过去几年，Nvidia（NASDAQ: NVDA）几乎一直是投资者布局人工智能（AI）赛道时最核心、最直接的标的。作为全球领先的AI芯片设计公司，Nvidia凭借GPU在AI训练和推理市场的主导地位，实现了令人瞩目的收入增长，业绩不断刷新历史纪录，也成为本轮AI浪潮中最具代表性的赢家之一。因此，投资者持续涌入Nvidia股票并不令人意外。过去五年，Nvidia股价累计上涨约900%，充分反映了市场对其AI芯片业务和长期成长空间的高度认可。
不过，今年上半年，市场风格出现了明显变化。部分投资者开始从Nvidia这类此前涨幅巨大的AI龙头股中获利了结，转而买入那些同样受益于AI趋势、但此前股价表现相对落后的AI芯片股。在这一轮资金轮动中，Advanced Micro Devices（NASDAQ: AMD）和Intel（NASDAQ: INTC）成为明显受益者。今年上半年，AMD和Intel股价分别大涨171%和278%，表现显著超过Nvidia。相比之下，Nvidia同期仅上涨7.2%，对于这只过去几年涨势极为强劲的AI芯片龙头而言，这一涨幅显得相对温和。
那么，AMD和Intel是否会在下半年继续压制Nvidia？以下是我对下半年AI芯片股走势的判断。
AI芯片市场的机会
在给出具体判断之前，我们有必要先梳理一下Nvidia、AMD和Intel三家公司在人工智能市场中的定位和发展路径。Nvidia是最早针对AI需求推出图形处理器（GPU）的公司之一，也正是凭借这一先发优势，公司逐步建立起在AI芯片领域的领导地位。相比之下，Intel和AMD过去更擅长的是另一类处理器——中央处理器（CPU）。CPU是传统计算机系统中的核心处理器，也是两家公司长期竞争的主要市场。
多年来，Intel一直是CPU市场的领导者，目前仍掌握超过59%的整体CPU市场份额。不过，AMD近些年持续追赶，市场份额已从2016年约17%的低点提升至目前约38%，竞争力明显增强。
在人工智能发展的早期阶段，GPU的重要性远高于CPU。尤其是在AI模型训练环节，GPU承担了大量关键计算任务，这使得Nvidia成为AI基础设施建设中最直接的受益者。AMD和Intel虽然也进入了GPU市场，但起步相对较晚。其中，AMD已经在AI GPU领域取得一定增长，而Intel在这一方向上的进展则相对不顺。
不过，Intel并未放弃AI芯片市场，反而正在积极推进转型。公司在一年多前任命Lip-Bu Tan为新任首席执行官，希望通过新的管理层推动公司复兴战略，并强化其在AI市场中的竞争地位。从目前情况看，投资者对Intel的转型进展以及近期释放出的利好消息持较积极态度。去年夏天，美国政府入股Intel约10%，对应投资规模约100亿美元，这一举措被市场视为对Intel长期战略价值的信任信号。在最新一个季度中，Intel营收同比增长7%，并且已连续第六个季度实现收入超出公司自身预期。
AMD和Intel股价大幅飙升
因此，从股价表现角度看，AMD和Intel在此前远远落后于Nvidia之后，今年上半年出现大幅补涨并不令人意外。市场资金从涨幅巨大的AI龙头切换至相对滞涨的芯片股，推动这两家公司股价快速上行。
展望下半年，我的判断是：Nvidia有望重新跑赢AMD和Intel。原因主要有两个：第一，Nvidia正在切入新的增长市场；第二，Nvidia当前估值相较两家竞争对手更具吸引力。
先看第一个原因。Nvidia下一个重要目标，是进入并主导规模约2000亿美元的CPU市场。过去，CPU并不是Nvidia的核心战场，公司在这一市场的存在感并不强。但这一情况即将发生变化。今年秋季，Nvidia计划推出其首款独立CPU产品，并将其纳入Vera Rubin平台。同时，Nvidia还计划面向个人计算市场推出一款集成GPU和CPU的超级芯片，该产品同样预计将在秋季发布。
当然，Nvidia想要全面主导整个CPU市场并不容易，毕竟Intel和AMD在该领域拥有深厚积累。不过，我认为Nvidia完全有可能在数据中心CPU市场形成明显优势。Nvidia已经预计，今年独立CPU销售额将达到200亿美元。更重要的是，CPU是推动代理式AI（agentic AI）发展的关键芯片之一，而代理式AI被广泛视为人工智能下一阶段的重要增长引擎。所谓代理式AI，是指AI不仅能够生成内容或回答问题，还能够针对现实世界中的复杂任务主动拆解问题、执行步骤并完成目标。
Nvidia在CPU市场的潜在领导地位并不会一夜之间形成。但如果Rubin平台顺利发布，并且市场需求表现强劲，那么这很可能成为推动Nvidia股价在下半年走强的重要催化剂。
估值因素也可能促使投资者重新青睐Nvidia，而不是继续追逐AMD和Intel。
目前，Nvidia的预期市盈率约为22倍，从其增长能力和AI芯片龙头地位来看，这一估值显得相当便宜。相比之下，AMD和Intel在近期股价大涨之后，估值已明显变得偏高。综合来看，Nvidia过去几个月的股价动能虽然有所放缓，但这种调整可能只是阶段性暂停。进入下半年后，随着CPU新产品发布、AI数据中心需求延续以及估值优势显现，Nvidia有望重新获得市场关注，并在股价表现上反超AMD和Intel。
本文由：投资之家 汇编自权威媒体及持牌金融分析师，版权归原作者和网站所有。
投资之家网站不对文中信息的准确性和及时性负责。本文旨在信息传播与分享，不构成任何证券、金融产品或工具的邀约、招揽、建议、意见或任何保证，投资之家不为任何公司、券商、金融产品背书。投资有风险，客户应衡量自己所能承受的风险独立作出投资判断，如有疑问，请向独立专业人士咨询。免责声明
如若转载，请注明出处：https://www.moneyhome.com/9188.html
