by Bram Berkowitz
不分红的巴菲特，靠这两只高息股年收13亿美元
Warren Buffett和他的公司Berkshire Hathaway（伯克希尔·哈撒韦）一向拒绝发放股息，这一做法源于巴菲特坚信：他可以以更高效的方式利用资本，为股东创造更大的回报。过去六十年，他用实际业绩证明了这一理念。
但这并不代表巴菲特和他的投资团队不喜欢高股息股票。相反，巴菲特偏好那些即使股价表现平平，也能年年带来被动收入的公司。2024年，仅凭两只股票，Berkshire预计将收取超13亿美元的现金分红。
雪佛龙（Chevron）：年股息收入达8.11亿美元
近年来，巴菲特与Berkshire对美国本土油气生产商兴趣浓厚。尽管原油价格整体处于低位，巴菲特依然坚信石油和天然气的需求长期存在，且价格终将反弹。基于这一判断，Berkshire持有超过1.186亿股Chevron（NYSE: CVX）股票，截至今年第一季度末，这一仓位约占其整个投资组合的6%，为其第五大持股。
Chevron目前每季度派息每股1.71美元，股息收益率接近5%。假设公司维持现有分红政策，Berkshire持股不变，今年将从Chevron获得约8.113亿美元的现金分红。
这家总部位于德州休斯敦的能源巨头有着稳定可靠的分红历史：今年将年度股息上调了5%，这标志着公司连续第38年提高年度分红。虽然2025年第一季度的自由现金流降至13亿美元，但若剔除季度间波动较大的营运资本因素，实际自由现金流为37亿美元，足以覆盖当季30亿美元的股息支出。
此外，Chevron管理层在一季度财报电话会上表示，若油价维持在每桶70美元，其正在推进的增长项目将在2026年带来额外100亿美元的自由现金流。公司还明确指出，维持和增长股息是其首要任务，若未来因油价下跌导致回报收缩，公司将优先削减股票回购，而非削减股息。
卡夫亨氏（Kraft Heinz）：年股息收入达5.21亿美元
关注巴菲特的投资者都知道他与Kraft Heinz（NASDAQ: KHC）之间的“爱恨情仇”。早在2013年，Berkshire便联合巴西私募巨头3G资本，以超过230亿美元的价格收购了亨氏，随后于2015年促成其与卡夫的合并，成就了如今的Kraft Heinz。
然而，合并后的Kraft Heinz股价一路下跌，长期投资者普遍认为这是巴菲特生涯中最失败的投资之一。随着Berkshire任命的两位董事会代表即将离任，市场上也传出Berkshire有意减持该股的猜测。Kraft Heinz本身也表示，公司正在评估战略选择以释放股东价值，这可能包括出售若干业务单元。
尽管如此，Kraft Heinz仍坚持支付股息。自2019年因偿债需求大幅削减股息后，公司便未再上调分红。但即便如此，目前股息收益率仍超过6%。假设Berkshire维持其超过3.256亿股的持仓，今年将从Kraft Heinz获得超过5.21亿美元的现金分红。
根据Visible Alpha的数据，分析师预计Kraft Heinz今年每股将实现2.63美元的自由现金流，远高于当前每股1.60美元的年度分红，意味着目前分红是安全有保障的。公司过去12个月的自由现金流收益率约为9.5%，尽管增长性不足，但若战略转型得当，未来仍有释放价值的空间。
总结：不靠分红的巴菲特，也青睐能“躺赚”的股票
尽管巴菲特坚持不给股东发股息，但他却十分欣赏自己能从中获得稳定分红回报的企业。Chevron与Kraft Heinz，一个处于能源周期的低位蓄力阶段，另一个则在转型中谋求释放价值——这两家公司在股息覆盖率、自由现金流和长期稳定性方面都有一定保障。
当前投资者面临波动的市场环境，在寻求稳定现金流来源的背景下，跟随巴菲特的“被动收入策略”或许是个值得研究的思路。即便不能完全复制他的投资组合，但理解其逻辑、筛选类似属性的企业，可能同样受益。
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