Mattel（NASDAQ: MAT）：玩具巨头如何在关税阴霾下打出一张亮眼的“财报牌”？
2025年5月初，Mattel发布第一季度财报后，股价迅速成为市场关注焦点。原因不仅在于其“业绩双超”——即营收与每股亏损均优于华尔街预期，更重要的是，公司管理层就美中贸易关税战所采取的应对策略赢得了投资者的认可。
以下是Mattel管理层的最新部署，以及为何分析师和投资者都对这家玩具巨头的表现和前景表示乐观。
销售增长与亏损收窄：财务指标亮眼
Mattel基本面正朝着积极方向演进。2025年第一季度，公司实现净销售额8.27亿美元，同比增长2%；调整后（非GAAP）每股净亏损缩小至0.03美元，优于去年同期的0.05美元。
值得注意的是，这两项关键数据均显著超过市场预期。此前分析师普遍预期销售额为7.86亿美元，每股调整后净亏损为0.09美元。
明确应对关税冲击，供应链策略成亮点
当前，贸易关税已成为笼罩在投资者心头的核心忧虑之一。Mattel此番财报发布最大的加分项，便是对这一问题做出了清晰且直接的回应。
首先，公司明确表示，第一季度的业务表现未受关税影响，预计第二季度亦可规避冲击。管理层将此归因于“库存流转时点安排”，换言之，公司已为当季生产提前锁定了绝大部分所需物料。
对于第三季度及之后可能面临的挑战，Mattel也提前布局了一套完整的应对策略：
- 加快供应链多元化进程，逐步降低对中国制造的依赖；
- 优化产品采购与产品组合配置；
- 如有需要，将适度调整产品在美国市场的售价。
CEO Ynon Kreiz在财报电话会上指出，公司目前与七个国家的生产合作伙伴开展业务，具备一定的灵活性。此外，中国目前仅占Mattel全球产能的40%以下，显著低于玩具行业整体80%的平均水平。
更为关键的是，Mattel早在关税政策公布之前，便已启动部分产品线的生产地迁移计划。这种“未雨绸缪”的举措无疑提升了公司在复杂全球宏观环境下的抗风险能力。
拥抱IP红利：从《Minecraft》到《玩具总动员》
尽管Mattel暂未给出2025年全年的业绩指引，理由是“当前宏观环境动荡，美国关税政策仍在演变，公司尚无法获得足够前瞻性视野”，但其手中仍握有多张具备市场潜力的“IP王牌”。
其中，基于热门游戏改编电影《Minecraft》的角色系列玩具在市场上表现亮眼。Kreiz在电话会中透露，电影导演Jared Hess已在探讨续集事宜，若能顺利推进，将为Mattel打开第二波销售窗口。
与此同时，Mattel已与多家全球知名IP拥有方达成多年期的授权合作协议。其中，包括与迪士尼长期合作的皮克斯工作室旗下“玩具总动员”系列。预计2026年推出的《玩具总动员5》，有望再度引爆“胡迪与巴斯光年”的消费热潮。
投资启示：基本面企稳+战略前瞻，Mattel或迎新一轮估值重塑
综合来看，Mattel不仅在本季度核心财务数据上实现超预期表现，其对全球经济不确定性的前瞻判断及积极应对，亦展示出强大的战略执行力。再叠加中长期布局的高潜IP产品线，Mattel的成长逻辑正在逐步成型。
在当前玩具行业整体承压的大背景下，Mattel的逆势表现显得尤为突出。对于希望在消费品领域寻找稳定增长机会的投资者而言，Mattel无疑是一只值得重点关注的潜力股。
文章作者：Eric Volkman
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