百事公司（NASDAQ: PEP）以疲软的业绩开启了其2025财年的财报季，并下调了全年指引——导致股价跌至52周新低。事实上，百事在过去一年下跌超过24%，目前正接近五年来的最低点。
这轮抛售将百事的股息收益率推高至4.1%。作为连续53年派息增长的公司，这家饮料和休闲食品巨头在为股东提供可靠的被动收入方面有着卓越的历史记录。
本文将分析百事股价“失去气泡”的原因，以及这位“股息之王”当前是否值得买入。
尽管下调业绩指引，百事股息仍然稳固
百事本季度营收下降1.8%，按固定汇率计算的每股收益（EPS）下降4%。所谓“固定汇率”，是指剔除汇率变动影响后对经营业绩的更精准衡量方式。
拥有多个饮料品牌以及Frito-Lay和Quaker Oats的百事公司，在饮料销量方面持平，而方便食品销量则下滑3%，反映出消费者需求承压。百事CEO Ramon Laguarta在财报开篇中的言辞颇为悲观：
“在日益动态且复杂的地缘政治和宏观经济环境中，我们的业务在第一季度仍表现出韧性。展望未来，我们预期将面临更多波动与不确定性，尤其是在全球贸易发展方面，这将提高我们的供应链成本。同时，许多市场的消费状况依旧低迷，前景也充满不确定性。”
百事目前预计2025年有机营收将实现低个位数增长，并将支付76亿美元股息以及执行10亿美元股票回购。公司预期2025年核心每股收益（按固定汇率计）与去年持平，而此前的指引为中个位数增长。核心EPS指标剔除了重组、并购和一次性支出因素。整体而言，百事预计2025年核心EPS将比此前指引下调3%。
“性价比”成为消费者关注的重点
百事将此次业绩指引下调归因于三个因素：关税、宏观经济不确定性和消费疲软。在过去的财报电话会上，百事曾表示通过增加每袋薯片的数量来平衡数量与价格、提升产品性价比、激发需求。然而，消费者面临的压力在加剧。Laguarta在电话会议上表示：
“我们观察到，消费者越来越关注实际支出金额。因此，产品的‘入门价格点’和单位商品的实际支出成为非常重要的指标。因此，我们正在更加重视这些入门价格点，确保消费者无需支付太高的金额即可参与我们的品牌……这也是为什么我们在推广更小包装、单人份、小型多包装产品——这些都是我们留住消费者的手段。”
总之，关税只是百事面临的诸多挑战之一。消费需求持续疲软，迫使百事不断调整策略以维持用户粘性。其挣扎中的零食业务正在依赖售价低于2美元的单人份产品。当消费者愿意支出更多时，他们倾向于选择多包装商品。为了提升购买频次，百事已下调了10件装多包装产品的价格，并试图引导消费者以“每包价格”而非“大包装价格”来思考。
换句话说，如果消费者认为“每包成本低”，而非“大包装价格高”，那么购买欲望可能会提高。
适应不断变化的消费者偏好
尽管近年来增长放缓且挑战不断，百事仍在持续投资产品创新并收购新品牌。在过去六个月里，百事完成了对Sabra和Obela零食与蘸酱品牌的完全收购，完成了对墨西哥裔美国食品品牌Siete Foods的并购，并宣布将收购益生元汽水品牌Poppi。
这些收购为百事的方便食品和饮品产品线带来了多样性，使其不再过度依赖薯片和高糖饮料，更加贴近健康导向的消费者需求，并提供即食型膳食替代品。
这些交易在短期内无法对公司整体业绩产生重大影响，但它们反映出百事对自身问题的清醒认识，意识到公司过度依赖不健康零食与饮料，急需通过多元化来适应消费者口味的转变。
不过，百事在其核心品牌上仍取得了一些令人瞩目的成绩。“Pepsi”品牌正在提升市场份额，并聚焦于无糖品类；Gatorade与Propel帮助公司稳居运动饮料领导地位。百事认为通过优化产品制造、物流和销售流程，可以改善价值链，从而推动长期利润率增长。
百事估值已从“不贵”跌入“超值”
除了已有的困难局面，关税问题又为百事的前景增添了复杂性。然而，百事目前的股价已经便宜到难以忽视的程度。预计2025年核心EPS为7.92美元，按此计算，当前市盈率仅为16.8倍——这是“高股息股息之王”罕见的廉价估值。
更重要的是，即便在增长放缓的环境下，百事仍有能力维持其资本回报计划。公司依然具备强劲盈利能力，目前所面临的挑战还不至于威胁到其派息能力。
不过需要指出的是，百事在收购方面的动作频繁，再叠加增长放缓，也使得其资产负债表上的债务增加。尽管其杠杆比率目前尚属健康，但投资者仍需密切关注其净负债变化，观察百事是否能够通过其全球供应链、分销和营销网络，最大化新品牌带来的收益，并逐步去杠杆化。
一只值得长期持有的稳定收益股
进入2025年，百事并未处于最佳状态。如今关税可能进一步增加成本压力，短线投资者或许会选择离场。
管理层对2025年前景缺乏信心已显而易见，但这只股票的估值实在过低，令人难以忽视。在市场预期已大幅下修的背景下，百事无需表现太好就有可能带来正面惊喜。与此同时，4.1%的股息收益率也为持股提供了强有力的激励。
综合来看，对于那些投资周期在三到五年以上、希望提升被动收入的价值型投资者而言，百事是一个值得高信心买入的标的。
文章作者：Daniel Foelber@The Motley Fool
本文由：投资之家 汇编自权威媒体及持牌金融分析师，版权归原作者和网站所有。
投资之家网站不对文中信息的准确性和及时性负责。本文旨在信息传播与分享，不构成任何证券、金融产品或工具的邀约、招揽、建议、意见或任何保证，投资之家不为任何公司、券商、金融产品背书。投资有风险，客户应衡量自己所能承受的风险独立作出投资判断，如有疑问，请向独立专业人士咨询。免责声明
如若转载，请注明出处：https://www.moneyhome.com/4042.html
