Dick’s Sporting Goods逆势扩张，Walmart稳健前行，Costco估值泡沫将破？深度剖析零售股投资逻辑
关税风险是零售行业当前面临的重大挑战之一。
这类政策往往会显著抬高企业的成本，使企业不得不在“将成本转嫁给消费者”与“自行吸收、压缩利润率”之间做出艰难选择——无论采取哪种方式，结果都不算理想。
不过，部分零售企业展现出了出色的抗压能力，反映出其卓越的运营韧性。Walmart（NYSE: WMT）、Costco Wholesale（NASDAQ: COST）与 Dick’s Sporting Goods（NYSE: DKS）近期均公布了强劲的季度财报。那么，它们现在是否是值得买入的优质标的？我们逐一来看。
1. Walmart：稳健增长，抵御关税冲击的零售巨擘
5月15日，Walmart公布了截至4月30日的最新财季财报：该季度销售额达到1,656亿美元，在剔除汇率影响后同比增长4%；营业利润同比增长超过4%，达71亿美元。
值得一提的是，Walmart大约60%的销售收入来自杂货业务，这也使其在面对关税带来的成本上升时更具防御能力。食品杂货作为刚需消费品，不会像可选类商品那样因涨价而遭遇大幅削减。而且，Walmart商品种类丰富，具备“一站式购物”优势，即使消费者只打算买杂货，也可能顺便添购其他商品。
今年以来，Walmart股价已经上涨超过7%。尽管当前市盈率超过41倍，估值并不便宜，但对于寻求稳健、抗压能力强的投资者来说，Walmart依然是一个值得长期持有的优质零售标的。
2. Costco Wholesale：增长强劲但估值过高，回调风险不容忽视
另一家近期表现亮眼的零售巨头是Costco。公司于5月29日发布了最新财报，报告期截至5月11日。该季度可比销售额增长8%，总营收达到632亿美元，同比增长幅度相仿，净利润则增长了13%，达到19亿美元。
Costco坦言，关税确实推高了成本，并在部分商品上被迫提价。不过，其“大包装、低单价”的商业模式仍具吸引力，消费者通过批量购买可实现单位成本节约。从其收入表现来看，这一策略依旧奏效。
尽管如此，Costco当前股价已上涨9%，市盈率高达57倍，估值明显偏高。笔者担忧的是，若经济形势进一步恶化，消费者可能难以负担大宗采购，即便这种方式在长期更具成本效益。放弃Costco采购，可能成为家庭削减开支的“第一刀”，这种情形下其业务将面临压力。
综合考虑当前高估值和潜在的宏观风险，笔者认为Costco短期内存在明显的调整风险。虽然长期业务模式优质，但在当前这个价位不建议介入，市场情绪显然过于乐观。
3. Dick’s Sporting Goods：逆势扩张的“黑马”，估值具吸引力
最令笔者意外的，是Dick’s Sporting Goods的强势表现与进取布局。这家体育用品零售商不仅维持了稳健增长，还宣布将以24亿美元收购Foot Locker，扩大客户基础，显示其战略雄心。
即使不看并购，Dick’s自身经营表现亦可圈可点。在截至5月3日的财季中，同店销售增长达4.5%，这是公司连续第五个季度实现超过4%的同比增长。在当前消费者趋于谨慎支出的背景下，这样的表现堪称亮眼。
不过，其净利润下滑11%，降至2.64亿美元（在32亿美元的销售基础上）。股价方面，今年以来受到宏观经济担忧的影响，股价已下跌超过20%。
但值得注意的是，当前股价仅为其过去盈利的13倍，估值相对低廉。考虑到其依然维持正增长，并通过战略并购提升竞争力，Dick’s具备被市场低估的可能。
在短期存在一定风险的前提下，笔者认为Dick’s Sporting Goods是一只具有“安全边际”的长期投资标的，当前低估值为长期持有提供了良好的介入时机。
总结
在关税和宏观不确定性加剧的背景下，零售股的表现出现分化。Walmart以其防御性业务结构与稳定增长成为投资避风港；Costco尽管基本面强劲，但估值偏高、存在回调风险；而Dick’s Sporting Goods则以成长潜力与低估值成为值得关注的“逆势黑马”。
投资者应根据自身风险偏好与投资周期，综合评估三者的财务表现与估值水平，作出理性配置。
by David Jagielski
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