“七巨头”神话还能延续多久？分析师警告2026年或现拐点
华尔街的“七巨头”还能一路高歌吗？警惕超额收益回落的信号
自2022年熊市底部以来，标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）在两年半的时间里实现了惊人的反弹，整体涨幅接近70%。但值得注意的是，这一波上涨的主要推动力，并非整个市场的广泛繁荣，而是集中在少数几只“超级明星”股票上——即广为人知的“七巨头（Magnificent Seven）”。
这七家公司之所以持续跑赢大盘，有着清晰的原因：它们的盈利增长显著优于标普500其他成分股，而且屡屡超出市场预期。这一趋势在2024年第一季度得以延续，但现在，分析师开始担心，这种辉煌表现可能即将见顶。
以下是投资者需要关注的核心内容：
七巨头强势起跑，交出亮眼的一季度财报
在Nvidia（NASDAQ: NVDA）于5月28日发布财报之后，市场研究机构FactSet指出，七巨头整体盈利同比增长达27.7%，远远超过分析师此前预测的16.0%。具体表现如下：
- Amazon（NASDAQ: AMZN）：每股收益（EPS）1.59美元，预期1.36美元，同比大增62%
- Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL）：EPS为2.81美元，预期2.01美元，同比增长49%
- Meta Platforms：EPS为6.43美元，预期5.22美元，同比上升37%
- Nvidia：EPS为0.81美元，预期0.75美元，同比增长33%
- Microsoft：EPS为3.46美元，预期3.22美元，同比提高18%
- Apple：EPS为1.65美元，预期1.62美元，同比上升8%
- Tesla（NASDAQ: TSLA）：EPS为0.27美元，低于预期的0.41美元，同比下滑40%
在这七家公司中，六家超出市场预期，其中五家盈利增速超越标普其他493家公司（平均增速为9.4%）。但值得一提的是，即使整体亮眼，各家公司的业绩表现差异显著。
特斯拉疲软、亚马逊和谷歌云业务强劲：分化加剧
本轮财报周期中表现最差的当属特斯拉（Tesla）。由于CEO Elon Musk 面临政治压力，加之来自中国电动车巨头**比亚迪（BYD）**的强劲竞争，导致特斯拉一季度交付量同比下滑13%，平均售价也同步下滑。同时，为支持其即将推出的自动驾驶项目，公司在人工智能方面的资本支出显著上升，进一步侵蚀了利润空间。
反观Amazon与Alphabet，得益于其云计算业务的高增长，展现出强劲盈利动能：
- Amazon Web Services销售额同比增长17%，运营利润率升至39.5%（上年同期为37.6%）；
- Google Cloud营收增长28%，利润率由9.4%提升至17.8%；
- 此外，Alphabet的广告主业也保持稳健增长。
Nvidia虽然面临对华GPU出口限制的政策压力，但仍实现了强劲增长。若剔除为中国设计的H20 GPU所导致的库存减记与相关税务影响，其盈利增幅将高达57%。
七巨头能否持续领跑？分析师发出前景预警
虽然当前唯一出现明显疲软的是特斯拉，但分析师指出，其它六家公司当前的超额收益难以持续。尽管预测显示，七巨头的盈利增速在2025年底之前仍将超过标普整体水平，但从2026年起，这种优势可能不复存在。
目前，市场预期2026年第一季度七巨头整体盈利增速为10.2%，而标普其余493家公司平均为10.3%，形成反超。
这个变化对投资者有两个重要启示：
- 投资者需更审慎甄选七巨头个股。例如，特斯拉的表现已大幅逊色，Apple虽超预期，但股价却因贸易关税压力下跌。随着整体盈利增速趋缓，估值将变得更加关键。目前，Alphabet是七巨头中唯一一个预期市盈率（forward P/E）低于25倍的公司，仅为18.5倍，估值相对更具吸引力。
- 投资机会可能正从“巨头”向“小巨人”转移。虽然市场普遍认为，七巨头仍将引领2024年全年业绩，但并非所有非七巨头公司都表现平庸。一些中型企业在增长潜力与估值匹配方面可能提供更佳配置选择。
投资者可考虑分散配置：等权重指数基金或更具性价比
除了主动挑选中小型成长股，投资者还可考虑配置等权重标普500指数基金，如Invesco S&P 500 Equal Weight ETF（NYSEMKT: RSP）。该基金对标普500成分股进行平均权重配置，并每季度调整一次，使得投资者既能分享“巨头”的上涨，又不会错过“中坚力量”的崛起。
随着市场风格从集中走向分散，投资者应适度调整策略，未来一年及更长时间里，中小盘公司可能将迎来更强劲的表现。而目前七巨头的高估值与放缓的盈利增速形成反差，部分股票或许正处于回调的前夜，是时候重新评估仓位，为下一阶段布局腾出空间。
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