💡共和党推出《一个大而美的法案》，试图一次性推进特朗普式立法议程
众议院共和党人近期推出一项名为《一个大而美的法案（The One, Big, Beautiful Bill）》的立法打包计划。该名称源自特朗普总统本人曾用以形容可能成为其第二任期标志性成果的立法。通过这一法案，共和党计划将特朗普核心立法议程中的多项重点内容纳入单一法案推动，内容涵盖全面减税、边境安全支出大幅增加，以及诸多其他举措。
为了资助如此庞大的计划，众议院共和党人也同步在制定配套筹资措施。该法案最引人瞩目的部分无疑是逾5万亿美元的减税提案。虽然这些减税措施可能确实能为众多美国个人与企业带来实质性税收减负，但与此同时，也可能引发一系列意料之外的财政与市场后果。
《一个大而美的法案》具体内容有哪些？
该法案首先致力于将2017年特朗普政府《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act）中实施的减税条款永久化。这部在特朗普首个任期内成功通过的重要法案，将个人所得税税率下调了1至4个百分点不等；将公司税率大幅统一下调至21%；提高标准扣除额；并以更低的收入门槛扩大儿童税收抵免等优惠政策。
新法案在此基础上进一步提出了新的减税措施，包括但不限于：
- 临时将儿童税收抵免额增加500美元至2500美元；
- 将小费收入在一定条件下可税前扣除；
- 取消加班工资的所得税；
- 将小企业“通过实体”所得的抵扣比例从20%提高至23%。
然而，该法案的内容并不仅限于税收改革。在能源与环保方面，法案拟逐步取消电动车税收抵免政策，这一政策曾是拜登政府《降低通胀法案》（Inflation Reduction Act）中的核心组成部分。
在移民与国土安全方面，法案提出大幅增加边境安全拨款，包括：
- 继续修建美墨边境墙；
- 大规模扩招边境巡逻人员与移民海关执法局（ICE）人员；
- 加强对非法移民的遣返与拘留力度。
财政筹资压力加剧，医保或面临削减风险
与此同时，共和党也在努力寻找资金来源以支撑该庞大议程，其中最具争议的提案之一是：要求负责监管医疗补助（Medicaid）的能源与商业委员会，在未来十年内实现8800亿美元的支出节约。而据包括国会预算办公室（CBO）在内的多个机构评估，若不直接削减医疗补助，该目标几乎无法实现，这势必将引发巨大政治与舆论反弹。
债市警觉上升，“债券警察”进入高度戒备状态
独立机构“负责任联邦预算委员会”（Committee for a Responsible Federal Budget）在初步评估中指出，《一个大而美的法案》可能在2034年前至少增加5万亿美元的“基础赤字”。所谓基础赤字，是指不包括利息支出在内，政府支出超出收入的部分。
该委员会还进一步指出，若将此法案与现有其他财政调和法案叠加，美国总债务（目前已超过36万亿美元）可能额外增长6万亿至7万亿美元。到2034年，美国债务与GDP的比率或将从117%跃升至134%。
当前已有大量专家与投资者警告称，美国的财政状况正变得不可持续。自2008年金融危机以来，美国的主权信用评级已被下调两次，而穆迪可能很快成为第三家下调评级的信用机构。大量购买美国国债的投资者正在密切关注局势，今年以来国债收益率已数度意外飙升，这预示着“债券警察”——那些要求更高收益率以补偿风险的投资者群体——正在紧盯华盛顿的财政动态。
长端利率飙升，或再成特朗普政策隐忧
特朗普政府曾未能摆脱利率上行带来的政策制约。当年特朗普政府对全球多国加征高额关税时，许多经济学家认为正是美债收益率快速上行迫使政府不得不作出妥协，启动首次90天暂停期。
即使目前中美之间已有暂停征税协议，且双方展现出重新谈判意愿，但截至5月15日，美国10年期国债收益率仍维持在4.5%附近。这与经济学家普遍预计今年及2026年GDP增速放缓、市场预期美联储将于此期间降息四次的背景形成鲜明对比。
减税或提振GDP，但收入大幅下降，赤字风险加剧
根据“税务基金会”（Tax Foundation）的研究，该法案可在长期内提升GDP约0.6%，但在2034年前将导致联邦税收收入减少4万亿美元。为弥补部分缺口，众议院预算决议提出1.7万亿美元支出削减目标，但若继续瞄准医疗补助等社会支出，恐难避免激烈反对。
特朗普曾多次提出依靠关税作为减税筹资来源，但目前政府已开始降低关税水平，因此实际可依赖的财政收入尚不明朗。
美国财政依赖借债愈发危险，全球市场或将受波及
在美国债务持续上升、利率高企的背景下，如何以更高成本再融资将到期国债，正成为特朗普政府的一项重大难题。21世纪以来，美国历届政府均在年度预算中高度依赖债务融资，而这一模式正日益接近其临界点。
倘若债券收益率持续上行，不仅将推高联邦政府偿债成本，更可能对股市表现、全球金融体系稳定性造成连锁冲击。
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[…] 美国众议院近日推出了一项规模空前的立法提案，外界称其为“一个大而美的法案”（One Big, Beautiful bill）——这一表达已多次出现在前总统特朗普的社交媒体发言和公开采访中。该法案试图将特朗普立法议程中的多项核心优先事项融合在一起，最显著的亮点在于减税措施。 […]