投资者们可能对Carnival（嘉年华邮轮，NYSE：CCL）的股票感到突然迷惑。此前，Carnival及其最大竞争对手Royal Caribbean和Norwegian Cruise Line Holdings一直维持乐观的业绩预测，尽管整体市场低迷，但预订情况始终强劲。
然而，不幸的是，邮轮行业可能开始显露波动的迹象。在最新财报中，Royal Caribbean上调了业绩指引，而Norwegian则下调了净收益增长预期，这个指标反映了公司相对于运力所创造的营收。
嘉年华邮轮要到6月中旬才会公布财报，因此投资者可能还需要几周时间才能知道这家邮轮公司是更接近Royal Caribbean的持续繁荣，还是Norwegian的疲软状态。问题在于，在这种不确定性下，投资者是否还能对Carnival股票抱有信心。
Carnival所面临的挑战
事实上，2020年和2021年疫情导致的业务停摆，至今仍对嘉年华邮轮的财务状况产生持续影响。
为了弥补营收缺口，公司不得不借入数百亿美元。如今，其总债务仍高达约270亿美元，而其账面净值仅为92亿美元，这对公司来说是个巨大的财务负担。
这点至关重要，因为偿还这些债务很大程度上依赖于预订业务的强劲表现。
同时，嘉年华邮轮公司也在持续扩大运力。Carnival计划在2027年推出Festivale号，在2028年推出Tropicale号。假设市场需求保持强劲，这些新船有望为公司的收入与利润做出贡献。
然而，当公司负债累累时，进行此类投资将变得更为艰难。如果由于经济不确定性消费者开始减少乘坐邮轮，公司将不得不通过降价吸引客户，这会压缩利润率。而新增的运力也可能在经济出现实质性下行时使公司更易受伤。
为什么Carnival仍有望继续繁荣
尽管存在上述潜在挑战，嘉年华邮轮的业务已经从疫情中恢复过来。
并且，嘉年华邮轮是行业的领导者。全球大约42%的邮轮乘客乘坐的是Carnival旗下的船只，未来新增的运力也将进一步巩固其市场地位。
在这一市场领先地位下，近几个季度船舱可用性非常紧张。2025财年第一季度（截至2月28日），其预订量达到运力的103%（100%运力相当于每间舱房住两人）。此外，嘉年华邮轮公司表示，2026年的预订量已创下历史新高。这使Carnival能够提高票价。
毫不意外，这些强劲的预订也带动了公司的财务表现。2025财年第一季度，收入达到58亿美元，同比增长7%。该季度虽录得7800万美元亏损，但2024财年全年Carnival实现了19亿美元的净利润，而上一年第一季度仍在亏损，这表明此次季度亏损可能只是暂时现象。
目前，嘉年华邮轮公司270亿美元总债务中约有15亿美元将在今年到期。好消息是，Carnival在2024财年偿还了逾30亿美元债务，且在本财年第一季度又偿还了5亿美元，显示其有能力在不需要再融资的情况下应对当前债务。
投资者是否应当担忧Carnival正驶入风浪？
目前尚不清楚Norwegian所报告的疲软，还是Royal Caribbean展现的持续繁荣，更能真实反映Carnival的现状。然而，从现有信息来看，Carnival似乎已为可能的经济挑战做好准备，亦有潜力继续受益于邮轮旅行的持续受欢迎趋势。
若经济形势迫使公司降价吸引顾客，Carnival可能需要放缓扩张步伐。但即便如此，Carnival已证明其具备维持市场领先地位的能力，有能力偿还巨额债务，并在强劲需求背景下扩大船队。
更重要的是，从股价本身来看，尽管过去一年股价上涨了约20%，但自1月下旬以来已经回调了约35%。这使其市盈率（P/E）降至12倍，是其恢复盈利以来的最低水平。这表明，市场已经在一定程度上反映了嘉年华邮轮所面临的挑战。
总结
尽管面临经济与行业不确定性，Carnival仍展现出强劲的市场主导力和财务修复能力。当前估值已具备较强吸引力，对于愿意中长期持有的投资者而言，或许正是一个值得关注、甚至逢低布局嘉年华邮轮的时点。
文章作者：Will Healy
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