AI驱动增长再爆发，微软（Microsoft）强势反弹：为何这只科技巨头仍是五月首选成长股

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像大多数大型成长股一样，微软（Microsoft, NASDAQ: MSFT）年初至今经历了大幅下跌，原因包括广泛的市场抛售、关税动荡以及对经济衰退的担忧。但在最近几周，微软与其他成长股一起出现了显著反弹。

周四，微软因发布了强劲的2025财年第三季度财报及乐观的业绩指引，其股价再次大幅飙升。截至本文撰写时，微软的股价已强劲反弹，年内累计涨幅已转正，而标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）和纳斯达克综合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）依然处于负区间。

强劲的营收增长与稳定的利润率

微软（Microsoft）本季度的表现远超市场预期：整体营收同比增长16%，营业利润增长14%，摊薄后每股收益增长10%。

微软一向在财报电话会议中给出业绩指引，而不是在新闻稿中直接披露。因此，需要进行一些推断，才能理解这些指引在整体图景中的意义。通过分析电话会议中各业务板块对2025财年第四季度的营收预测，我们可以得出微软对全年营收的预期。

根据目前的财报与未来展望，微软正朝着全年实现出色营收增长的方向稳步前进，背后是人工智能和云服务持续强劲的市场需求。

微软表示，尽管运营开支和资本支出（CapEx）有所上升，但预计2025财年全年运营利润率将略高于2024财年。

全力加速前进

除了亮眼的业绩外，本次财报中最值得注意的莫过于Microsoft坚定加大运营开支与资本支出，用以加速其在人工智能和数据中心方面的投资。财报电话会议中，微软重申了1月份的资本支出指引，并预测下季度的资本支出将进一步上升。在1月，微软表示计划在2025年投入800亿美元用于建设AI数据中心。

微软正持续将AI能力融入其各大业务板块，从Microsoft 365套件与GitHub的Copilot工具，到Azure AI等产品。Microsoft 365 Copilot的用户数量同比增长三倍，而GitHub Copilot用户数量已达到惊人的1500万，仅一年内增长四倍。

然而，微软并非一家“纯AI公司”。例如，在本季度Azure表现最亮眼的部分其实是非AI相关的云服务。Azure AI帮助客户构建AI应用，而非AI服务则涵盖计算、存储、数据库、网络、分析与安全等领域。微软优异的云计算业务表现，表明Azure的增长不仅仅依赖AI工具。

本次电话会议的另一重点是关于资本支出回报的讨论。Microsoft认识到，投资者希望看到资本支出能带来实际成果，而不是盲目投入。然而，未来将越来越难区分AI与非AI的工作负载。关键在于所有工作都运行在同一云平台之上，且平台能够应对不断变化的客户需求。换句话说，微软正在通过投资GPU、CPU、存储与网络等高资本密集型设备，为AI与非AI工作负载的共同增长做好准备。

仅在最近一个季度，微软就在10个国家新建数据中心，持续提升数据中心效率并优化成本。微软在数据中心设计、硬件与芯片、系统软件、模型优化等方面均有切实进展，从而降低成本、提升性能。因此，微软并非盲目地砸钱投入AI，而是有战略、有方向地推进每一笔开支。