伯克希尔最新13F解析：大举加仓Alphabet，建仓Delta与Macy’s，清仓Visa、Mastercard、Amazon，后巴菲特时代组合开始“换挡”

根据 Berkshire Hathaway Inc.（伯克希尔哈撒韦）最新 13F-HR 文件，持仓截至 2026年3月31日；上一季度对比基准为 2025Q4 13F，持仓截至 2025年12月31日。(SEC)

一、伯克希尔最新13F持仓概览

伯克希尔 2026Q1 13F 共披露 29项证券持仓，总市值约 2630.96亿美元；上一季度 2025Q4 为 42项证券持仓，总市值约 2741.60亿美元。也就是说，最新季度伯克希尔披露持仓数量明显减少，13F组合市值环比下降约 4.0%。

最新持仓中，前十大仍高度集中在 Apple、American Express、Coca-Cola、Bank of America、Chevron、Occidental Petroleum、Alphabet、Chubb、Moody’s、Kraft Heinz 等公司。Apple 仍是第一大公开股票持仓，最新持股 227,917,808股，市值约 578.43亿美元；American Express 为第二大持仓，持股 151,610,700股，市值约 458.59亿美元；Coca-Cola 持股 4亿股，市值约 304.20亿美元。SEC 最新信息表中列出了 Apple、American Express、Coca-Cola、Bank of America、Chevron、Occidental、Chubb 等核心持仓明细。(SEC)

二、伯克希尔最新持仓表

三、建仓：Alphabet Class C、Delta Air Lines、Macy’s

本季度伯克希尔新建仓 3 个标的，其中最重要的是 Delta Air Lines 和 Alphabet Class C。Delta 最新持股 39,809,456股，市值约 26.47亿美元，一跃成为伯克希尔公开组合中的中大型持仓；Alphabet Class C / GOOG 最新持股 3,585,215股，市值约 10.28亿美元；Macy’s 最新持股 3,038,355股，市值约 5496万美元。SEC 最新信息表中列示了 Alphabet Class C、Delta Air Lines 与 Macy’s 的新增持仓。

解读：
Delta 的建仓最值得关注，因为伯克希尔过去曾在航空股上有过大进大出的历史。此次重新买入 Delta，可能说明管理层认为航空行业估值、现金流、行业格局或周期位置重新具备吸引力。但从伯克希尔整体组合看，Delta 虽然金额不小，却仍不是核心仓位，更像是一次有选择的行业再进入。

Macy’s 的仓位很小，更多像“观察仓”或事件驱动型配置，不足以说明伯克希尔全面看多传统百货零售。

Alphabet Class C 的建仓则应与 Alphabet Class A 的大幅加仓一起看，显示伯克希尔对 Google 母公司的信心显著提升。

四、加仓：Alphabet、New York Times、Lennar

本季度伯克希尔明显加仓的标的不多，但力度很大，尤其是 Alphabet Class A。GOOGL 持股从上一季度的 17,846,142股增至 54,249,798股，增加 36,403,656股，增幅约 204.0%。这使 Alphabet Class A 的市值达到约 156.00亿美元，成为伯克希尔最新 13F 中的第七大持仓之一。上一季度 SEC 文件列示伯克希尔持有 Alphabet Class A 17,846,142股，最新季度则列示多笔 Alphabet Class A 持仓合计 54,249,798股。

解读：
Alphabet 是本季度最重要的动作。伯克希尔长期以来对大型科技平台较为谨慎，但在 Apple 之后，Alphabet 已成为其少数真正进入核心仓位的大型科技公司。加仓 Alphabet 可能反映三个判断：第一，Google 搜索、YouTube、云业务和AI基础设施仍具备强大护城河；第二，在AI竞争担忧导致估值波动时，伯克希尔可能认为市场低估了 Alphabet 的长期现金流能力；第三，伯克希尔正在降低对 Apple 单一科技持仓的依赖，以 Alphabet 分散科技平台敞口。

New York Times 加仓幅度接近两倍，说明伯克希尔可能更看重其订阅模式、品牌壁垒、现金流稳定性以及数字媒体转型质量。Lennar 加仓则延续了伯克希尔对美国住房相关资产的配置，可能与美国长期住房供给不足、龙头房企资产负债表改善、周期底部估值吸引力有关。

五、减仓：Chevron、Constellation Brands、Nucor、DaVita

本季度减仓中，最重要的是 Chevron、Constellation Brands 和 Nucor。Chevron 持股从上一季度的 130,156,362股降至 84,375,856股，减少 45,780,506股，减幅约 35.2%。上一季度 Chevron 多笔持仓合计超过 1.30亿股，最新季度合计降至 8437.59万股。

解读：
Chevron 的大幅减仓并不等于伯克希尔看空能源，因为伯克希尔仍持有 Occidental Petroleum 264,941,431股，市值约 172.21亿美元，且 Occidental 持股数量本季度未变。更合理的理解是：伯克希尔在能源内部做结构调整，降低综合石油巨头 Chevron 的仓位，同时保留对 Occidental 的高弹性押注。

Constellation Brands 被接近清仓式减持，从 1300万股降至仅 63.29万股，说明伯克希尔对这一消费酒类持仓的信心明显下降，或认为其风险回报不再优于其他机会。Nucor 减仓约 39%，可能与钢铁周期、估值或资本配置优先级变化有关。

Bank of America 减仓幅度很小，仅约 0.7%，不应过度解读为重大看空；但结合此前多个季度伯克希尔对金融股的调整，它仍显示组合对大型银行的权重管理较为谨慎。

六、清仓：退出 Visa、Mastercard、Amazon、UnitedHealth、Aon 等16个标的

本季度清仓数量较多，共有 16 个上季度持仓不再出现在最新 13F 中。最值得注意的是 Visa、Mastercard、Amazon、UnitedHealth、Aon、Domino’s Pizza、Pool、Charter Communications 等。上一季度 SEC 文件显示，伯克希尔仍持有 Visa 8,297,460股、Mastercard 3,986,648股、Amazon 2,276,000股、UnitedHealth 合计 5,039,564股；最新 13F 中这些标的不再列示。

解读：
Visa 和 Mastercard 的清仓最具象征意义。伯克希尔长期偏爱高ROE、轻资产、网络效应强的支付网络公司，但这两只股票在最新13F中消失，可能说明管理层认为其估值吸引力下降，或希望将资金转向更高确定性、更大安全边际的机会。

Amazon 清仓也很值得注意。与大幅加仓 Alphabet 形成对比，伯克希尔似乎在大型科技平台内部做了明显取舍：退出电商/云计算复合型平台 Amazon，转而加大对搜索、YouTube、云和AI平台型资产 Alphabet 的配置。

UnitedHealth 的退出则可能与美国医疗保险行业监管、成本率、定价和舆论风险有关；Aon、Pool、Domino’s、Charter 等清仓，说明组合正在清理一批规模中等、但不是伯克希尔最高确信度的持仓。

七、持仓不变：Apple、American Express、Coca-Cola、Occidental、Chubb

尽管本季度变动很多，但伯克希尔最核心的“压舱石”仍然稳定。Apple、American Express、Coca-Cola、Occidental Petroleum、Chubb、Moody’s、Kraft Heinz、Kroger、SiriusXM、Verisign、Ally Financial、Capital One、Louisiana-Pacific、NVR、Jefferies 等持股数量基本未变。

这说明伯克希尔并不是全面重构组合，而是在核心长期持仓保持稳定的基础上，对外围仓位和部分中型仓位做了较大幅度调整。

八、趋势与意图分析：伯克希尔组合正在发生三类变化

1. 从“Apple单核科技”转向“Apple + Alphabet双平台”

伯克希尔过去最成功的科技投资是 Apple，但 Apple 持仓在最近几年经历过明显削减后，本季度数量保持稳定。与此同时，Alphabet 被大幅加仓，GOOG 也被新建仓。这意味着伯克希尔可能正在从过去高度依赖 Apple 的科技敞口，逐步转向 Apple + Alphabet 的双核心结构。

Alphabet 的优势在于搜索广告、YouTube、Google Cloud、Android生态和AI基础设施。相较于一些纯AI概念股，Alphabet 既有成熟现金流，又有AI重估潜力，更符合伯克希尔偏好的“强护城河 + 高现金流 + 可长期持有”框架。

2. 能源配置从 Chevron 向 Occidental 倾斜

Chevron 被大幅减仓 35%，但 Occidental 持股完全不变。这显示伯克希尔并未退出能源，而是更偏向保留 Occidental 这种更具杠杆弹性、且与伯克希尔长期关系更深的能源标的。

这也可能意味着：伯克希尔认为传统综合油气巨头的风险回报不如 Occidental，或者希望降低 Chevron 这类大型能源仓位对组合的市值波动影响。

3. 清理非核心中型仓位，组合更集中、更“后巴菲特化”

本季度清仓数量较多，包括 Visa、Mastercard、Amazon、UnitedHealth、Aon、Domino’s、Pool、Charter 等。这些公司本身质量并不差，但它们要么估值不便宜，要么面临行业周期或监管压力，要么在伯克希尔组合中并非最核心仓位。

值得注意的是，伯克希尔董事会此前已批准 Greg Abel 自2026年1月1日起担任总裁兼CEO，Warren Buffett 留任董事长。这意味着最新 13F 属于伯克希尔进入新管理阶段后的首批组合披露之一。 因此，本季度大幅清仓与换仓，也可以理解为新阶段下对投资组合进行“瘦身”和重新排序。

九、结论：这是一次“结构性换仓”，不是简单看多或看空美股

伯克希尔最新 13F 的最大看点，不是组合市值下降约 4%，而是持仓结构发生了明显变化：大幅加仓 Alphabet，建仓 Delta 和 Macy’s，清仓 Visa、Mastercard、Amazon、UnitedHealth、Aon 等一批中型仓位，同时削减 Chevron、Constellation Brands、Nucor。

从投资意图看，伯克希尔似乎在做三件事：

• 第一，提高对 Alphabet 的战略权重，让科技平台持仓从 Apple 单一核心转向 Apple 与 Alphabet 并重。
• 第二，重新平衡能源仓位，降低 Chevron，同时继续重仓 Occidental。
• 第三，清理非核心持仓、提升组合集中度，把资金从部分消费、金融科技、医疗保险、餐饮和周期股中抽出，转向更高确信度的长期资产。

一句话总结：伯克希尔最新13F体现出明显的后巴菲特时代组合调整信号——核心蓝筹继续稳定持有，但外围仓位正在被大幅清理，Alphabet 成为最大新增重心，组合从“传统价值 + Apple”逐步转向“传统价值 + Apple/Alphabet双科技平台 + 精选周期资产”。