SpaceX 已正式启动首次公开募股，也就是 IPO 路演。公司将向潜在机构投资者推介这笔规模空前的上市交易。
据媒体报道，SpaceX 计划通过此次 IPO 融资 750 亿美元。承销商还将获得额外购买 112 亿美元股份的选择权。按照当前目标，SpaceX 上市估值将达到 1.77 万亿美元。
为了向市场推介这宗有望成为全球史上规模最大的 IPO，Goldman Sachs 的投资银行团队正在向潜在投资者展示一系列极其激进的增长预测。据 Financial Times 报道，其中最引人注目的部分，来自 SpaceX 的人工智能业务。
按照 Goldman Sachs 的预测，到 2030 年，SpaceX 人工智能部门的收入规模将达到一个令人难以忽视的水平。
SpaceX 人工智能业务收入或将迎来爆发式增长
Financial Times 在采访潜在 SpaceX 投资者后报道称，Goldman Sachs 预计，SpaceX 人工智能部门的收入将从 2025 年的 32 亿美元增长至 2030 年的 3,220 亿美元，相当于五年增长约 100 倍。
SpaceX 于今年早些时候收购了这一人工智能业务。该部门此前名为 xAI，交易估值为 2,500 亿美元。xAI 与 SpaceX 一样，均由 Elon Musk 创立。
SpaceX 的人工智能业务不仅包括社交媒体平台 X 和 Grok 人工智能助手，还涵盖数据中心，以及一座处于规划阶段的 Terafab 工厂。该工厂预计将与 Tesla 和 Intel 合作，生产多种半导体产品。
看好 SpaceX 的投资者认为，公司未来有机会实现所谓的“主权人工智能”，也就是掌控完整的 AI 产业链：从人工智能模型和智能系统，到芯片，再到数据中心基础设施，全部由自身控制。
然而，在 SpaceX 提交注册声明之后，一个事实也变得十分清晰：现阶段，人工智能部门仍然是拖累公司整体业绩的最大因素。
建设数据中心、研发芯片并推动 Terafab 工厂落地，都需要投入巨额资本。仅在 2025 年和 2026 年第一季度，SpaceX 人工智能业务的资本支出便已超过 200 亿美元。
与此同时，该部门在 2025 年录得 64 亿美元亏损。
尽管如此，SpaceX 对人工智能业务仍抱有极其宏大的愿景。公司认为，这一业务所对应的潜在市场规模，也就是 Total Addressable Market，可达到 26.5 万亿美元。这一数字仅比美国 2025 财年的国内生产总值低约 4 万亿美元。
高达 1.77 万亿美元的估值，需要极为激进的增长假设支撑
除了人工智能业务之外，Financial Times 还报道称，Goldman Sachs 正在向潜在投资者表示，SpaceX 的总营收有望从去年的 187 亿美元增长至 2030 年的 4,740 亿美元。
其中，SpaceX 旗下低地球轨道卫星互联网服务 Starlink 预计将在 2030 年贡献 1,440 亿美元收入。相比之下，火箭发射业务的增长空间明显有限。按照预测，SpaceX 火箭业务到 2030 年的收入将达到 83 亿美元。
这些令人震惊的预测究竟建立在何种基础之上，并不容易判断。不过，SpaceX 若希望获得 1.77 万亿美元估值，并完成全球史上最大规模 IPO，就必须让投资者相信：公司未来仍拥有极其广阔的增长空间。
SpaceX 在 2025 年的总营收仅增长 33%。因此，公司未来必须显著加快增长速度，才能实现上述目标。
尤其令人难以想象的是，SpaceX 的人工智能业务能否在 2030 年之前实现 100 倍增长。Financial Times 估计，要完成这一目标，Grok 的覆盖范围需要超过 OpenAI、Anthropic 和 Google 等公司旗下的大语言模型产品。
Reuters 在今年早些时候援引 Apptopia 数据报道称，Grok 在美国市场的份额已从一年前的 1.9% 上升至今年 1 月的 17.8%。
不过，这一统计仅比较了 Grok、ChatGPT 和 Google Gemini 三款产品。
数字战略咨询公司 Momentic Marketing 发布的另一份报告则援引网站分析平台 Similarweb 的数据称，Grok 在今年 4 月仅占美国 AI 聊天机器人网页访问量的 3.6%。
这项分析覆盖范围更加广泛，纳入了 ChatGPT、Gemini、Claude、Microsoft Copilot、Perplexity 和 DeepSeek 等主流人工智能聊天机器人。
考虑到 SpaceX 在今年早些时候收购 xAI 时给予该业务的估值，Claude、ChatGPT 和 Gemini 在市场影响力方面似乎仍然明显领先于 Grok。
未来，SpaceX 的数据中心与 Terafab 工厂确实可能成为重要收入来源。但即便如此，Goldman Sachs 给出的增长预测仍然显得极为激进。
Elon Musk 的个人影响力，以及市场对 SpaceX 上市的高度关注，或许足以吸引大量投资者参与这宗 IPO。然而，在通常情况下，面对如此庞大的收入增长预测，投资者未必愿意轻易给予企业或投资银行过多信任。对于有意参与 SpaceX IPO 的投资者而言，如何判断这些增长目标的可实现性，将成为评估公司估值是否合理的关键。
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