Bill Ackman 最新13F解析：大幅建仓 Microsoft，削减 Alphabet 95%，Pershing Square 转向“AI核心平台 + 高确定性消费/服务龙头”

Pershing Square Capital Management, L.P.（Bill Ackman / 潘兴广场资本管理）最新 13F-HR 文件为 2026Q1 13F，持仓截至 2026年3月31日，申报日为 2026年5月15日；上一季度对比基准为 2025Q4 13F，持仓截至 2025年12月31日，申报日为 2026年2月17日。

一、Pershing Square 最新13F持仓概览

截至 2026Q1，Pershing Square 共披露 11项美股持仓，总市值约 137.14亿美元；上一季度为 11项持仓，总市值约 155.27亿美元，13F 披露组合市值环比下降约 11.7%。13f.info 对最新 13F 的汇总也显示，Pershing Square 2026Q1 持仓市值约 137.143亿美元、持仓数量为 11项、申报日为 2026年5月15日。(13F Info)

最新前五大持仓分别是：Brookfield、Amazon、Uber、Microsoft、Restaurant Brands International。其中最重要的变化是：新建仓 Microsoft，清仓 Hilton，大幅减持 Alphabet A 与 Alphabet C，同时继续加仓 Amazon。Barron’s 对该文件的报道也指出，Pershing Square 本季买入 Microsoft、退出 Hilton，并将 Alphabet 持仓削减约 95%。

二、Pershing Square 最新持仓表

SEC 最新 13F 信息表列示了上述 11 项持仓，包括 Brookfield、Amazon、Uber、Microsoft、Restaurant Brands、Meta、Howard Hughes、Alphabet A/C 等。(SEC)

三、建仓：Microsoft 

本季度 Pershing Square 仅有一个真正意义上的大额新建仓：Microsoft。截至 2026年3月31日，Pershing Square 持有 Microsoft 5,654,078股，市值约 20.93亿美元，一进入组合就成为第四大持仓。

解读：
Microsoft 是这份 13F 的最大看点。Bill Ackman 在最新季度将 Microsoft 直接买成核心仓，说明其对 Microsoft 的长期竞争力、AI 受益逻辑和估值修复空间高度认可。Business Insider 报道称，Ackman 解释其 Microsoft 投资时提到 M365 与 Azure 两大企业科技核心资产，并指出 Azure 正受益于 AI 推理工作负载需求增长；他还提到 LinkedIn、Xbox、Activision Blizzard、Bing 和 Edge 等资产。

从投资风格看，这非常符合 Ackman 一贯偏好的“少数高确定性、强品牌、强现金流、长期复利资产”框架。Microsoft 不仅是大型科技公司，也是企业软件、云基础设施、AI平台、办公生态和游戏内容的复合型平台公司。

四、加仓：Amazon

本季度 Pershing Square 明显加仓的核心标的是 Amazon。Amazon 持股从上一季度的 9,607,824股增加至 11,451,981股，增加 1,844,157股，增幅约 19.2%。其市值从上一季度约 22.18亿美元升至最新约 23.85亿美元。

解读：
Amazon 的加仓说明 Ackman 并没有降低对大型科技平台公司的兴趣。相反，在大幅削减 Alphabet 的同时，他把更多仓位转向 Amazon 与 Microsoft。Amazon 同时具备电商、广告、AWS 云计算、物流网络和AI基础设施受益逻辑，符合“规模优势 + 成本效率 + 多业务复利”的平台型资产特征。

五、减仓：Alphabet，Brookfield、Uber、Meta

本季度最显著的减仓是 Alphabet。Alphabet Class A 持股从 678,297股降至 32,376股，减幅约 95.2%；Alphabet Class C 持股从 6,163,871股降至 311,726股，减幅约 94.9%。

解读：
Alphabet 的减仓幅度非常大，基本属于“接近退出”级别的操作；但它并非完全清仓，Pershing Square 仍保留少量 GOOGL 与 GOOG。这个动作与新建 Microsoft、加仓 Amazon 形成鲜明对比：Ackman 不是简单看空大型科技，而是在大型科技内部进行重新排序。

Brookfield、Uber、QSR、Meta 的减持幅度都很小，更像是仓位管理或价格波动导致的组合再平衡，不应过度解读为基本面态度发生重大变化。

六、清仓：退出 Hilton Worldwide

本季度 Pershing Square 清仓 Hilton Worldwide Holdings。上一季度持有 Hilton 3,028,664股，市值约 8.70亿美元；最新 13F 中 Hilton 不再出现。

解读：
Hilton 是 Ackman 过去长期关注和持有过的优质酒店品牌资产，具备轻资产、品牌和会员体系优势。但本季度完全退出，可能意味着管理层认为其估值吸引力下降，或者在 Microsoft 这种更高确定性、更大市值容量的机会出现后，需要腾挪资金。Barron’s 也明确提到 Pershing Square 本季度退出 Hilton。

七、持仓不变：Hertz、Howard Hughes、Seaport Entertainment

以下标的本季度股数保持不变：

Hertz、Howard Hughes、Seaport Entertainment 都属于 Pershing Square 更具特殊情境色彩的持仓，尤其 Howard Hughes 与 Seaport Entertainment 具有地产/资产重组/长期价值释放属性。股数不变说明本季度重点并非这些特殊资产，而是对大型科技平台和核心仓位结构进行调整。

八、趋势与意图分析

1. Ackman 正在把科技仓位从 Alphabet 转向 Microsoft + Amazon

本季度最清晰的信号是：Alphabet 被削减约95%，Microsoft 成为新核心仓，Amazon 获得继续加仓。这说明 Pershing Square 并非降低科技敞口，而是在 AI 时代重新选择更高确信度的平台型赢家。

Microsoft 的优势在于企业客户关系、M365、Azure、AI基础设施和OpenAI生态协同；Amazon 的优势在于 AWS、电商基础设施、广告和物流网络。相比之下，Alphabet 虽然仍是全球最强互联网广告平台之一，但市场对搜索业务在生成式AI时代的长期竞争格局存在更多争议。Ackman 的动作可能反映出他更愿意把资金放在企业软件与云基础设施确定性更高的公司上。

2. 组合集中度继续很高，仍是典型 Ackman 风格

Pershing Square 最新 13F 只有 11项持仓，其中前七大基本覆盖了绝大部分组合。这种高度集中的持仓结构符合 Ackman 一贯风格：少数高质量公司、长期持有、重仓表达观点，而不是广泛分散。

目前组合前几大仓位分别是 Brookfield、Amazon、Uber、Microsoft、Restaurant Brands、Meta、Howard Hughes。它们大多具备较强品牌、平台效应、规模优势或资产价值释放空间。

3. 退出 Hilton，说明资金正在从消费服务龙头转向AI平台资产

Hilton 被清仓并不一定代表 Ackman 看空酒店行业，而更可能是组合机会成本变化的结果。当 Microsoft 这样的超级平台在一季度出现较大回调并被 Ackman 认为估值具有吸引力时，原有消费服务类大仓位就可能被用作资金来源。

也就是说，本季度 Pershing Square 的核心动作更像是“换仓”而非“降风险”：卖出 Hilton 和大幅削减 Alphabet，买入 Microsoft、加仓 Amazon。

4. Brookfield、Uber、QSR、Meta 小幅减持，更多是仓位微调

Brookfield 仍是第一大持仓，Uber 仍是第三大持仓，QSR 和 Meta 仍是核心仓。这些标的的小幅减仓幅度普遍不足 3%，更像是季度末组合权重管理，而不是投资逻辑逆转。

Brookfield 代表全球实物资产与资产管理平台；Uber 代表全球出行与本地服务平台；QSR 代表轻资产连锁餐饮品牌；Meta 代表社交广告、AI推荐和资本回报能力。这些持仓仍然体现 Pershing Square 对强平台、强品牌和高现金流资产的偏好。

九、结论：Pershing Square 最新13F的核心信号

Pershing Square 2026Q1 最新 13F 的最大看点是：Microsoft 新晋核心仓、Amazon 继续加仓、Alphabet 被大幅削减、Hilton 被清仓。这不是一次简单的风险收缩，而是一次非常明确的结构性换仓。

从投资意图看，Bill Ackman 似乎正在把组合进一步推向三个方向：

• 第一，强化AI与企业科技平台敞口，Microsoft 成为新的核心持仓；
• 第二，继续持有并加码大型平台型公司，Amazon、Uber、Meta 仍是重要仓位；
• 第三，减少估值或确定性相对不占优的持仓，Alphabet 被接近退出，Hilton 被清仓。

一句话总结：Ackman 最新13F显示，Pershing Square 正在用 Microsoft 和 Amazon 重新定义其AI时代的核心科技仓位，同时保留 Brookfield、Uber、QSR、Meta 等高质量平台资产，组合从“消费服务 + 互联网平台”进一步转向“AI基础设施 + 企业科技 + 高确定性平台型公司”。