by Geoffrey Seiler
财报超预期+大手笔收购，Salesforce能否凭AI平台Agentforce力挽狂澜？
Salesforce（NYSE: CRM）公布了2026财年第一季度的稳健财报，并上调了全年营收指引，反映出客户正在逐步接受其人工智能代理（Agentic AI）产品。然而，截至撰稿时止，该公司股价在2025年仍下跌超过20%，表现明显落后于大盘。
随着这家SaaS（软件即服务）巨头宣布以80亿美元收购Informatica（NYSE: INFA），市场对于其未来走势更为关注。下面让我们深入分析财报，看这只股票是否具备重新启动上涨动能的潜力。
AI代理与数据云业务加速发展
Salesforce正从AI代理产品中获得早期回报。公司旗下的Agentforce平台目前已有超过4000个付费客户，年经常性收入（ARR）已突破1亿美元，成为Salesforce历史上最快实现该里程碑的产品。
更值得注意的是，尽管Agentforce推出仅两个季度，但其30%的预订订单来自现有客户增加使用量。包括试点项目在内，目前已有超过8000个Agentforce交易达成。
与此同时，Salesforce的数据云（Data Cloud）产品也呈现爆发式增长。该产品能够帮助客户将数据统一整合至单一来源，其年化经常性收入同比增长120%，突破10亿美元大关。记录数据总量也同比飙升175%，达到22万亿条。
公司管理层表示，在其前100大交易中，近60%都同时包含了数据云和AI产品。此外，数据云在第一季度的新增订单中，有一半来自现有客户的增购。
Agentforce和Data Cloud是Salesforce ADAM战略框架的核心组成部分：即代理（Agent）、数据（Data）、应用（Apps）和元数据（Metadata）。公司表示，要真正实现“数字劳工”，这四个要素必须协同运行。因此，像Tableau和Slack这类应用已深度整合了AI代理层，并运行于公司的元数据平台之上。
为加快AI代理产品的推广，Salesforce还推出了FlexCredits，这是一种按使用量计费的新模式，旨在提高客户满意度和灵活性。
财报亮点及指标分析
截至4月30日止季度，Salesforce营收同比增长8%，达98.3亿美元，超出公司此前预测区间（97.1亿至97.6亿美元）。其中，订阅与支持服务收入同比增长8%，达93亿美元。
核心产品中，Mulesoft收入同比增长8%，Slack增长11%，而Tableau增速则从上季度的3%显著加速至12%。
调整后每股收益（EPS）同比增长6%，达2.58美元。同期公司实现自由现金流63亿美元，显示出强劲的盈利与现金创造能力。
公司的当前剩余履约义务（cRPO）同比增长12%，至296亿美元。cRPO代表未来12个月内预期可确认的合同收入，是衡量SaaS公司收入可见性的重要指标。
基于良好的业绩表现，Salesforce上调了2026财年的全年业绩预期：
| 指标 | 原2026财年指引 | 新2026财年指引 |
|---|---|---|
| 营收 | 405亿至409亿美元 | 410亿至413亿美元 |
| 营收增长率 | 7%至8% | 8%至9% |
| 调整后EPS | 11.09至11.17美元 | 11.27至11.33美元 |
Salesforce股价下跌是买入机会吗？
近期许多企业软件公司在制定前景指引时采取谨慎态度，部分原因在于关税不确定性及其对宏观经济的潜在影响。然而，Salesforce逆势上调全年指引，仍未能带动其疲软的股价反弹。
话虽如此，公司在Agentic AI领域已初见成效，其围绕ADAM架构构建统一AI平台的战略也显示出长远前景。对Informatica的收购有望进一步增强其数据云能力，并提升AI代理产品性能。
此外，FlexCredits等按需计价模式，有助于更好地将产品价值与客户效用相匹配，从而提升客户使用意愿。
从估值角度来看，Salesforce目前具备明显吸引力：2026财年的预期市销率为6倍，预期市盈率为23倍，PEG（市盈增长比率）仅为0.3。通常PEG低于1被视为低估股票的典型特征。
综合考虑Salesforce的估值水平与其在AI领域的巨大机会，目前或许正是逢低布局该股的良机。
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