财报洞察：Intuitive Machines（LUNR）2025年第一季度电话会议纪要
管理层观点
- 首席执行官 Steve Altemus 指出：“近期，我们在联邦层面看到了战略一致性的信号，包括关键任命和来自行政部门与国会的明确预算方向……总统预算申请进一步强化了NASA的资金优先级，而众议院军事委员会也推进了一项额外的1500亿美元和解法案，用于支持国防部项目。”
- Altemus 还强调了公司的多元化战略，表示公司正“凭借我们已经验证的执行能力和快速进入市场的能力……积极扩展至国家安全空间和其他非月球相关领域。”
- 在讨论“阿耳忒弥斯”（Artemis）登月计划进展时，Altemus 表示新提名的NASA局长提出了“以Artemis为跳板，同时推进月球及更远边际探索的双轨愿景”，这一愿景预示着“对深空探索项目的持续支持，而这正是Intuitive Machines擅长服务的领域。”
- Altemus 还宣布公司已成功完成第二次月球着陆任务，IM-2 成为有史以来着陆最南端的任务。他同时介绍了下一次 IM-3 任务的技术升级，包括“异构冗余高度计”、“独立照明传感器”，以及扩展的“地形环形山数据库，以增强导航能力”。
- 首席财务官 Pete McGrath 表示：“第一季度收入达6250万美元，较2024年第四季度增长14%，主要受益于CLPS、LTVS与NSNS项目的持续执行。”
- McGrath补充：“本季度毛利润为670万美元，而2024年第四季度仅为70万美元。”
他还指出，“目前公司已无11.50美元行权价的未行权认股权证”，且“第一季度现金余额大幅提升至3.733亿美元。”
未来展望
- 公司维持全年指引不变，McGrath 表示：“我们仍预期全年营收在2.5亿至3亿美元之间，并预计至2025年第四季度实现调整后EBITDA的正向运行率，2026年将实现全年正向调整后EBITDA。”
- Altemus 预计，“CLPS、LTV 以及更多NSNS任务订单将在今年余下时间迎来关键合同授予。”
- 管理层表示，多个重要合同预计将于2025年下半年至2026年上半年陆续到来，包括：NASA CLPS奖项、LTV的第二阶段、JETSON下一阶段任务，以及轨道转移器合同的最终确定。
财务表现
- McGrath 表示：“本季度运营亏损为1010万美元，较2024年第四季度的1340万美元有所收窄。”
- 调整后EBITDA为负660万美元，较上季度改善460万美元。
- 本季度公司实现 正向自由现金流1330万美元，其中“经营活动现金流为1940万美元，资本支出为610万美元。”
- 在手订单积压为2.723亿美元，低于2024年第四季度的3.283亿美元。公司预计将在2025年确认45%-50%的收入，2026年确认25%-30%，其余在之后年度确认。
投资者问答环节要点
- Canaccord Genuity 的 Austin Moeller：询问防务机会以及NASA科学预算减少的影响。Altemus 回应称：“我们没有看到CLPS预算受到直接影响，总统预算也体现了我们在科学探索中的进入点。”
- Moeller 还问及SLS（太空发射系统）计划变化及LTV交付风险。Altemus 表示：“我们对SLS没有任何依赖要求。当前方案已将重型运载火箭、货物着陆器与LTV完美结合，可实现月球上的自主移动资产部署。”
- 德意志银行的 Edison Yu：询问再入飞行器与核推进系统的差异化优势。Altemus 表示，其再入飞行器具备约50米精度，“可在全球任意跑道降落”，而其核推进研究有助于打造隐身卫星及支持月面核反应堆系统。
- Cantor Fitzgerald 的 Andres Sheppard：询问IM-2任务的关键节点与自由现金流展望。Altemus 指出：“预计一半以上IM-2成功支付将在本季度完成，其余部分或延至第三季度。”
- 美国银行的 Ronald Epstein：询问持续性拨款对业务及潜在并购机会的影响。Altemus 表示：“持续拨款对我们影响不大，因为目前我们并没有依赖于新的政府项目启动。”
- B. Riley Securities 的 Griffin Boss：询问IM未来任务中的技术升级是否会带来成本变化。Altemus回应称，虽然购买额外传感器将带来“小幅成本增加”，但“对IM-3任务进度不构成影响”。
- Clear Street 的 Greg Pendy：询问NSN（近地空间网络）在全球的竞争格局。Altemus 表示，“国际合作更多是协同而非竞争。”
- ROTH Capital 的 Suji Desilva：关注月球业务板块和并购意向。Altemus 回顾了公司三大商业化支柱，并指出由近地空间网络服务驱动的业务利润率更高。
- The Benchmark Company 的 Josh Sullivan：询问内生增长与并购增长之间的取舍以及再入飞行器的专有性。Altemus与McGrath联合回答，再入能力为公司专有技术，相关实验室合作正有序推进。
市场情绪分析
- 分析师整体语气中性偏积极，关注的焦点包括技术差异化、关键里程碑及财务前景。尽管有关于预算影响、并购动态与收入指引的提问，但并未表现出明显质疑情绪。
- 管理层在发言与问答中始终保持自信与透明。Altemus 多次使用“我们将会成功”、“我们有信心LTVS采购项目将持续推进”等坚定措辞，而McGrath则强调公司“利润率正在改善，现金流强劲”。
- 相较于上一季度，分析师语气保持一致，持续关注公司战略动向与财务表现。管理层信心仍然强烈，尤其是在多元化布局与技术升级方面表述更加具体。
同比季度表现比较
- 指引语言与上季度一致，维持2025年2.5亿至3亿美元营收预测及Q4实现正向调整后EBITDA的预期。
- 战略重点进一步向国家安全航天领域倾斜，本季度强调了合同授予与新技术发展。
- 分析师持续关注月球任务执行力、合同签署节奏与财务表现，与上季度保持一致。
- 关键财务指标环比改善：收入同比增长14%，毛利润与自由现金流均转为正值。
- 管理层语气依旧自信，本季度新增对技术执行力与未来任务成功的高度重视。
风险与担忧
- 管理层坦言IM-2着陆过程中面临挑战，包括“激光高度计干扰”、“地形与光照影响”以及“环形山识别参数调整”等问题。
- 对应的解决方案包括：升级传感器、扩展数据库、利用任务数据进行机器学习，以优化导航能力。
- 分析师主要担忧点集中于预算变动、技术风险、成本结构及合同授予延迟的可能性。
核心结论
Intuitive Machines 正在实现其从“月球任务”向“国家安全航天”市场的战略转型，凭借本季度正向自由现金流与财务表现的改善，强化了市场信心。公司维持全年营收指引不变，目标是在2025年底实现正向调整后EBITDA，同时积极推进未来月球任务的技术升级，并扩展高利润服务领域。管理层展示出对执行力的坚定信心、稳健的流动性以及合同机会管线，展现出企业在新兴太空经济格局中的韧性与增长潜力。
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