苹果财报超预期、Palantir上调指引，纳指却再跌逾1%：Marvell 1150亿美元收购Lumentum引爆芯片板块

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11月首个交易日，美股上演了典型的“好财报、坏行情”：盘后公布的苹果第四财季和Palantir第三季度财报双双超出预期，盘中却没能扭转AI板块的抛售。道指逆势收涨，标普500和纳指双双收跌，费城半导体指数重挫逾3%，而当天最重磅的交易——Marvell以1150亿美元全股票收购Lumentum——反而让买卖双方的股价同日大跌。

苹果与Palantir：财报都超预期，盘后焦点转向指引

苹果2026财年第四财季营收1145亿美元，高于市场预期的1134亿美元；每股收益2.10美元，高于预期的1.99美元。iPhone收入575.8亿美元，同样高于预期的564.8亿美元；营业利润356.3亿美元，也高于预期的345.2亿美元。这份财报的关键看点不在当季数字本身，而在假日季的iPhone 18需求与内存成本走向，管理层在电话会上的表态将决定股价能否守住此前的高位。

Palantir第三季度营收23.1亿美元，高于预期的21.8亿美元；调整后每股收益0.44美元，高于预期的0.41美元。更让市场在意的是指引：公司预计第四季度营收26.49亿至26.53亿美元，远高于市场预期的24.6亿美元；调整后营业利润指引16.40亿至16.64亿美元，同样高于预期的14.1亿美元。连续多个季度超预期后，Palantir的估值容错空间已经很小，指引够不够“超预期”成了新的门槛。

公司	关键指标	实际值	市场预期
苹果（AAPL）	第四财季营收	1145亿美元	1134亿美元
苹果（AAPL）	每股收益	2.10美元	1.99美元
苹果（AAPL）	iPhone收入	575.8亿美元	564.8亿美元
Palantir（PLTR）	第三季度营收	23.1亿美元	21.8亿美元
Palantir（PLTR）	调整后每股收益	0.44美元	0.41美元
Palantir（PLTR）	第四季度营收指引	26.49亿至26.53亿美元	24.6亿美元

Marvell 1150亿美元收购Lumentum：AI光互连的最大一笔赌注

Marvell与Lumentum周一宣布达成最终协议，Marvell将以全股票方式收购Lumentum，交易企业价值约1150亿美元。按协议，每股Lumentum股票换取4.5股Marvell股票，对应每股约1132美元，较10月28日未受消息影响的收盘价溢价约23.9%。交易完成后，Marvell股东约持有合并后公司的67%，Lumentum股东约持有33%，预计2028年上半年完成，尚需双方股东批准和监管放行。两家公司称，合并后有望实现每年逾10亿美元的经常性成本协同效应。

这笔交易的逻辑很直白：AI数据中心里，算力瓶颈正从芯片本身转向芯片之间的数据搬运。Marvell的定制芯片与电互连，加上Lumentum的激光器与光器件，拼的是一张“电+光”互连的全图。公司称合并后可触达的市场规模达5500亿美元，这个数字是公司自己的口径，听听就好，真正要算的是整合难度与固定换股比例带来的波动。

当天市场给出的第一反应并不友好：Marvell收跌12.72%，Lumentum也跌了18.59%。由于换股比例固定，Lumentum的股价在事实上被绑在了Marvell的股价上——买方大跌，卖方按比例计价的对价也跟着缩水。这正是固定比例全股票交易最容易被忽视的一面：公告溢价是按参考价算的快照，不是写进合同的现金底价。

同一天Lumentum还公布了2027财年第一财季业绩：营收12.626亿美元，同比增长136.5%；净利润3.603亿美元，去年同期仅420万美元；下一财季营收指引15.75亿至16.25亿美元。光器件需求本身没有问题，问题出在交易结构与市场对AI资本开支可持续性的怀疑上。

收盘分化：道指涨、纳指跌，AI抛售未见缓和

三大指数周一收盘分化。道指上涨0.41%，收于51989.19点；标普500下跌0.51%，收于7541.40点；纳指下跌1.07%，收于25164.32点；纳斯达克100指数下跌1.39%。盘中三大指数一度集体走高，午后AI股再度承压，涨幅悉数回吐，这是纳指连续第三个交易日大幅下跌。

指数	涨跌幅	收盘点位
道琼斯工业平均指数	+0.41%	51989.19点
标普500指数	-0.51%	7541.40点
纳斯达克综合指数	-1.07%	25164.32点
纳斯达克100指数	-1.39%	27989.82点
费城半导体指数	-3.37%	10328.33点

个股层面，芯片股是重灾区：英特尔继上周五暴跌近30%后再跌8.8%，甲骨文跌8.85%，Marvell跌12.72%。防御与价值板块则逆势走强，宣伟上涨约6%，沃尔玛、麦当劳、美国运通和Visa均涨约3%，亚马逊上涨2.20%至245.63美元。资金轮动的方向很清楚：从高估值的AI叙事，转向能兑现现金流的资产。

大宗商品与利率也在讲同一个故事。WTI原油期货大跌约8%至95.80美元，原因是市场对美国与伊朗外交努力的预期升温；能源股随之下挫，标普500能源板块跌约4%，航空股则因油价回落走强。黄金期货上涨1.5%至3955美元，10年期美债收益率报4.92%，盘中一度下探至4.87%。

ISM制造业超预期，但价格压力仍未解除

10月ISM制造业PMI升至55.5，高于9月的54.5和市场预期的54.6，连续第10个月站上50荣枯线。新订单指数升至55.5，就业指数小幅回落至52.4。真正值得盯的是价格支付指数：75.2虽较9月的77.9略有回落，仍处于极高水平，说明制造商的成本压力没有实质缓解。这份数据一方面确认了制造业扩张，另一方面也限制了市场对美联储加速降息的想象。

万豪与雅诗兰黛：消费端的两份“上调指引”财报

万豪第三季度总营收70.05亿美元，同比增长；调整后每股收益3.02美元，高于预期的2.84美元；净利润7.94亿美元，同比增长9%。全球每间可售房收入增长6.5%，美国与加拿大增长7.4%。公司将全年每间可售房收入增速指引上调至4.5%至5%，此前为3%至3.5%。酒店业的韧性仍在，但指引上调幅度能否持续，要看商务出行与假日季预订的成色。

雅诗兰黛2027财年第一财季净销售额37.15亿美元，同比增长7%，高于预期的36.47亿美元；调整后每股收益0.72美元，大幅高于预期的0.52美元；净利润2.33亿美元，去年同期仅4700万美元。香水业务是最大亮点，销售额增长19%至8.61亿美元，La Mer与The Ordinary带动护肤增长5%。公司将全年调整后每股收益指引上调至3.20至3.45美元，有机销售额增速指引上调至4%至5.5%。

明日看点

周二的议程同样密集：美国中期选举投票日；盘前有辉瑞与Shopify公布财报，盘后AMD公布第三季度财报，市场将紧盯数据中心收入与AI芯片需求的成色。本周后半段还有ISM服务业PMI与周五的10月非农就业报告。苹果与Palantir的财报已经给出了“业绩不差”的答案，接下来要回答的是另一个问题：在AI资本开支的回报周期被反复质疑的当下，好业绩还够不够支撑高估值。