通用汽车（General Motors）Q2财报深析：利润承压下的转型战略与电动车挑战
通用汽车管理层观点
通用汽车首席执行官玛丽·T·芭拉（Mary T. Barra）表示：“我们实现了强劲的基本运营表现，正在为公司在面对新的贸易和税收政策及技术迅速变革的背景下建立长期盈利能力。” 芭拉强调，内燃机（ICE）和电动车（EV）业务的执行持续稳健，雪佛兰现已成为美国第二大电动车品牌，凯迪拉克则位列第五。
芭拉宣布将对美国装配厂投资40亿美元，新增30万辆高利润车型的产能，以“显著减少关税风险、满足未被满足的客户需求，并在新车型发布时抓住市场机遇”。此外，通用还进行了关键高管任命：任命Sterling Anderson为首席产品官，Barak Turovsky领导人工智能相关业务。
她指出：“雪佛兰Equinox（探界者）凭借其内燃版和电动版的市场热销，在行业最大细分市场中的零售市占率同比提升近6个百分点。”
芭拉还披露，通用汽车已从Super Cruise自动驾驶、OnStar车联网以及其他软件服务中“预订了40亿美元的递延收入”，其中Super Cruise预计在2025年实现超过2亿美元收入，并在2026年实现收入翻倍。
首席财务官保罗·A·雅各布森（Paul A. Jacobson）补充道：“今年上半年公司总营收创下纪录，达910亿美元，受益于强劲的市场需求、稳定的车辆定价以及GM Financial业务的持续增长。”北美地区营收达到770亿美元，略高于去年同期，美国市场份额提升，激励策略亦保持克制。
通用汽车前景展望
General Motors管理层维持全年业绩指引不变，预计调整后息税前利润（EBIT Adjusted）在100亿至125亿美元之间，调整后每股摊薄收益（EPS Adjusted）在8.25至10美元之间，调整后汽车自由现金流为75亿至100亿美元。雅各布森解释称：“我们的大部分基础假设并未发生变化。”
下半年EBIT调整值预计将较上半年减少约17.5亿美元，主要因：关税影响新增一个季度、北美批发量受季节性因素下降，以及在下一代全尺寸卡车和美国产能扩张上的投入增加。
General Motors公司全年美国轻型车销售年化预期（SAAR）维持在约1600万辆不变。
通用汽车财务表现
雅各布森报告称，General Motors本季度调整后摊薄EPS为2.53美元，EBIT调整值为30亿美元，同比下降14亿美元，主要原因是关税净影响达11亿美元。
本季度调整后汽车自由现金流为28亿美元，同比下降25亿美元，主要由于关税缴纳与营运资本压力。
北美地区EBIT调整值为24亿美元，利润率为6.1%。雅各布森指出：“若排除关税影响，利润率将接近9%。”
国际业务EBIT调整值为2亿美元，同比增长1.5亿美元，主要得益于中国合资企业收益的改善。
GM Financial业务实现税前利润7亿美元，并在本季度向母公司派发了3.5亿美元股息。
问答环节要点
Michael Ward（花旗）： 询问关于6亿美元的电动车库存调整及关税缓解措施。
雅各布森回应称，该项减值反映了“对价格、产量和需求的重新预期”，预计随着库存趋稳将有所改善。
芭拉补充：“我们预计能抵消30%的关税影响，其中大部分将在年内后期实现，且我们将持续在各方面改进。”
Dan Levy（巴克莱）： 询问定价策略及电动车盈利情况。
雅各布森表示定价依然稳定。
芭拉强调：“我们专注于实现每一款电动车的盈利，直到目标实现前不会停止。”
Ryan Brinkman（摩根大通）： 询问制造投资与关税缓解的关系。
雅各布森指出，未来的美国本土产能将有助于逐步降低关税风险，但强调“当前环境依旧动态多变。”
Emmanuel Rosner（Wolfe Research）： 询问股票回购及资本配置。
雅各布森表示，7月已恢复公开市场回购，仍有43亿美元回购授权未使用。他补充：“我们将资本优先配置于可持续优化成本结构与性能的领域。”
通用汽车情绪分析
分析师普遍关注关税、电动车盈利、价格稳定性及应对外部不确定性的能力。整体语气中性偏谨慎，特别对电动车利润率的可持续性及关税缓解措施的有效性提出疑问。
General Motors管理层则保持自信与审慎的基调，强调战略灵活性与成本管控。在答问环节中，语气依然坚定，雅各布森表示：“我们的目标是实现指引中值，这也是我们一直努力的方向。”
与上一季度相比，分析师与管理层之间的互动延续了既有模式，分析师持续追问外部风险，而管理层强调运营韧性与执行力。
通用汽车季度间比较
- EBIT调整值、EPS及自由现金流的指引区间与2025年第一季度持平，管理层持续聚焦成本控制、定价纪律与美国产能扩张。
- 战略重心进一步明确，新增40亿美元美国制造投资，并披露更具体的电池技术创新与灵活生产计划（ICE与EV之间的平衡）。
- 分析师关注点由Q1的政策应对与供应链稳定转向EV盈利能力与长期关税影响。
- 管理层对利润率防御、资本纪律和战略投资的表述延续上一季度基调。
通用汽车风险与关注
- 管理层指出持续面临关税风险、保修费用上升及电动车库存调整等压力。雅各布森指出：“第二季度的保修费用同比增加3亿美元，对我们的强劲表现形成掩盖。”
- 车队定价压力与电动车市场增长放缓也构成挑战。公司正在通过新型电池化学技术、柔性制造与成本控制应对。
- 分析师担忧如关税缓解未能如期落实，将可能带来进一步下行风险，并质疑应对措施的时间表与确定性。
总结
通用汽车管理层强调在复杂宏观背景下展现出稳健的运营执行力与市场份额增长，明确致力于通过ICE与EV双线并行策略实现可持续盈利增长。针对关税风险，General Motors公司加码美国本土产能投资，并通过电池技术与制造柔性来提升中长期盈利能力。同时，Super Cruise与软件服务营收增长前景强劲，为业绩多元化提供支撑。管理层维持全年指引，继续强调资本纪律、成本控制与战略灵活性，以应对不断演变的监管与市场环境。
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