关税谈判现曙光，但防御型资产仍值得加码
中美重新坐到谈判桌前，为全球宏观面带来一线希望。然而，不确定性犹在，投资者仍应维持防御姿态——适度减少高风险成长股配置，增加能够在任何经济周期里持续派息的蓝筹股。以下三只标普500成份股近期被市场过度抛售，股息率已抬升至“不可错过”的水平。
Target：折价 60% 的“平价潮牌”何时反弹？
- 现状对比：自 2021 年疫情消费红利消退以来，沃尔玛股价稳步逼近历史高点，而 Target（NYSE: TGT）却跌至近五年低位。通胀高企令消费者更偏向刚需商品，Target 以“平价潮流”著称的定位受挫。
- 拐点信号：最新财季（截至 2 月底）营收、利润双双超预期，同店销售转正 +1.5%，重回增长轨道。分析师预计明年营收有望再增近 3%，利润同步改善。
- 估值&股息：股价已较 2021 年高点回撤逾 60%，前瞻市盈率不到 12 倍，风险充分释放；远期股息率约 4.6%，具备中长期吸引力。
风险提示：复苏节奏可能伴随宏观波动而反复，但在利率下行预期及消费升级回暖背景下，边际改善空间值得关注。
Pfizer：疫后低谷已现企稳迹象
- 回撤原因：新冠疫苗 Comirnaty 及抗病毒药 Paxlovid 销售骤降，导致总营收自 2021 年高点回落约 40%，股价自高位腰斩逾 64%。
- 增长筹码：管线中仍有 108 个在研项目，其中 30 个处于后期临床阶段；收购 Seagen 后，肿瘤管线厚度大增。公司计划到 2027 年累积削减 77 亿美元成本，其中未来两年再降 17 亿美元。
- 管理层预期：“未来三年营收难现高速增长”，CEO Albert Bourla 明确给出低增长指引；但成本优化、后续新药落地将助力盈利底部夯实。
- 估值&股息：当前 股息率高达 7.7%，现金流充裕、派息安全垫厚；关税对其全球供应链影响有限。若新药审批顺利，估值修复空间可期。
PepsiCo：饮料+零食双业务的阶段性“错杀”
- 股价背离：可口可乐持续创新高，而 PepsiCo（NASDAQ: PEP）自 2021 年高点累计回调 64%，持续探底。
- 压力来源：Frito-Lay 与 Quaker Oats 面临原料成本上升及提价导致的销量下滑：（1）Frito-Lay 去年销量降 2.5%，营收小幅回落；（2）Quaker Oats 销量骤降 14%，拖累整体收入
- 前景展望：分析师预计 2025 年起公司将恢复收入与利润双增长趋势，并延续至 2027 年；品牌力与渠道优势仍在。
- 估值&股息：在 53 年连增股息记录加持下，远期股息率 4.3% 已处于历史相对高位，对稳健型投资者极具吸引力。
结论
- Target：折价幅度最大，业绩开始企稳，弹性最高；
- Pfizer：超高股息+管线价值，适合作为稳健收益“压舱石”；
- PepsiCo：食品通胀与销量压力已计价，长期品牌护城河依旧。
在关税与经济前景仍存不确定性的环境下，这三只被错杀的高股息蓝筹，为投资组合提供了 防御+估值修复 的双重机会。
文章作者：James Brumley
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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