Amazon（NASDAQ: AMZN） 与 MercadoLibre（NASDAQ: MELI） 均凭借在各自区域率先布局电商业务而崛起，分别成为北美与拉美市场的电商龙头。两家公司并未止步于线上零售，而是持续向周边产业延伸：Amazon 构建了覆盖物流、云计算（AWS）及人工智能（AI）的生态体系；MercadoLibre 则在其平台体系内孵化出金融科技业务 Mercado Pago。
然而，正是这些“非电商业务”在最近一年给两家公司带来了不同程度的挑战，也导致股价表现阶段性承压。在当前环境下，Amazon 与 MercadoLibre 哪一只股票更具吸引力？从基本面与风险收益结构来看，答案并不简单。
一、业务挑战：云计算重资本压力 vs 金融科技坏账风险
对于 Amazon 而言，AWS 云计算业务已成为公司最核心的利润来源。尽管 2025 年 AWS 仅占公司总营收的 18%，却贡献了绝大部分营业利润，并成为 Amazon 人工智能布局的基础设施核心。
AWS 的算力能力与数据平台推动了 Amazon 在 AI 领域的快速扩张。但问题在于，AI 竞争所需的资本投入规模巨大。在最新第四季度财报中，Amazon 宣布 2026 年资本支出（capex）将高达 2,000 亿美元，而 2025 年已支出 1,320 亿美元。如此激进的投资节奏，让部分投资者担忧现金流压力，从而对股价形成压制。
MercadoLibre 面临的挑战则不同。受益于拉美地区从现金社会向金融科技社会转型，Mercado Pago 已成为公司重要的增长引擎。但随着信贷业务规模扩大，坏账风险逐渐显现。
数据显示，2025 年前九个月，公司坏账准备金同比大增 58%，超过 21 亿美元，这显著拖累了利润增长速度。金融科技业务在提升增长动能的同时，也带来了信用周期风险。
二、增长路径：资金实力与区域风险的对比
值得注意的是，两家公司均具备应对当前挑战的能力。
Amazon 在 2025 年实现 110 亿美元自由现金流（该数据未计入资本支出），并拥有高达 1,230 亿美元流动性储备。凭借强大的资产负债表，公司完全有能力支持 AI 与云计算的长期投资布局。
MercadoLibre 则通过人工智能技术优化风控模型，利用数据分析借款人行为与宏观经济条件，以动态设置信用额度，降低违约风险。这显示出其在金融科技领域的技术适应能力。
不过，投资 MercadoLibre 也意味着承担更高的区域性风险。拉丁美洲经济与政治环境存在周期性波动，汇率、通胀与政策不确定性都会影响公司表现。MercadoLibre 虽然善于将区域挑战转化为商业机会（例如最初创立 Mercado Pago 即为解决现金用户线上购物难题），但投资者仍需接受该地区固有风险。
相比之下，Amazon 所面临的“问题”某种程度上反而是成功的副产品。公司市值已达到约 2.25 万亿美元，而 MercadoLibre 市值仅约 1,000 亿美元。规模较小的公司通常更容易实现高百分比增长，这一点在财务数据中已有体现。
2025 年，Amazon 净销售额同比增长 12%。MercadoLibre 尚未公布 2025 年第四季度数据，但在前九个月，其营收同比增长高达 37%，远超 Amazon。高成长性是其核心投资吸引力。
三、Amazon还是MercadoLibre？关键在风险偏好
从投资决策角度来看，两家公司并非简单的优劣之分，而更取决于投资者风险承受能力。
若投资者偏好稳健型配置，Amazon 凭借雄厚流动性、AWS 云计算优势与潜在 AI 红利，更具防御属性。虽然资本支出规模庞大，但其财务实力足以支撑长期布局。
若投资者能够承受更高波动与区域风险，则 MercadoLibre 可能提供更高的增长弹性。其规模较小、营收增速更快，加之在拉美电商与金融科技市场的领先地位，使其具备跑赢市场的潜力。尽管坏账与宏观环境构成风险，但公司过往已多次成功穿越周期。
综合来看，Amazon 更像是稳定的全球科技与电商龙头，而 MercadoLibre 则是高增长型新兴市场冠军。选择哪一只股票，核心不在于谁更“好”，而在于投资者更适合哪种风险收益曲线。
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