Amazon股价未来三年怎么走？深度拆解AWS与广告业务驱动的增长逻辑
Amazon（NASDAQ: AMZN）一直是一只走势起伏较大的投资标的。不同时间维度下，投资者的体验也截然不同。过去五年中，Amazon 的表现显著落后于 S&P 500 指数：S&P 500 上涨约 90%，而 Amazon 股价仅上涨近 50%。这是一段明显的跑输期，许多其他股票的回报远好于 Amazon。
但如果将时间线切换到 2023 年，也就是 AI 超级趋势开启的时间点，情况又完全不同：Amazon 的股价在此后上涨了惊人的 190%，远超 S&P 500 的 75% 涨幅。如此巨大的差异意味着，Amazon 在经历几年的卓越表现后，未来可能面临相对大盘的阶段性回调压力。
那么，三年后 Amazon 的股价会在哪里？让我们深入分析。
Amazon 的两大核心业务架构
大多数投资者对 Amazon 的核心业务非常熟悉。在美国，几乎无人没在 Amazon 上消费过，或不是 Prime 会员。依靠极高的服务便利性，Amazon 成为推动美国电商繁荣的主要力量。
然而，电商并不是Amazon增长最快的业务板块。
在 Q3：
- Amazon 在线商店收入同比增长 10%
- 第三方卖家服务收入增长 12%
这两项数据均创下数个季度以来的最佳表现，而在过去几年中，这些业务通常只维持在高个位数的增长水平。
Amazon 电商业务的加速背后，有一项强势崛起的“隐藏增长引擎”：广告业务。
Amazon 的广告业务规模庞大且增长迅猛，核心原因在于其“数据金矿”。用户来到 Amazon 网站是为了购买具体商品，因此 Amazon 拥有极高价值的消费意图数据。这类数据对品牌精准投放至关重要，使 Amazon 广告成为一项极具盈利性的业务。
与此同时，Amazon Web Services（AWS）在本季度也有出色表现。
AWS 是 Amazon 的云计算部门，正受两股强劲力量驱动：
- AI 革命带来的云算力需求激增——许多公司没有自主建设大型数据中心的能力，只能依赖云服务商实现 AI 战略。
- 企业加速将工作负载从本地迁移到云端——与 AI 无关但同样有利于 AWS 的结构性趋势。
AWS 收入增速重新加速至 20%，结束了数个季度停留在高十几增长的状态。这一信号极为重要：AWS 仍是云计算领域核心选择之一，也进一步增强了投资者对 Amazon 的信心。
那么，这样的增长动力，将 Amazon 带向未来的什么位置？
Amazon 的当下正在构筑未来三年的增长曲线
Amazon 的两大核心增长引擎——AWS 和广告业务——正处于长期结构性增长周期中，预期未来几年收入将继续快速提升。
但存在一个拖累公司短期财报表现的因素：巨额资本支出。
与其他 AI 超大规模算力供应商（AI hyperscalers）类似，Amazon 正大举投入 AI 计算能力建设，这项投入吞噬了公司几乎所有的自由现金流。
过去 12 个月 Amazon 的资本开支已相当可观，而公司预计这一数字将在 2026 年进一步扩张。
这让部分投资者感到担忧。然而从市场需求来看，这些投入“花得其所”：AWS 的收入仍在快速上升。如果 AWS 增速出现疲软，这些支出可能构成风险，但现在增速反而重新加速，说明 Amazon 的战略方向正确。
Amazon 的整体收入增速已经超过市场平均水平，而其中高利润率业务（AWS 和广告）的增长速度更快。这种组合使得 Amazon 在未来三年仍具备强劲的投资吸引力。
在当前 AI 大潮中，Amazon 是最值得关注的 AI 超大规模基础设施股票之一。同时，由于今年 Amazon 的表现仍低于 S&P 500，投资者仍有机会以相对合理的估值切入。
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