Salesforce VS Palantir：为什么 CRM 软件巨头比 AI 数据公司更有成长潜力
人工智能（AI）正逐渐渗透到各类企业软件中。凭借自动化任务、生成代码效率超越人类，以及提升用户整体能力的潜力，企业争相将大型语言模型（LLM）与现有软件相结合进行部署。
在 AI 软件领域，一只备受关注的股票是 Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）。按市值计算，它已成为全球最大的纯软件公司，市值高达 4,000 亿美元。
然而，就收入与盈利能力而言，它在行业内并非最大。该头衔属于 Salesforce（NYSE: CRM）。这家客户关系管理、营销和数据分析平台提供商正在其软件产品中全面拥抱 AI，从而推动稳定的收入增长。尽管市值远小于 Palantir，Salesforce 在过去 12 个月创造的收入却是 Palantir 的十倍。
以下内容将解析为何我认为 Salesforce 到 2035 年有望跻身万亿市值俱乐部，遥遥领先 Palantir。
CRM 软件的稳健增长
Salesforce 是最早的 SaaS（软件即服务）公司 之一，已成长为客户关系管理领域的主导者，帮助客户的销售团队在单一平台上高效管理客户。除了销售软件外，Salesforce 拥有大量支持营销、商务、团队协作（通过 Slack 收购）及数据分析（通过 Tableau 子公司）的产品。
凭借其全面的工具套件，Salesforce 顺利搭上企业客户向 云计算和 SaaS 系统 转型的顺风车，自 2003 年上市以来每年营收持续增长。2003 年，公司收入刚刚超过 5,000 万美元。过去四个季度，公司收入达到 395 亿美元，成为过去二十年增长最快的企业之一。
随着规模扩大，运营杠杆效应亦提升。过去 12 个月，其 运营利润率创下 21% 纪录，毛利率达 70%，显示未来十年公司仍有较大空间继续扩展利润率。
AI 机会：在现有客户中实现增量增长
Salesforce 下一阶段增长的核心动力在于其 AI 集成，特别是 Agentforce 自动化工具 与 Agentic Enterprise。大型企业正在快速采用 Salesforce 的 AI 工具，该业务板块在上一季度的年化经常性收入（ARR）达到 12 亿美元，同比增长超过 100%。
虽然 AI 部署仍处于初期阶段，但 Agentforce 显示出持续推动 Salesforce 收入与盈利复合增长的巨大潜力。在 2026 财年（截至 2026 年 1 月），公司指引收入将超过 410 亿美元，按固定汇率计算预计增长 8%。其中大部分增长来自 Agentforce AI 的部署。
为何 Salesforce 有望在 2035 年达万亿市值
过去四个季度，Salesforce 收入 395 亿美元，而 Palantir 为 39 亿美元。随着公司持续向客户推介 AI 工具，并搭乘全球云 CRM 采用的长期趋势，我预计 Salesforce 可在未来十年维持接近 8% 的年收入增长率，到 2035 年，年收入将达到约 880 亿美元。
未来十年，Salesforce 亦有望持续扩展利润率。基于高毛利率，按照 GAAP 计算，运营利润率达到 35% 是可实现的目标，到 2035 年运营利润可达 310 亿美元。
以此运营收入计算，市值达到 1 万亿美元 时，市盈率约为 32 倍。对于 Salesforce 这样的宽护城河软件公司，这一估值合理。因此，我认为 Salesforce 很可能在 2035 年前实现万亿市值，并且可能远早于 Palantir。
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