🏥12倍市盈率的低估巨头？UnitedHealth 的逆风之旅是否是一次价值投资的良机
UnitedHealth Group（NYSE: UNH）是美国最大的健康保险公司之一，在整个医疗保健体系中扮演着至关重要的角色。多年来，它一直是投资者眼中的优质稳健股。
但2024年却给这家老牌企业带来了前所未有的不确定性。截至目前，UnitedHealth 的股价年内已累计下跌超过40%。这种剧烈波动通常只出现在高风险的“迷因股”上，而非一家全球最值得信赖的医疗保险巨头。
这是否意味着 UnitedHealth 的基本面已然动摇？又或者市场对当前负面消息反应过度，这反而是一次难得的低位布局机会？
多重逆风席卷而至
投资者最为担忧的一点，毫无疑问是 UnitedHealth 正面临一项刑事调查。据《华尔街日报》报道，监管机构正在调查公司是否存在欺诈联邦医疗保险（Medicare）项目的行为。同时，《卫报》披露，UnitedHealth 可能曾向疗养院支付奖金，以激励其减少住户转院次数，从而降低医疗支出，但这种做法可能会危及住户健康。尽管这些指控尚未被证实，但显然已对市场信心造成了重大打击。
更雪上加霜的是，几周前公司首席执行官 Andrew Witty 宣布因“个人原因”辞职。投资者普遍将此解读为指控存在可信度，公司正在经历更深层次的危机。接任者为前任 CEO Stephen Hemsley，此人对公司运营有深刻了解。
此外，公司最近的财务表现也不容乐观。4月发布的季度财报未达市场预期，公司还在报告中下调了全年盈利预测。最新调整后的全年每股调整后盈利预期为26至26.5美元，相比此前29.5至30美元的指引大幅下滑。
财报公布后股价下挫，而刑事调查的报道更是令其股价雪崩。
UnitedHealth 能否力挽狂澜？
如果刑事调查属实，这无疑将成为 UnitedHealth 面临的最大风险。调查可能导致高额罚款，并对公司运营结构带来长期影响，包括更严格的监管、更高的合规成本，从而加剧现有压力。
从CEO变更的角度看，无论 Witty 是主动请辞、被迫离任，还是出于其他原因离开，这一变动在当前形势下几乎是“不可避免”的结果。
不过也不乏积极信号：UnitedHealth 在医疗行业中的地位不可撼动，当前仍服务超过5200万名客户。尽管近期财务数据不尽如人意，但从绝对值来看仍属强劲：
- 过去四个季度，公司实现净利润220亿美元，总营收达4100亿美元；
- 自由现金流也接近250亿美元。
这为公司提供了充足的“缓冲垫”，足以支持其度过当前困境，即便挑战不小。
从历史来看，Hemsley 回归可能为公司提供短期稳定性，而其雄厚财务基础和市场主导地位也为长期反弹奠定基础。虽然短期走势仍有较大不确定性，但 UnitedHealth 并非无力自救。
UnitedHealth 股票现在值得买入吗？
今年以来，UnitedHealth 股价出现了大幅回撤，目前股价回到了2020年中期的水平。市场不仅对公司盈利能力提出质疑，还担忧刑事调查和潜在的医疗改革可能带来的不确定性。
一切如何发展仍是未知数。但这并不意味着公司已陷入万劫不复。虽然不能轻视当前风险，但市场可能已经提前“计入最坏结果”，过度反应的可能性不小，尤其在诸多负面消息同时袭来的情况下。
从估值角度看，UnitedHealth 当前的市盈率仅为12倍，远低于其过去五年平均水平的25倍。在这一显著折价下，笔者认为该股当前具备一定的安全边际。
这并非适合短线操作的标的，但对于具备长期视角、愿意忍受阶段性波动的价值投资者而言，UnitedHealth 可能是当前市场中值得关注的一只“逆风中的黑马”。
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