财报电话会议洞察：AST SpaceMobile, Inc.（ASTS）2025财年第一季度
管理层观点
- 公司首席执行官Abel Avellan将2025财年第一季度称为“公司发展的重要拐点”，并强调网络部署进度显著加速，初步商业收入已开始体现。Avellan表示：“我们预计将在2025年和2026年部署超过60颗卫星，从而实现对美国、欧洲、日本、美国政府及其他战略市场的持续覆盖。”他提到，接下来的6至9个月内将完成5次发射，公司预计到2025年第四季度实现每月生产6颗卫星的节奏，这得益于其垂直整合的生产模式以及全球制造网络的扩大。
- 在技术方面，Avellan更新了公司自研ASIC芯片的进展，目前该芯片正处于组装和测试阶段，验证与认证流程已接近完成。该芯片预计将实现“每个小区峰值数据速率达120 Mbps，每颗卫星可支持数千个小区”。
- 在商业合作方面，Avellan提到：“我们的长期合作伙伴Rakuten Mobile已通过Block 1卫星在日本完成了面向现场观众的双向宽带视频通话。”此外，公司已与AT&T、Verizon、Vodafone和Google等巨头建立服务合作关系。
- 政府业务方面，Avellan宣布，公司通过一家总承包商获得了美国政府机构的新合同，同时也在持续推进与美国太空发展局（Space Development Agency）签订的价值4300万美元合同相关工作。
财务表现回顾
- 首席财务官Andrew Johnson在电话会议中指出：“2025年第一季度公司非GAAP调整后的现金运营支出为4490万美元，高于2024年第四季度的4080万美元。”该季度资本支出为1.24亿美元，略低于此前指导区间（1.5亿至1.75亿美元），主要因为部分发射合同付款延迟。
- Johnson还强调，截至季度末，公司现金储备达8.745亿美元，其中包括通过可转债融资募集的4.03亿美元，以及通过ATM融资平台获得的5500万美元。
- 他还宣布了一项新的ATM融资计划，未来三年内最高募资额度为5亿美元。
前瞻展望
Johnson预计，2025年第二季度非GAAP现金运营支出将维持在约4500万美元水平，资本支出将因产能爬坡与发射合同付款而显著增加，预计将达2.3亿至2.7亿美元。
对于2025全年，公司预计收入在5000万至7500万美元之间，主要集中在下半年实现，并取决于以下几个关键因素：
- 成功发射并部署Block 2 BlueBird卫星，达到与美国政府相关合同的里程碑；
- 向管理与运营合作伙伴（M&O partners）销售关键网关设备；
- 商业服务激活后带来的服务收入。
公司同时将每颗卫星的平均资本成本从先前的1900万–2100万美元上调至2100万–2300万美元，主要因近期发射费用上涨及原材料受新增关税影响而成本上升。
财务数据摘要
- Q1运营支出：非GAAP调整后为4490万美元，环比增长，主因研发与管理费用增加。
- 资本支出：1.24亿美元，低于指导区间，因发射合同付款延后。
- 期末现金储备：8.745亿美元，资金来源包括新一轮可转债和ATM融资。
- 网关设备预定：Q1预定金额为1360万美元，预计2025全年每季约1000万美元。
分析师问答环节
Cantor Fitzgerald的Colin Canfield询问发射成本上升是否可转嫁至供应商。Scott Wisniewski指出，发射时间表加速及关税是主因，而Johnson表示，鉴于地缘政治因素影响，该成本仍处于动态变化中。
Canfield还关注了频谱战略以及与EchoStar频谱资源共享的可能性。Avellan回应，频谱是“我们业务的燃料”，并详述了公司将通过与运营商共享低频段频谱，以及从Ligado交易中获得中频段频谱，以提升容量和速度的策略。
B. Riley Securities的Mike Crawford询问Ligado频谱收购对移动网络运营商协议和ASIC芯片集成的影响。Avellan表示，该策略将提升用户体验并支持更高的数据速率，ASIC集成预计将在未来两次发射之后完成。
UBS的Christopher Schoell询问测试进展与产能节奏。Avellan确认服务已启动，公司目标是在年底前实现每月6颗卫星的制造节奏。
Quilty Space的Caleb Henry询问Ligado频谱的技术实施、巴塞罗那设施的作用及网关部署计划。Avellan与Wisniewski表示公司已具备中频段频谱技术能力，巴塞罗那设施正整合至生产体系，并规划在美国部署四个或更多网关，其他国家则每国部署最多两个。
Oppenheimer的Timothy Horan关注商业服务的正式启动时间及Ligado频谱采纳的原因。Avellan表示预计年底前上线测试服务，2026年初全面商业化，并强调需同时具备低频与中频频谱以实现覆盖与容量的最优平衡。
ROTH Capital的Scott Searle提出L波段在终端设备支持及政府融资机会的问题。Avellan回应称L波段已在Android手机中嵌入，预计未来几个产品周期后将实现更广泛的支持，公司也在积极参与多个政府计划。
Deutsche Bank的Bryan Kraft问及单次发射可携带的卫星数量及竞争护城河。Avellan强调AST大型卫星具备独特的宽带能力，Wisniewski则介绍公司采用多家发射供应商策略，前五次发射将使用不同火箭，目标是尽快将20颗卫星送入轨道。
Quilty Space的Chris Quilty关注Block 2 BlueBird卫星的运行状态与收入构成。Avellan确认第一颗Block 2已全面投入运行，Johnson补充2025年5000万–7500万美元的收入指引包括政府合同的阶段付款和初期商业化营收。
情绪分析
- 整体而言，分析师态度积极但颇具审慎，尤以资本需求、发射成本与商业化路径为焦点。市场关注点转向如何在高支出压力下实现有序扩张与资金管理。
- 管理层在演讲部分表现出强烈信心，不断强调执行力和加速节奏。但在问答环节中，面对成本与融资问题时略显防御性。Johnson表示：“这是一个不断变化的局面。”而Avellan则重申：“我们相信我们的技术将具备国家安全级应用价值。”
- 与上一季度相比，管理层语气仍然乐观，但在成本控制与资本结构方面更显谨慎；分析师则从早期里程碑与监管授权转向资金部署与技术落地风险。
同比对比
- AST从2024年第四季度“准备就绪与初始合同签署”的阶段，转向2025年第一季度“收入快速增长与卫星加速部署”的新篇章。
- 资本支出指导区间上调，每颗卫星成本由原先的1900万–2100万美元升至2100万–2300万美元，背后主因是发射成本上升和新增关税。
- 分析师提问也显现变化：从此前关注项目进度与监管授权，逐渐转向对资金来源、资本效率与技术扩展能力的聚焦。
- 管理层从“宏大叙事”逐步过渡为在“执行信心”与“成本现实”之间寻找平衡。
风险与隐忧
- 管理层指出，因发射排期加速与材料关税上涨，卫星制造成本面临压力。Johnson提醒道：“我们修正后的卫星单位成本仍可能受到地缘政治因素波动的影响。”
- 此外，公司仍需应对监管复杂性、技术集成挑战及多元化融资需求。政府合同与非稀释性融资手段尚处推进阶段。
- 分析师普遍关注资本开支增长的可持续性，尤其是资金结构中股权、债务与政府支持的配比与风险敞口。
总结观点
AST SpaceMobile管理层强调，2025年第一季度标志着公司从技术准备阶段正式迈入收入实现阶段。随着卫星产能与发射节奏加快，公司正积极拓展商业化进程。
在政府与商业机会双重推动下，管理层规划下半年实现显著营收增长，尽管也承认面临成本上升与资本管理挑战。但公司对其技术差异化优势及日益拓展的市场地位充满信心，近期获得的新合同与合作伙伴也为其未来前景提供了有力支撑。
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