从默默无闻到零售黑马：BBB Foods 强势三季度表现震撼华尔街
除非你是因为特意检索某只股票代码才点进这篇文章，否则你很可能从未听说过 BBB Foods（NYSE: TBBB）。这并不奇怪。尽管 BBB Foods 运营着 3,162 家超市，但大多数投资者乃至更多消费者，从未听过这家墨西哥小型盒装超市运营商的名字。
然而，也许现在正是重新认识这只“雷达下的成长股”的好时机。BBB Foods 在周三美股收盘后公布强劲的第三季度业绩，股价随即在周四早盘跳涨。即便你认为零售超市行业通常以低利润率与温吞增长著称，BBB Foods 却在行业中占据着独特位置，具备一只顶级成长股应有的所有“速度条纹”。
自从去年初以 17.50 美元上市以来，该股价格几乎已经翻倍。你或许不会期望一家超市连锁能增长得如此迅猛，但 BBB Foods 的战略正是快速扩张、迅速吞占市场份额、持续超越预期。下面让我们深入看看它最新季度的表现。
Aisle have what she’s having —— 这家超市的增长速度让你“也想来一份”
你可能很难想到一家超市运营商能在第三季度实现 37% 的营收增长，那么请允许我向你正式介绍 BBB Foods。这家公司拥有高速扩张的“硬折扣”（Hard Discount）食品零售品牌 Tiendas 3B。
“硬折扣”是业内术语，普通消费者听得不多，其核心逻辑是：通过极致运营效率 + 强推自有品牌，提供远低于传统连锁的价格。
这并不是类似 Costco 的仓储式卖场。如果要找美国对标，Aldi 或某种程度上的 Trader Joe’s 更接近。但 Tiendas 3B 的店型更小，面积接近大型便利店，通常只需 3 名多面手员工即可运营。
20 年前，BBB Foods 由一位土耳其企业家在不懂太多西班牙语的情况下带着家人来到墨西哥创业。CEO Anthony Hatoum 拥有哈佛 MBA 以及 Columbia 与 MIT 的工程学位，当时他在投行负责分析土耳其硬折扣龙头 BIM。他意识到自己无法在本国与巨头竞争，于是开始在全球范围内寻找尚未出现行业领军者、且具备成功条件的市场，最终锁定墨西哥。
事实证明，这是一次正确的选择。
Produce 推动 Produce——营收增长的背后
BBB Foods 本季度 37% 的营收增速虽略低于上季度的 38%，但仍为上市以来的第二强增长季度。
那么，一家超市连锁公司是如何实现 37% 的营收增速的？
答案是：门店扩张 + 同店销售双双实现两位数增长。
- 过去四个季度新开 528 家 Tiendas 3B，门店规模同比扩大 20%
- 平均每天新开超过一家，仅第三季度就新增 131 家门店
然而真正让成长故事“升级”的是：
同店销售（comps）在第三季度增长 17.9%。
更重要的是，这个增长并不是踩在去年疲弱基数上——去年同期同店销售也增长 11.6%。
换句话说，平均每家店的销售额较两年前提高 31.6%。
大数字的复利效应，非常迷人。
当然，净利润面子上不太好看。BBB Foods 目前仍处于亏损状态，这主要是因为公司正在全墨西哥范围内快速建设门店及物流中心，投资周期仍在推进中。然而，如果剔除非现金的基于股份的薪酬费用，其 EBITDA 在本季度飙升 44%。分析师普遍预计，公司要到 2027 年才会实现会计利润转正。但资本市场愿意提前给予高速成长模式以估值溢价。
上个月，JPMorgan 的分析师 Joseph Giordano 将 BBB Foods 的目标价从 35.50 美元上调至 39 美元。当时他判断公司第三季度增速可能较令人惊艳的第二季度有所降温，但仍维持“看涨”评级，并将 BBB Foods 列为零售行业的首选标的。
结果事实证明，他依然低估了。第三季度同店销售实际上较第二季度的 17.7% 进一步加速。
在动能强劲、商业模式抗周期的双重优势下，BBB Foods 很可能会在未来的几周、几个月乃至几年间，持续进入更多投资者的“购物车”。
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