财报深读 | 强势开局，稳中求进：TJX Companies 2026财年Q1业绩解析与管理层前瞻

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📅财报解读：TJX Companies, Inc.（TJX）2026财年第一季度电话会议纪要

TJX Companies管理层观点

首席执行官 Ernie Herrman 对本季度业绩表示高度满意，他指出：“可比销售额（comp sales）增长达3%，达到预期高端表现，美国及国际各事业部均实现可比销售和顾客交易量的增长。税前利润率和每股收益双双超出预期。”Herrman 特别强调公司在为消费者提供价值与保持灵活性方面的优势，并补充说：“当前市场上的商品供应极为充足，我们处于一个理想的位置，有能力把握当前市场带来的诸多机会。”

首席财务官 John Klinger 进一步补充道：“税前利润率为10.3%，同比下降80个基点，但高于我们原先的计划。毛利率下降50个基点，主要由于不利的库存对冲安排所致。销售与管理费用（SG&A）上升20个基点，源于去年同期一次性准备金释放的影响未能持续，以及门店薪资和人力成本的递增。此外，净利息收入较去年下降20个基点，对税前利润构成负面影响，主要由现金余额和利率双降所致。最终，稀释后每股收益为0.92美元，同样超出预期。”

Herrman 重申了公司对其商业模式的信心，指出：“我们业务的灵活性，加上强大的全球采购网络，是我们核心竞争力的一部分。我们超过1,300人的买手团队，持续从全球100多个国家、超过21,000家供应商中寻找商品。”

TJX Companies未来展望

Klinger 表示：“我们维持对全年可比销售增长、税前利润率和稀释后每股收益的指引不变。”

全年可比销售预计增长2%至3%；合并销售额区间为581亿美元至586亿美元；
税前利润率目标维持在11.3%至11.4%；
毛利率预计在30.4%至30.5%之间；SG&A占比目标为19.3%；
全年稀释后每股收益预期区间为4.34美元至4.43美元。

对于第二季度，公司预计：

可比销售增长2%至3%；
合并销售在139亿美元至140亿美元之间；
税前利润率预计为10.4%至10.5%；
每股收益指导在0.97美元至1.00美元之间。

Klinger 补充称，以上指引假设美国对中国及其他国家进口商品的现有关税在全年保持不变，公司将继续通过“优化采购流程、维持价格优势、并分散采购来源”等手段来应对相关风险。

TJX Companies财务业绩概览

TJX 本季度合并可比销售增长3%，几乎完全由顾客交易次数的增长驱动。家居类商品的可比销售增长优于服装类。
季度税前利润率为10.3%，高于预期但同比下降，主要受库存对冲损失拖累，毛利率下降50个基点。
季度稀释后每股收益为0.92美元。
各业务部门表现如下：
- Marmaxx：可比销售增长2%，部门利润率达13.7%；
- HomeGoods：可比销售增长4%，利润率提升70个基点至10.2%；
- TJX Canada：可比销售增长5%，利润率（按恒定汇率）为10.6%；
- TJX International：可比销售增长5%，利润率（按恒定汇率）为4.2%。
库存同比增长15%，每店库存增长7%。管理层表示对库存水平感到满意，并有能力“持续为门店输送新鲜货品”。

问答环节亮点

Bank of America 的 Lorraine Hutchinson 询问在航运延迟及关税不确定背景下的库存可用性。Herrman 回应道：“我们的库存略有上升，主要反映了我们团队近期在市场上把握住了非常有利的采购机会。展望下半年，商品的供应情况预计将继续改善。”
JPMorgan 的 Matthew Boss 询问 Marmaxx 的可比销售趋势与毛利率变化。Klinger 表示：“第一季度初期天气状况确实有影响，但随着天气好转，我们看到可比销售逐月提升。”
Barclays 的 Adrienne Yih 提问供应商定价与维持利润率或销售增长的灵活性。Herrman 强调：“当前市场商品供应充裕，使我们能够以更有利的条件采购商品，提高整体盈利能力。”
Citi 的 Paul Lejuez 关注直采商品比例与客户收入结构。Klinger 回应：“直采商品占比不足10%，而且销售在各个收入层级表现良好，略偏向低收入群体。”
Morgan Stanley 的 Alex Straton 提出有关 HomeGoods 毛利率走势及关税对家居和玩具品类影响的问题。Herrman 回答：“我们对毛利率持续改善抱有积极态度，同时在品类管理上仍具备灵活调整的空间。”
其他问题还涉及库存市值调整、定价策略、费用管控措施及运输成本，管理层一再强调其“应变与缓释能力”。

情绪与语气分析

分析师主要关注库存风险、关税影响、利润率可持续性及品类管理等方面，整体语气中性偏正，强调执行力与价格控制能力。
管理层语气始终自信，强调其应变机制和采购经验。Herrman 表示：“我们相信，持续为消费者提供超值体验，将继续吸引更多顾客光临我们的门店。”
相较上一季度，管理层语气依然乐观，但在谈及宏观风险与关税问题时更显审慎，而分析师关注点也更多转向外部风险与公司对策。

TJX Companies季度对比分析

本季度指引语言与目标与上季度保持一致，公司维持全年可比销售、税前利润率与每股收益展望不变，无上调或下调。
战略重心继续围绕价值主张、采购灵活性与市场份额拓展，与前一季度保持一致。
分析师关注点从新增顾客与收入分布转向关税、库存和利润率压力。
关键指标变化方面，毛利率与税前利润率因库存对冲不利及关税承压出现下滑，但由顾客交易量强劲带动的销售表现予以抵消。
虽然管理层维持高度信心，但对于潜在风险的识别与应对措施讨论更为具体详实。