同行、穿越周期的核心要素，也为未来货运需求回升后的表现奠定了基础。
但不可忽视的是，货运低迷仍在持续，目前尚无明确迹象表明复苏即将到来。第三季度货量与发货量显著下滑，11 月更新亦显示同比仍在下降。
综合来看，我认为此次回调具有一定吸引力。但选择在当前阶段买入的投资者，需要密切关注货运市场变化，并应考虑控制仓位规模——因为没人能确定货运需求还将低迷多久。
一旦货运量真正复苏，Old Dominion 的股东几乎必然受益，唯一的不确定性在于时间点。
本文由：投资之家 汇编自权威媒体及持牌金融分析师，版权归原作者和网站所有。
投资之家网站不对文中信息的准确性和及时性负责。本文旨在信息传播与分享，不构成任何证券、金融产品或工具的邀约、招揽、建议、意见或任何保证，投资之家不为任何公司、券商、金融产品背书。投资有风险，客户应衡量自己所能承受的风险独立作出投资判断，如有疑问，请向独立专业人士咨询。免责声明
如若转载，请注明出处：https://www.moneyhome.com/8564.html