估值暴跌90%，Snap或正处于价值重估的转折点
Snap（NYSE: SNAP） 是流行社交平台 Snapchat 的母公司。其股价曾在2021年科技股狂热时期一度冲高至 83美元，但随后由于无法维持当时过高的估值，股价从峰值暴跌约 90%。
过去几年中，Snap的营收和利润表现起伏不定，但其在 广告技术、增强现实（AR）和人工智能（AI） 等领域的创新正开始展现实际成效。如今Snap股价处于公司历史上的估值低点之一，对长期投资者而言或许正是一个布局反弹行情的理想时机。
创新驱动Snap重新起飞的潜力
Snap的主要收入来源是通过Snapchat平台出售广告位。然而，2021年苹果修改了隐私政策，限制了App跨站追踪功能，使Snap等社交平台难以向广告主提供精准定向广告服务，这成为公司股价大跌的重要诱因之一。
为此，Snap投入资源打造了一个全新的、基于机器学习（ML）的广告引擎。2025年第一季度数据显示，在Snapchat上投放App安装广告的品牌，其来自苹果设备的转化率同比增长30%，表明该ML引擎的投放效率已有显著提升。
此外，Snap还构建了一套自动出价系统，帮助广告主更高效地分配预算，从而降低单次转化成本（CPA）。第一季度使用该工具的广告客户平均CPA下降了 32%，而广告投资回报率（ROAS）则提高了 16%。
在AR方面，Snap也持续优化其技术，并成为广告业务的一大亮点。品牌可通过创建“Lens滤镜”，让用户通过手机摄像头虚拟试穿服饰与配件，从而大幅提升购买意愿。今年4月，Snap推出了 AI赞助滤镜（Sponsored AI Lenses），可自动将用户肖像嵌入品牌创建的数字背景中，提升互动感与品牌粘性，是帮助广告主制造病毒式传播的利器。
至于AI方面，Snap也不断升级其 My AI 聊天机器人。该产品目前搭载 Alphabet的Gemini多模态模型，可响应文字、图像与视频输入。自2024年9月接入Gemini以来，My AI用户活跃度迅速上升。Snap披露，2025年第一季度My AI的日活用户同比增长达55%。
Snap正解锁新的收入增长引擎
2025年第一季度，Snap的营收同比增长 14% 至 13.6亿美元，创下公司一季度营收新高。虽然广告仍是核心业务，但Snap正在努力推动 营收多元化，以降低波动风险并实现更稳定的增长。
2022年，Snap推出了订阅服务 Snapchat+。用户每月支付 3.99美元，即可提前体验新功能、自定义App图标，并获得更多互动方式。截至2025年第一季度末，Snapchat+订阅用户已接近 1500万人，同比增长 59%，实现收入 1.52亿美元，年增率高达 75%。
更重要的是，Snapchat+为Snap带来了持续性收入（Recurring Revenue）。按照目前订阅用户规模估算，Snapchat+已达成 6亿美元年化营收水平，并有望持续增长。
在盈利方面，Snap也取得了阶段性成果。得益于 对运营开支的严格管控，公司一季度运营费用仅同比增加 2%。尽管按 GAAP（一般公认会计准则） 口径仍亏损 1.396亿美元，但较去年同期的 3.051亿美元亏损收窄了 54%。
若采用公司更偏好的 非GAAP调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润） 口径，Snap在一季度实现盈利 1.084亿美元，同比增长 137%。尽管较2024年第四季度有所回落，但考虑到年末季节性强势，这一表现仍属健康。
Snap估值处于历史低点，或为长线投资提供机会
2021年高点时，Snap的市销率（P/S）一度高达 40倍，估值泡沫明显。而随着股价暴跌90%，叠加营收稳步增长，目前其P/S比仅为 2.5倍左右，接近其上市以来的最低估值水平。
除了便宜的估值，更值得注意的是Snap平台的用户活跃度持续上升。2025年第一季度，Snapchat日活跃用户突破4.6亿人次，创下历史新高。只要用户规模不断扩大，Snap依然会是广告主不可忽视的渠道。
如果Snap在广告技术上的持续创新能够保持动能，同时用户增长趋势不变，其财务表现将进一步改善。因此，从估值与基本面双重角度看，现在或许正是考虑将Snap纳入投资组合的好时机。
本文由：投资之家 汇编自权威媒体及持牌金融分析师，版权归原作者和网站所有。
投资之家网站不对文中信息的准确性和及时性负责。本文旨在信息传播与分享，不构成任何证券、金融产品或工具的邀约、招揽、建议、意见或任何保证，投资之家不为任何公司、券商、金融产品背书。投资有风险，客户应衡量自己所能承受的风险独立作出投资判断，如有疑问，请向独立专业人士咨询。免责声明
如若转载，请注明出处：https://www.moneyhome.com/6469.html