GXO Logistics（NYSE: GXO）曾在上市之初风光无限。这家全球最大的纯合同物流企业，于2021年8月从XPO公司拆分上市，正值疫情推动美股大牛市之际，市场对其颠覆传统物流行业的潜力充满期待。
股价在2021年一度飙升，但随后在2022年遭遇大幅回调，并持续低迷。虽然去年秋天受收购传闻影响短暂上涨，但随着管理层明确表示“不在出售之列”，涨幅随即回吐。
近期，受中美贸易战升级及宏观经济疲软的担忧影响，GXO股价跌至历史新低。然而，在刚刚公布的第一季度财报中，公司却向投资者传递了令人振奋的积极信号。
在充满挑战的宏观环境下，GXO交出了一份超出市场预期的答卷。第一季度有机营收增长3%，整体营收增长21%至29.8亿美元，略高于市场预期的29.3亿美元。这一营收数据包含了对英国物流公司Wincanton的并购收入，尽管由于仍在等待英国监管机构的最终批准，Wincanton暂未整合入公司运营体系。
调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）由1.54亿美元增至1.63亿美元，而调整后每股收益（EPS）从0.45美元下降至0.29美元，但依然高于市场预期的0.25美元。
尽管宏观不确定性仍存，GXO在一季度签下了2.28亿美元的新业务合同，其中包括其史上最大的一笔订单——与英国国家医疗服务体系（NHS）签署的一项为期10年的里程碑式合同。值得注意的是，此合同的达成得益于公司此前对Clipper Logistics的收购，这也验证了其并购整合战略的有效性。
受利好财报与市场对公司抗贸易战能力的重新认识影响，GXO股价在2024年5月8日（周四）上涨4.3%。接下来，我们将进一步分析该公司在当前经济环境下的前景，并探讨是否值得投资。
GXO Logistics如何应对关税挑战？
作为一家在全球拥有约1000个仓储中心的合同物流企业，GXO似乎难以在全球贸易战或经济衰退中幸免。然而，迄今为止，公司并未显现出明显的宏观阻力。
GXO首席财务官Baris Oran在接受The Motley Fool采访时表示，客户库存依旧健康，甚至在某些地区和品类中仍处于偏高水平。
Oran补充道，公司客户也在根据新的贸易政策做出供应链调整，包括重新包装产品等策略。此外，GXO的业务模式本身就具备较强的经济韧性——其50%的合同为“开放账本”或“成本加成”模式，可将成本上升部分转嫁给客户；其余50%的合同则包含最低出货量要求，并对通胀设有成本转嫁条款。
Oran形容GXO是一家“全天候型企业”（All-weather business），并强调即便出货量在全年出现低至中个位数百分比的下降，公司依然有信心实现全年业绩指引。
具体而言，GXO预计全年有机营收增长将在3%至6%之间，调整后EBITDA将达到8.4亿至8.6亿美元，调整后每股收益（EPS）在2.40至2.60美元之间。
GXO Logistics值得买入吗？
从当前股价来看，GXO的抗压能力似乎被市场低估。以公司年内EPS中值计算，当前股价对应的市盈率不足16倍，估值具有吸引力。
虽然公司部分客户可能受贸易战或经济放缓影响，但值得强调的是，GXO对中国并无直接业务暴露。同时，其客户群体也广泛分布于抗周期性更强的行业，例如航空航天与国防，以及因NHS合同而进一步加强的医疗保健领域。此外，公司仅有约四分之一营收来自美国市场，业务布局具备地理多元化优势。
在当前经济不确定性仍存的背景下，市场或许仍需几个季度时间重新评估GXO的增长潜力。但从估值角度出发，当前价位具备长期投资吸引力，且公司中长期成长前景依旧广阔。
文章作者：Jeremy Bowman
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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