by Steven Cress
在线教育龙头再进化：Stride多元布局驱动业绩爆发，股价年涨117%
Stride（纳斯达克代码：LRN），前身为K12 Inc.，自2000年起专注于在线教育服务。最初，公司以传统K-12学校的替代选择为定位，提供虚拟教育课程。2020年，公司更名为Stride，以体现其业务范围的扩展，涵盖面向不同年龄段的终身学习和职业教育。
Stride的核心业务包括为K-12学生、学校与学区提供自主研发与第三方课程资源，以及提供职业教育和成人技能提升培训。在成人教育领域，Stride通过旗下子公司Galvanize、Tech Elevator和MedCerts提供面向医疗健康与科技领域的职业培训课程。
在COVID-19疫情期间，由于全球范围内教育活动快速向远程化转移，Stride的业务迎来爆发式增长。凭借其成熟的线上教育基础设施与经验，公司迅速扩容以满足激增的需求。同时，疫情也提升了公众对在线教育的认知与接受度，即使在线下学校复课后，这一趋势仍得以延续，助推Stride持续扩张。
公司还通过一系列战略合作强化学生成果与职业衔接能力。例如，Stride借助Tallo平台，帮助学生探索职业路径、申请实习与奖学金。这些合作项目有效地将在线学习与现实职业机会相连接，增强了Stride的教育闭环价值。
投资逻辑：顺应结构性趋势，Stride成教育赛道优质标的
Stride之所以脱颖而出，源于其精准把握教育行业结构性变革与优异的执行力。疫情后，教育方式呈现出“灵活化、个性化、职业导向”的趋势，覆盖K-12学生与成年群体。2023年，全球在线教育市场规模为490亿美元，预计到2032年将增长至3450亿美元，复合年增长率达23.1%。
Stride充分受益于这一趋势。2025财年第三季度，公司报告显示学生注册人数同比增长21%，创历史新高。尤其是在职业教育板块，Stride大力进军增长迅速的IT与医疗健康领域，该板块在2025财年第一季度收入同比激增33%。多元化战略显著提升了Stride在在线教育市场的整体渗透率，覆盖从青少年到成年人的全周期教育需求。
公司在运营管理方面表现出色，毛利率提升达三位数基点。近年来，Stride在技术平台、课程内容与战略收购上的投入，正在转化为强劲的业绩增长与盈利能力。Stride自研的技术平台支持规模化扩张，借助AI实现个性化学习路径，同时有效控制成本，客户满意度高企。
根据Seeking Alpha的Factor Grades评级体系，Stride在教育服务板块中表现优异，具备强劲的基本面，包括出色的成长性与稳健的盈利能力，同时还具备强势的市场动能与积极的分析师预期修正趋势。
业绩表现：高成长与高盈利并行
Stride展现出持续强劲的增长能力与盈利改善。公司最新财报显示，其收入同比增长18%，主要受益于注册人数21%的增长，职业教育板块的高毛利业务增长更高达34%。
在增长评级方面，Stride获得了“B+”评分，展望指标尤为亮眼：未来稀释每股收益（FWD Diluted EPS）预计增长36%，经营现金流增长27%，分别远超板块中位数546%和547%。
管理层上调了全年业绩指引，预计全年收入与经营利润将超出长期目标。毛利率同比提升190个基点，经调整经营利润同比大增47%。这一增长主要得益于Stride SaaS模式的可扩展性。公司目前的股本回报率（ROE）达24%，配合其“A+”级别的市场动能，使其荣登摩根士丹利“最具吸引力小盘股”榜单。
分析师普遍看好公司前景，Stride在EPS预期修正方面获评“A+”级，反映出本财年已获得4次上调、0次下调。
估值分析：高增长驱动估值扩张，但仍有上涨空间
由于股价在过去一年上涨117%，Stride当前估值略显偏高。然而，从核心估值指标来看，Stride仍具备上涨潜力。例如，其市盈增长比（TTM PEG）为0.48倍，低于同板块平均的0.72倍，显示当前股价尚未完全反映其强劲的成长能力。
潜在风险：政策变动、监管审查与教育质量挑战
Stride面临的主要风险包括政策环境和监管框架的变化。若联邦或州层级在拨款机制或虚拟学校规范方面作出调整，可能对公司营收构成影响。不过，公司当前营收结构较为多元化，对联邦资金依赖度较低。
正如Stride首席财务官Donna Blackman所言：“我们上季度已强调，Stride来自联邦资源的收入占比不到5%。”
此外，公司在学术质量与合规性方面若出现失误，也可能遭遇合同终止。例如，Gallup-McKinley县公立学校曾因教学成果与合规问题终止与Stride的合作。随着在线教育竞争加剧与课程标准不断演变，Stride需持续提升自身内容与服务质量，以保持竞争力。
不过，凭借多元收入来源与对联邦资金的低依赖度，Stride有能力在面对政策变动时降低系统性冲击。
综合评估：增长强劲、定位清晰，Stride引领在线教育新纪元
Stride Inc.正处于高速发展阶段，受益于疫情催化下的在线教育需求爆发。公司以覆盖全年龄段的教育产品、多元化营收结构、可扩展的技术平台及战略合作布局，牢牢占据了在线教育市场的有利位置。
预计至2032年，全球在线教育市场将增至3450亿美元。Stride在2025财年前三个季度已实现21%的年增长率，并显著提升盈利能力。其出色的基本面、明确的增长逻辑与强劲的市场动能，使其具备持续上涨潜力。
Stride正在AI时代重塑教育服务的新范式，值得投资者持续关注。
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