Snowflake：从云原生数据仓库到AI驱动的企业数据管理领军者
曾经以云原生数据仓库供应商著称的 Snowflake（NYSE: SNOW），如今已成长为人工智能驱动的企业数据管理领域的重要参与者。该公司正充分发挥其在云计算、数据处理及AI领域的优势，不断加速产品创新步伐，同时实现成本效率的优化。
近期财报季展示出，即便面临宏观经济逆风，市场对AI工具与应用的需求依然强劲。考虑到Snowflake为客户提供一系列AI功能，其云数据平台的需求自然值得看好。客户不仅能在平台上安全地查询结构化与非结构化数据，还可以构建AI代理，实现智能化数据交互。
尽管如此，Snowflake的股价目前较2021年11月的历史高点下跌近55%。彼时估值虽高，但从当前基本面与预期来看，Snowflake有望在即将于5月21日公布的2026财年第一季度财报后迎来新一轮上涨，具备中长期投资价值。
可扩展市场不断扩大
在截至2025年1月31日的2025财年中，Snowflake推出了超过400项新产品功能，几乎是2024财年的两倍。这一强劲的产品创新能力正在为公司开拓包括结构化与非结构化数据分析、数据工程、AI与机器学习在内的多个全新市场空间。
公司拥抱开放数据格式（尤其是Apache Iceberg）战略，使其能处理比以往多出100到1000倍的数据量，极大扩展了可服务的市场规模。Iceberg让Snowflake得以触达此前难以管理的工作负载。
此外，Snowflake支持结构化、半结构化与非结构化数据类型，进一步扩大了应用场景。通过收购开放数据整合平台 Datavolo，Snowflake获得了大量连接器，支持客户从多种数据源（包括Microsoft SharePoint、Alphabet旗下的Google Drive、Workday、Salesforce旗下的Slack等）无缝导入数据，极大提升了平台的数据接入能力与客户黏性。
全面部署AI战略
Snowflake的AI战略核心是其 Cortex AI 套件——一个完全托管的AI服务，旨在帮助客户使用结构化与非结构化数据设计、构建、部署与管理AI代理。其中，Cortex Analyst 允许用户直接通过自然语言查询分析结构化数据；Cortex Search 提供企业级非结构化数据搜索功能；而 Cortex Agents 则是一个智能代理编排框架，确保在多种数据类型之间顺利执行任务。
此外，Snowflake与众多AI领先企业建立了合作关系，包括 Anthropic、Meta Platforms、OpenAI 和 DeepSeek。2025年2月，Snowflake进一步扩大与Microsoft的合作，使客户能够在 Azure云平台 上直接使用OpenAI的模型，通过Cortex AI构建AI应用与数据代理。此次合作还将Cortex Agents嵌入Microsoft 365 Copilot及Microsoft Teams中，进一步增强AI功能的落地应用。强大的AI产品组合和合作正在不断吸引新客户，同时提升现有客户的黏性。
管理层信心满满
Snowflake在2025财年实现产品营收同比增长30%，达到 34.6亿美元，而 126%的净营收留存率 表明客户在经济不确定性下仍保持极高忠诚度。与此同时，公司在新客户获取、老客户的交叉销售与追加销售方面也展现出明显的增长动能。
管理层预计，2026财年产品营收将同比增长24%，达到 42.8亿美元。尽管公司对核心业务的增长持稳定预期，但新功能的持续推出有望在下半年进一步提速业绩增长。此外，截至2025财年末，公司的未来履约义务（RPO）达 69亿美元，为2026财年的营收增长提供了强有力的保障。
Snowflake也在积极通过组织优化控制成本：包括整合团队、精简管理层级、推行持续绩效管理制度，这些举措正逐步提升公司的运营效率。管理层预计，2026财年非GAAP经营利润率将达 8%，高于2025财年的6%；而 调整后自由现金流利润率 有望达到健康的 25%。
长期以来受到诟病的 股票薪酬开支 也在逐步优化。Snowflake承诺将该项费用从2025财年占营收的 41% 降至2026财年的 37%，未来几年还将进一步削减，提升盈利质量。
华尔街观点：普遍看多
根据《华尔街日报》的追踪，目前共有 49位分析师 关注Snowflake股票，其中 34位给予“强烈买入”评级，5位给予“增持”评级，仅有10位建议“持有”，无一人看空。
目前市场对Snowflake的平均目标价为 201美元，较5月12日的股价水平有 11.7% 的上涨空间；而最乐观的目标价为 235美元，意味着 超30%的上涨潜力。
当前Snowflake的市销率为 16倍（forward sales），显著低于其过去五年平均水平的 30.4倍。尽管估值尚未算便宜，但考虑到公司强劲的营收增长预期、不断扩张的利润率以及明确的股票薪酬压缩路径，当前估值仍具备投资合理性。
总结
Snowflake正处于一场深度转型中，从传统数据仓库平台升级为AI驱动的智能数据生态系统，具备长期增长潜力。随着AI战略的全面落地、产品线的持续扩展以及管理效能的提升，该公司有望在2026财年迎来更高的营收增速与利润率回升。对中长期投资者而言，当前被市场低估的Snowflake，或许正是一次值得把握的科技成长股机会。
文章作者：Manali Pradhan
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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